【年底資金沒地方去 券商股存在投資機(jī)會(huì)】申萬(wàn)宏源認(rèn)為，隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)向常態(tài)，資本市場(chǎng)改革的迫切需要，以IPO開閘為標(biāo)志，監(jiān)管環(huán)境已悄然發(fā)生根本性變化，券商行業(yè)自上而下的創(chuàng)新重新回歸快車道。

上周，券商融資類收益互換業(yè)務(wù)叫停的消息再次引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。券商人士分析，從試點(diǎn)開始，融資類收益互換業(yè)務(wù)多針對(duì)機(jī)構(gòu)或企業(yè)客戶開展，各家券商準(zhǔn)入門檻較不同，此前不少上市公司定增融資、企業(yè)員工激勵(lì)等資管產(chǎn)品運(yùn)用股票收益互換操作實(shí)現(xiàn)杠桿融資以及鎖定套利，而近期則有險(xiǎn)資通過股票收益互換融資當(dāng)上了“門口的野蠻人”，還有大股東利用此類操作大手筆買入自身股票實(shí)現(xiàn)拉漲。

從今年年中清理配資開始，該項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)收緊。而券商兩融、分級(jí)資管計(jì)劃、融資類收益互換等多項(xiàng)券商內(nèi)含杠桿結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)遭遇反復(fù)清理，實(shí)際也成為券商融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，考慮近期多家券商違規(guī)融資遭罰，存在扣分降級(jí)的可能，券商內(nèi)部業(yè)務(wù)創(chuàng)新也將受到影響。

有揚(yáng)州私募人士認(rèn)為，上周處理券商，時(shí)候值得商榷，如果要處理也必須等到市場(chǎng)徹底走好才行。從戰(zhàn)略上考慮，現(xiàn)在管理層需要股市激活經(jīng)濟(jì)，必定會(huì)允許股市存在一定泡沫，美國(guó)的股市就是例證。但反腐還是必須的，而最大的腐敗在于發(fā)審制，故必須推出注冊(cè)制。從市場(chǎng)監(jiān)管上看就像特力A的炒作，管理層想管，但力度似乎不大。特力A給市場(chǎng)炒作打開了不小的空間，以后股市中上百元的票子可能比比皆是，所以手中的票子拿好了，千萬(wàn)不要松手，券商股將首當(dāng)其沖。

對(duì)此，華泰證券分析師羅毅認(rèn)為大金融回調(diào)就是買入機(jī)會(huì)，年底大資金沒地方去，一線城市的房?jī)r(jià)已經(jīng)開始有回調(diào)的跡象，高收益的信托已經(jīng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，民間高利貸，最高法院已經(jīng)出臺(tái)政策，不能搞。一線城市房地產(chǎn)登記的重要政策，還有地下錢莊的全面整肅，錢沒有地方去的。現(xiàn)在的市場(chǎng)如同一只火鍋，管理層要下肉，就必須把股票市場(chǎng)這只火鍋給加熱起來。所以券商股作為大金融中最靈活的投資品種，存在較多投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也是比較容易從政策時(shí)間點(diǎn)上來把握的。從未來政策事件來看，12月深港通大概率會(huì)宣布，而在明年初深港通正式落地。就跟去年滬港通一樣，人民幣國(guó)際化買券商的方向不會(huì)錯(cuò)。后期資本市場(chǎng)改革帶給證券行業(yè)的紅利會(huì)很驚人。

羅毅認(rèn)為，具體來看首先是注冊(cè)制，絕對(duì)不會(huì)大幅推遲，預(yù)計(jì)明年年終之前注冊(cè)制很大可能會(huì)推出；其次是新三板分層。預(yù)計(jì)年底之前會(huì)推出，值得期待。主流的機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)在沒有辦法投資新三板，若分層機(jī)制推出，那么新三板頂層的企業(yè)將可以享受主流資本的關(guān)注；再者是投行定價(jià)與配售自主權(quán)?，F(xiàn)在券商內(nèi)部正在改革，市場(chǎng)化力度加大，而風(fēng)控也在加強(qiáng)，監(jiān)管層在處罰、反腐之后，相信券商在資本市場(chǎng)的定價(jià)與配售權(quán)利會(huì)相應(yīng)提高。同時(shí)明年P(guān)E直投也帶來利好。去年P(guān)E監(jiān)管權(quán)從發(fā)改委手里到了證監(jiān)會(huì)。證券行業(yè)在這個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)張行業(yè)地位，未來可以貢獻(xiàn)很大收益；最后是資產(chǎn)證券化全面松綁，財(cái)富管理和委托理財(cái)將有改革的細(xì)則，證券公司的杠桿在合適時(shí)機(jī)會(huì)提高?；久胬脮?huì)源源不斷，不過證券行業(yè)分化會(huì)加大，不改革的公司盈利會(huì)下降，而能夠布局全產(chǎn)業(yè)鏈、利用互聯(lián)網(wǎng)把客戶圈進(jìn)來的會(huì)是比較優(yōu)秀的證券公司。

國(guó)泰君安認(rèn)為，券商板塊都是當(dāng)下非常具有配置價(jià)值的板塊。板塊內(nèi)看好自營(yíng)彈性較大的東方證券，戰(zhàn)略清晰兩融彈性較大的華泰證券和廣發(fā)證券。此外，山西省正在籌建金控平臺(tái)用于整合省內(nèi)金融資源、提升運(yùn)營(yíng)效率，山西證券是旗下目前唯一的A股上市平臺(tái)，未來想象空間大。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)向常態(tài)，資本市場(chǎng)改革的迫切需要，以IPO開閘為標(biāo)志，監(jiān)管環(huán)境已悄然發(fā)生根本性變化，券商行業(yè)自上而下的創(chuàng)新重新回歸快車道。