經歷了年中的股市暴跌之后，近期證監會宣布重啟IPO，資本市場開始進入一個新的階段。而十三五規劃建議的出臺，也將對資本市場形成巨大的影響。南方基金總裁助理兼權益投資總監史博認為，本輪調整讓市場見證了杠桿牛轉化為杠桿熊的巨大殺傷力，任何邏輯在強平資金所遵守的賣出鐵律面前都顯蒼白無力。未來需建立完善的逆周期調節機制，在利用杠桿機制積極面的同時，盡最大可能消除其逆轉時的破壞力。

經歷了年中的股市暴跌之后，近期證監會宣布重啟IPO，資本市場開始進入一個新的階段。而十三五規劃建議的出臺，也將對資本市場形成巨大的影響。南方基金總裁助理兼權益投資總監史博認為，本輪調整讓市場見證了杠桿牛轉化為杠桿熊的巨大殺傷力，任何邏輯在強平資金所遵守的賣出鐵律面前都顯蒼白無力。未來需建立完善的逆周期調節機制，在利用杠桿機制積極面的同時，盡最大可能消除其逆轉時的破壞力。

史博說，歷經此輪波動，我們更加堅信金融市場的混沌本質，即局部的微小變動可以導致系統的重大跳躍。在未來的投資中，要更加敬畏市場，不僅要把握關鍵變量，也要適時多關注重要細節：市場大幅上漲、估值偏高的本身就是最大利空因素；反之當市場跌幅很大，投資者意興闌珊之時，利多因素也在悄悄凝聚。

近期IPO重啟是中國資本市場的一件好事，說明市場逐步恢復正常，一個正常的資本市場需要IPO，牛市中也不可能沒有IPO。新公司上市相當于新鮮血液再次注入到這個市場，為市場增添活力。尤其是一些新興產業公司的直接上市，更有利于資本的有效配置。通過市值配售方式恢復IPO，有利于二級市場投資者，從配售的新股中獲取收益是對二級市場投資者的一種補貼。

史博認為，4季度A股市場再次出現大幅下跌的風險較小。在前期大幅下跌釋放風險后，市場整體估值已基本合理。貨幣政策相對寬松，利率大幅下跌，穩增長政策預期出臺，經濟基本面將有所改善。同時，杠桿資金撤離已經告一段落，投資者普遍謹慎，倉位較低。綜合看，市場再次出現大幅下跌的風險較小。

不過，他提醒投資者，A股市場的主要風險因素在于企業盈利能力沒有明顯改善。這樣的背景下，股市上漲主要靠估值的提升，估值的提升又依賴于投資者情緒轉好。而我們知道，投資者情緒是多變的，而且容易反復。

另外，還有很多投資者擔心人民幣匯率風險。如果美聯儲加息、美元持續走強，人民幣匯率面臨一定的貶值壓力，但鑒于當前外匯儲備存量豐厚，流失速度也已經縮窄，國內利率仍高于美國，企業ROE和美企旗鼓相當，資本項目仍部分管制，史博認為人民幣匯率完全有能力保持穩定，提升A股市場的吸引力。

面對十三五規劃可能帶來的機會和變化，史博認為，按歷史規律，十三五規劃啟動之年，新進入規劃的板塊也將得到市場的關注。

在他看來，支撐前期高速增長的人口紅利和WTO紅利，近年來有所衰竭，勞動適齡人口數量已連降三年，出口競爭力和增速也明顯下降，導致經濟增長下行壓力不小。十八屆三中全會的全面改革綱要有助于釋放新的改革紅利，大眾創業、萬眾創新有助于培育新的增長點，但落實到具體行業中，依然需要更細致的計劃。

十三五規劃是指導未來五年集中解決細節問題的方法。據媒體報道，本次五年規劃，將首次著重強調“人口政策”。這些規劃措施實施得當，將有助于緩解當前經濟持續減速的問題，化解系統性風險，提升風險偏好，有利于提升整個資本市場的估值中樞。

結構上，十三五規劃也將創造更多的收益機會，股票價格反映的是未來的市場空間、盈利和現金流，而規劃明確了相關產業的發展路徑，其股價就會提前受益反映出來。諸如產業升級的機器人、工業制造4.0、新能源汽車，受益服務業占比提升的醫療、養老、互聯網+，改善民生的環保新加強領域，如VOC、土壤治理等都是不錯的方向。

史博表示，主題投資貴在彈性和新穎，彈性決定了想象力空間和投資者追漲的熱情，新穎決定了獲利盤不多，參與者追漲顧慮較少。綜合看，我們認為十三五規劃更加契合主題投資的標準，風險收益性價比較高。因此，我們認為十三五規劃持續性更好一點，可以挖掘的標的更多一些，市場研究不充分、信息不完備的時候才是主題投資最性感的階段，也是專業投資者發揮研究優勢、展現風控能力的最佳場所。