在過去數(shù)十年間，每當(dāng)美聯(lián)儲展開加息周期，美元指數(shù)都出現(xiàn)大幅下跌。

歷史經(jīng)驗并未站在美元的一邊。在過去數(shù)十年間，每當(dāng)美聯(lián)儲展開加息周期，美元指數(shù)都出現(xiàn)大幅下跌。

美聯(lián)儲(FED)可能在12月16日宣布近10年來首次加息，這種預(yù)期推高了美元匯率，促使對沖基金和其他大型投機者建倉以待美元進(jìn)一步上漲。

高盛(Goldman Sachs)及摩根士丹利(Morgan Stanley)等多家國際大型投行認(rèn)為，從2014年下半年展開的美元上升趨勢仍在。

但根據(jù)彭博統(tǒng)計，在過去三輪加息周期中，美元在加息之前6-9個月平均升值近9%。隨后美元就會走“下坡路”，6個月平均暴跌約6%。

基于美國經(jīng)濟表現(xiàn)超越其他國家，且美聯(lián)儲是唯一準(zhǔn)備加息的主要央行，投機客目前持有大量美元多倉。歐洲央行(ECB)周四(12月3日)可能進(jìn)一步調(diào)降已是負(fù)值的存款利率，并擴大資產(chǎn)購買計劃。

周三公布的路透調(diào)查顯示，60位受訪分析師之中，40人認(rèn)為未來一年美元繼續(xù)攀升。

但也有一種看法逐漸興起，認(rèn)為根據(jù)政策走向背離的交易操作大概已到末段。這套交易操作是針對美國政策趨緊，而歐洲及日本央行趨向?qū)捤?，推升了美元兌歐元及日元。

短期而言，因歐洲央行有望在周四擴大量化寬松(QE)項目，并進(jìn)一步降低處于負(fù)值的存款利率，同時，對美聯(lián)儲兩周后加息的預(yù)期也同樣穩(wěn)固，美元仍將受追捧。

但問題在于，歐美兩家央行的官員已經(jīng)提前將政策決定的信息透露出來，特別是歐洲央行，因此政策對匯率的影響大部分已經(jīng)被市場消化。

本周路透對逾60位匯率策略師的調(diào)查顯示，歐元/美元一個月后料小跌至1.05，一年后來到1.04。歐元/美元周三在1.06附近交投。這表明，本月可能出現(xiàn)的歐美政策分歧已經(jīng)大致被市場消化。

因預(yù)期美聯(lián)儲會在12月16日加息，美元指數(shù)在11月上漲逾3%，歐元/美元當(dāng)月重挫4%，今年迄今為止下滑逾13%。

道明證券(TD Securities)歐洲外匯主管Ned Rumpeltin說道：“一旦12月的事件塵埃落定，市場認(rèn)識到美聯(lián)儲只會緩步加息，我們可能會見到整體看多美元的環(huán)境開始后繼無力。”

摩根大通旗下JPMorgan Funds的首席全球策略師David Kelly在今年8月份接受采訪時稱：“因為美聯(lián)儲緊縮政策而預(yù)期美元會上漲的假設(shè)不符合歷史，美元在真正加息之前確實會上漲，但這就是傳言時買入、事實時賣出?！?/p>

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)全球外匯策略主管Kit Juckes寫道，“美元下一波的全面漲勢將要看美債收益率何時以及是否會上漲。這需要美國經(jīng)濟擺脫政策緊縮周期開始的影響，之后市場會對美國利率持續(xù)上升的前景反應(yīng)更加從容。”

目前利率市場行情反映，美聯(lián)儲本月可能加息25個基點，2016年料加息50個基點，而美聯(lián)儲自身的預(yù)測值則暗示未來一年加息四次。

匯豐(HSBC)策略分析師David Bloom稱：“展望后市，如果利率走得比預(yù)期高一些，那美元就會升一些。但如果明年某個時候，市場認(rèn)為美聯(lián)儲可能需要在2017年寬松政策，那么美元將會重挫。2016年的風(fēng)險/回報是偏向美元下跌。”

以往，美聯(lián)儲是在全球經(jīng)濟同樣表現(xiàn)穩(wěn)定時加息。但這次，外界仍在懷疑全球經(jīng)濟放緩，以及美聯(lián)儲決策官員能忍受多大程度的美元升值。

瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)超高凈值客戶部門投資長Simon Smiles稱：“我們認(rèn)為，美元貿(mào)易加權(quán)匯率今年升值10%之后，美元即將進(jìn)入略微貶值的階段。未必是未來一兩個月，但當(dāng)未來一年逐步推進(jìn)，隨著歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)下去，及美國非常溫和的加息步伐開始更加明確，我們預(yù)期美元兌歐元將貶至1.10?！?/p>