【周五展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】非銀行金融行業(yè)：人民幣加入SDR利好持續(xù)發(fā)酵，非銀板塊引領(lǐng)大盤上漲。

通信行業(yè)2016年投資策略：在“云”端上尋找行業(yè)機(jī)遇

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：愛建證券有限責(zé)任公司研究員：朱志勇日期：2015-12-03

行業(yè)業(yè)績整體向好不變，部分企業(yè)尋求轉(zhuǎn)型突破。受益于4G基礎(chǔ)建設(shè)及“寬帶中國”戰(zhàn)略政策實(shí)施的推動(dòng)，通信行業(yè)整體板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。長期來看，在國家促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的背景下，未來五年內(nèi)技術(shù)的革新必將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的重新配置，積極轉(zhuǎn)型、布局新興產(chǎn)業(yè)的公司將更受到市場的關(guān)注。

站在云計(jì)算風(fēng)口尋找大機(jī)遇。云計(jì)算進(jìn)入加速發(fā)展期，在數(shù)據(jù)增長、創(chuàng)新應(yīng)用等需求背景下，預(yù)計(jì)國內(nèi)IDC以及與流量相關(guān)的CDN行業(yè)將繼續(xù)保持高增長，IT基礎(chǔ)設(shè)施第三方服務(wù)份額有望快速提升。看好第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商積極向云服務(wù)商轉(zhuǎn)型，同時(shí)高端服務(wù)器國產(chǎn)化替代機(jī)會(huì)。

北斗民用市場前景廣闊。北斗系統(tǒng)已進(jìn)入第三階段，開始由區(qū)域運(yùn)行走向全球拓展。根據(jù)GSA發(fā)布的《全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)(GNSS)市場報(bào)告》，面向大眾的市場應(yīng)用將占主導(dǎo)地位，導(dǎo)航設(shè)備也將逐漸被智能手機(jī)和平板電腦取代。到2020年，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)及其兼容產(chǎn)品在大眾消費(fèi)市場得到推廣普及，對國內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用市場的貢獻(xiàn)率達(dá)到60%，屆時(shí)我國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將超過為4000億元。

專網(wǎng)進(jìn)入集中建設(shè)期。按照公安部及工信部前期規(guī)劃，PDT建設(shè)已納入“十二五”規(guī)劃，2015年為強(qiáng)制過渡階段，模擬系統(tǒng)到期報(bào)廢后一律采用PDT標(biāo)準(zhǔn)更新。在模轉(zhuǎn)數(shù)政策推動(dòng)的強(qiáng)制轉(zhuǎn)換背景下，以及中央補(bǔ)貼的到位，各地將陸續(xù)會(huì)有數(shù)字集群規(guī)模訂單出現(xiàn)，專網(wǎng)行業(yè)公司將迎來業(yè)績和估值雙升的大機(jī)會(huì)。

投資策略。受益于4G基礎(chǔ)建設(shè)及“寬帶中國”戰(zhàn)略政策實(shí)施的推動(dòng)，通信行業(yè)表現(xiàn)良好，抓住新興產(chǎn)業(yè)支持政策下帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尋找有業(yè)績支撐同時(shí)轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)、云計(jì)算標(biāo)的，發(fā)掘未來業(yè)績明確且估值合理的個(gè)股。建議投資組合：海格通信(002465)、振芯科技(300101)、海能達(dá)(002583)、華星創(chuàng)業(yè)(300025)、三維通信(002115)、光環(huán)新網(wǎng)(300383)、網(wǎng)宿科技(300017)、高升控股(000971)、華勝天成(600410).

風(fēng)險(xiǎn)提示：1。經(jīng)濟(jì)下行帶來的政策實(shí)施低于預(yù)期；2。北斗民用市場發(fā)展不及預(yù)期；3。互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入IDC行業(yè)導(dǎo)致的競爭加劇，數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期。

機(jī)械行業(yè)跟蹤：從供給側(cè)角度看機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會(huì)

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司研究員：羅立波，劉芷君日期：2015-12-03

核心觀點(diǎn)：

近期，供給側(cè)改革成為熱議話題。國家主席習(xí)近平在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)涵豐富，除了持續(xù)的改革創(chuàng)新、提升效率以外，圍繞著特定領(lǐng)域，進(jìn)行去庫存和去產(chǎn)能的政策預(yù)期也愈發(fā)明顯，而我們認(rèn)為這對于機(jī)械板塊的投資機(jī)會(huì)具有重要影響。

供需失衡是當(dāng)前機(jī)械行業(yè)效益不佳的重要因素：機(jī)械企業(yè)多數(shù)是基于行業(yè)供需狀況采取成本加成的方式定價(jià)，而由于產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張、需求反而萎縮，行業(yè)利潤自2011年呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。例如，我們統(tǒng)計(jì)209家2014年以前上市的機(jī)械企業(yè)，2015年前3季度合計(jì)的營業(yè)收入較2011年低出7.9%，但同期的“固定資產(chǎn)+在建工程”卻要高出69.7%，導(dǎo)致凈利潤幾乎腰斬。

供給則改革對機(jī)械行業(yè)的影響：機(jī)械產(chǎn)品多數(shù)屬于中間投資品，從生產(chǎn)方式來說以離散型制造為主，由于企業(yè)平均的銷售規(guī)模和從業(yè)人員較低，因此行業(yè)通常并不會(huì)成為國家供給側(cè)改革的調(diào)控對象，而只是被動(dòng)的接受上下游的相關(guān)影響。以房地產(chǎn)去庫存為例，中期有利于產(chǎn)業(yè)鏈條理順，但短期對相關(guān)裝備的需求并無拉動(dòng)作用(銷售好轉(zhuǎn)并不傳導(dǎo)到新開工和投資).

因此，我們尋找供給側(cè)改革帶來的投資機(jī)會(huì)時(shí)，優(yōu)選需求不受影響，而供給有可能帶來改善的子領(lǐng)域。

投資建議：基于上述分析，我們建議關(guān)注的投資機(jī)會(huì)包括：(1)參與全球化分工，有望通過行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整獲利的集裝箱、造船等企業(yè)；(2)需求接近消費(fèi)端，企業(yè)通過改革或要素整合獲益的冷鏈裝備企業(yè)；(3)自身與下游同步完成去庫存，例如地產(chǎn)鏈條上的電梯行業(yè)。結(jié)合業(yè)績和估值情況，從供給側(cè)改革角度，我們建議關(guān)注的投資組合為：中集集團(tuán)(車輛業(yè)務(wù)已顯示供給改善的利潤彈性，而集裝箱的產(chǎn)能調(diào)整和制造升級(jí)是潛力所在，前海土地是催化因素)、大冷股份(冷鏈需求偏于穩(wěn)定、改革體現(xiàn)效益改善)、上海機(jī)電(電梯與房地產(chǎn)去庫存具有同步性，內(nèi)部資產(chǎn)剝離提升效益).

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致行業(yè)需求變化的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)政策對于企業(yè)經(jīng)營效益的影響形式和時(shí)間進(jìn)度具有不確定性。