匯市場(chǎng)上最重要的數(shù)據(jù)之一，被諸多的投資愛(ài)好者奉為“數(shù)據(jù)之王”，但是對(duì)于剛剛接觸外匯市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，卻有點(diǎn)陌生。其實(shí)，非農(nóng)數(shù)據(jù)，顧名思義，就是美國(guó)非農(nóng)業(yè)人口就業(yè)數(shù)據(jù)，反映的是美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)的就業(yè)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)指標(biāo)。這個(gè)數(shù)據(jù)公布的時(shí)間是每一個(gè)月第一個(gè)星期五，是上個(gè)月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)總結(jié)。包括二個(gè)重要部分：一、非農(nóng)就業(yè)；二、美國(guó)失業(yè)率；這二者構(gòu)成周五的美國(guó)就業(yè)報(bào)告，也是匯友們的利潤(rùn)大餐。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)能反映出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的健康程度，以及各個(gè)部門(mén)發(fā)展及其增長(zhǎng)。如何判斷和預(yù)估非農(nóng)報(bào)告，成為投資者們必須面對(duì)的挑戰(zhàn)。

首先，我們可以通過(guò)ADP、初請(qǐng)失業(yè)金等其他就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)協(xié)助預(yù)判非農(nóng)數(shù)據(jù)。ADP就業(yè)報(bào)告采集自約50萬(wàn)家匿名美國(guó)企業(yè)，是美國(guó)私人企業(yè)就業(yè)情況的反映。在2008年前六個(gè)月，采樣取自約美國(guó)私營(yíng)領(lǐng)域中39.9萬(wàn)家企業(yè)，涵蓋近2400萬(wàn)美國(guó)員工，占總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的大部分。其比勞工部公布的官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提前兩天公布，被看作是非農(nóng)數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)。該數(shù)據(jù)的重要性在于：自從2000年12月創(chuàng)立起，與勞工部月度公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的歷史相關(guān)性達(dá)到90%，這也是ADP就業(yè)數(shù)據(jù)被稱之為“小非農(nóng)”的原因之一。以下為2014年11月開(kāi)始至今的ADP與非農(nóng)的關(guān)系。

下圖可以一目了然的看清楚ADP好壞對(duì)非農(nóng)有著怎樣的影響。單純從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，ADP與非農(nóng)成正比的占四成，成反比站六成。似乎咋看下去容易得出ADP壞則非農(nóng)好的結(jié)論。其實(shí)不然，還需要考慮一個(gè)因素：市場(chǎng)預(yù)期。在ADP于非農(nóng)成反比的情況中，有很多只是數(shù)據(jù)表面上的成反比，而實(shí)際情況則是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期的“干預(yù)”，看上去成反比的數(shù)據(jù)實(shí)際上表現(xiàn)出了正比的形式。比如2015-03-04的ADP與非農(nóng)是成反比的，實(shí)際情況則是ADP公布值略低于前值及預(yù)期，同時(shí)維持在20萬(wàn)分水嶺上方，所以當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況其實(shí)是ADP表現(xiàn)利好的。因此，司涵認(rèn)為下面的數(shù)據(jù)實(shí)際上透露出：ADP與非農(nóng)在90%(也就是不出意外)的情況下是成正比的，即ADP好非農(nóng)好、ADP差非農(nóng)差。

判斷非農(nóng)就業(yè)報(bào)告還需要考慮季節(jié)性因素。每年二、三季度，由于經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入慣常的季節(jié)性疲軟當(dāng)中，所以新增非農(nóng)就業(yè)會(huì)在每年上半年開(kāi)始回落，大概6-7月會(huì)見(jiàn)到年內(nèi)低點(diǎn)，而在節(jié)假日購(gòu)物潮等季節(jié)性因素的推動(dòng)下，歷年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)往往表現(xiàn)不俗。據(jù)我們對(duì)過(guò)去12年新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的觀察，只有三次，12月數(shù)據(jù)較上月出現(xiàn)下滑，其余年份都表現(xiàn)強(qiáng)勁，甚至達(dá)到一年中最高水平。所以如果在二、三季度非農(nóng)報(bào)告不及預(yù)期，不要理所當(dāng)然地認(rèn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)開(kāi)始衰退。

司涵認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)于本次非農(nóng)預(yù)期表現(xiàn)樂(lè)觀，得益于上周三所公布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，該數(shù)據(jù)跌至42年低位附近，連續(xù)第38周處于30萬(wàn)關(guān)口下方，表明就業(yè)市場(chǎng)健康且在不斷趨緊，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁；同時(shí)最新的耐用品訂單和消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)都比較穩(wěn)健，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)完全正常，在這些數(shù)據(jù)公布后美聯(lián)儲(chǔ)可對(duì)經(jīng)濟(jì)有信心，若是本次非農(nóng)利好，那么已無(wú)什么數(shù)據(jù)能夠阻擋美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的步伐。