【嘉盛集團(tuán)：德拉吉給歐元空頭帶來兩塊磚頭】正如我們昨天指出，存款利率下調(diào)擴(kuò)大了歐洲央行量化寬松計(jì)劃下可買進(jìn)資產(chǎn)的范圍，但效果不及20個(gè)基點(diǎn)或幅度更大的下調(diào)。盡管有此失望的結(jié)果，歐元/美元空頭還是期待德拉吉在接下來的新聞發(fā)布會(huì)上傳達(dá)驚人的消息。

昨天，我們問圣·德拉吉是會(huì)給翹首以盼的歐元/美元空頭帶來閃亮的新禮物還是一塊磚呢？今天我們知道了，空頭一定比他們自己所想地更加淘氣，因?yàn)樗麄兌及l(fā)現(xiàn)了，在長筒襪的底部放著兩塊特別小又不起眼的磚頭。

金融時(shí)報(bào)錯(cuò)誤地“泄露”歐洲央行將維持存款利率不變，后來我們知道央行事實(shí)上下調(diào)存款利率10個(gè)基點(diǎn)，至-0.30%，幅度不及預(yù)期。諷刺的是，根據(jù)不實(shí)泄密消息買進(jìn)歐元/美元的交易員實(shí)際上從中受益了，因?yàn)榘肜洳粺岬南抡{(diào)存款利率還是促使歐元/美元反彈。

正如我們昨天指出，存款利率下調(diào)擴(kuò)大了歐洲央行量化寬松計(jì)劃下可買進(jìn)資產(chǎn)的范圍，但效果不及20個(gè)基點(diǎn)或幅度更大的下調(diào)。盡管有此失望的結(jié)果，歐元/美元空頭還是期待德拉吉在接下來的新聞發(fā)布會(huì)上傳達(dá)驚人的消息。

可惜，這樣的期待很快落空。德拉吉幾乎沒有捍衛(wèi)歐洲央行的信譽(yù)，根本沒有采取交易員之前預(yù)期的那種大膽舉措。央行確實(shí)將當(dāng)前量化寬松計(jì)劃的時(shí)間延長半年，“至少”到2007年3月，也擴(kuò)展了資產(chǎn)購買的范圍，將地方債券涵蓋在內(nèi)。但市場已經(jīng)計(jì)入了這些行動(dòng)。像擴(kuò)大月度資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模200億歐元的“火箭筒”無跡可循，歐元空頭和歐元區(qū)固定收益多頭恐慌出逃并形成踐踏。

今天的結(jié)果在許多交易員看來大出所料，但有必要指出，歐洲的經(jīng)濟(jì)還沒到歐洲央行必須“使出大招”的絕望境地。最近的歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI預(yù)覽值報(bào)在19個(gè)月高點(diǎn)52.8，隨后的服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)更加出色，報(bào)在四年半高咪54.6。正如德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上努力說明的，央行還是可以在需要的時(shí)候調(diào)整量化寬松計(jì)劃以支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展并抗擊通縮。換言之，德拉吉認(rèn)定謹(jǐn)慎是更好的勇敢，并且決定按兵不動(dòng)以防未來出現(xiàn)(更)亟需的情況。

市場反應(yīng)

我們在上文說過，市場的反應(yīng)敏捷又暴力。歐元/美元在短短75分鐘內(nèi)暴漲超過350點(diǎn)，最高幾乎摸至1.0900，但截至此文發(fā)稿已經(jīng)小幅回落，下探 1.0800。同時(shí)，歐洲固定收益資產(chǎn)擁擠的多頭即刻出逃，帶動(dòng)許多短期債券殖利率走出負(fù)值區(qū)域。這要么是一種極其幸運(yùn)的巧合，要么就是歐洲央行巧妙的操縱，因?yàn)檠胄杏梦⒎抡{(diào)存款利率就達(dá)到了擴(kuò)大可購買資產(chǎn)范圍的“四兩撥千斤”之效。

股市意料中全線下挫，歐洲主要股指當(dāng)天最高跌2.5%，并且美國股市現(xiàn)在指向平開。

潛在影響

至于歐洲央行今天決定的潛在影響，產(chǎn)生最大作用的將是歐元區(qū)負(fù)利率政策的貿(mào)易伙伴(最引人矚目的就是瑞士)和美國的貨幣政策。在歐洲央行大舉行動(dòng)的懼怕中醒來之后，瑞士央行現(xiàn)在可以大大的松口氣，下個(gè)月貨幣政策會(huì)議之前可能將不會(huì)被迫深度干預(yù)，可能只需對(duì)歐洲央行做出小幅下調(diào)國內(nèi)基準(zhǔn)利率的回應(yīng)。

至于美聯(lián)儲(chǔ)，歐元/美元今天暴漲以及美元隨后的普遍下跌，清除了兩周內(nèi)加息可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。最近，美聯(lián)儲(chǔ)一些政策決策者表示擔(dān)心美元的升值。美元升值通常壓制通脹和內(nèi)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。美元兌美國最重要貿(mào)易伙伴之一的貨幣現(xiàn)在跌近2%，前述擔(dān)心因此沒那么急迫。所以，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在唯一的主要障礙就是明天的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告(請查閱我們今天晚些時(shí)候?qū)⒐嫉那罢皥?bào)告全文).