【軍民融合向縱深發(fā) 三大主線11只股暗藏暴漲因子】申萬宏源中長期建議布局三條主線:一是中長期潛在空間廣闊、增長確定的基本面標的,重點推薦中航飛機、中直股份、中航動力;二是中短期資產(chǎn)注入預期主線,重點推薦中航機電、光電股份、四創(chuàng)電子、國睿科技等;三是軍民融合主線,重點推薦四川九洲、銀河電子、日發(fā)精機、海格通信等。
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軍民融合向縱深發(fā)展涉多家上市公司
工信部網(wǎng)站12月3日披露,工信部辦公廳、國防科工局綜合司組織編制了《民參軍技術與產(chǎn)品推薦目錄(2015年度)》,并已于11月正式發(fā)布。業(yè)內(nèi)人士認為,這將有助于推動軍民融合深度發(fā)展,促進軍民用技術資源共享,加快工業(yè)和信息化領域軍民兩用高新技術成果推廣應用。
利好海軍裝備企業(yè)
據(jù)介紹,民參軍目錄針對海軍裝備建設需求,圍繞新型船舶機電設備、水下無人潛航器、新型船舶功能材料、新型艦船材料、新型船舶能源、新型電子信息技術 、新型船舶制造技術、減震降噪技術、船舶控制和綜合測試技術等9個領域,共征集799項技術及產(chǎn)品信息,涉及全國22個省(自治區(qū)、直轄市)的352家民口單位。經(jīng)相關技術領域和裝備研制需求方面專家評審遴選,120項技術及產(chǎn)品入編《目錄》。后續(xù)將向海軍和以艦船研制為主的軍隊用戶、軍工科研生產(chǎn)單位推薦共享。
民參軍目錄自今年5月起征集,由地方軍工企事業(yè)單位、地方民口配套單位的項目通過各地國防科技工業(yè)主管部門報送。由于此次民參軍目錄主要針對海軍裝備建設需求,海軍裝備相關民營公司將受益。
此前的11月20日,兩部委還聯(lián)合印發(fā)了《軍用技術轉(zhuǎn)民用推廣目錄(2015年度)》。
據(jù)了解,軍轉(zhuǎn)民目錄主要針對軍用技術轉(zhuǎn)民用工作,按重點推薦項目、推薦項目和推廣項目三類,收錄了公共安全、智能制造、應急救援、節(jié)能環(huán)保、動力與傳動、核技術應用、航天技術應用、通用航空、海洋工程裝備等9個領域150項軍轉(zhuǎn)民技術成果。
根據(jù)此次公布的目錄,航空工業(yè)集團、航天科技集團、核工業(yè)集團、船舶工業(yè)集團、電子科技集團、兵器裝備集團、中科院沈陽自動化研究所等國內(nèi)主要軍工企業(yè)集團均在列。這些集團旗下涉及大量A股公司,未來也有望在軍轉(zhuǎn)民技術推廣過程中獲益。
軍工迎黃金發(fā)展期
11月24日-26日,中央軍委改革工作會議召開,拉開軍隊改革序幕。這是解放軍歷史上具有跨時代意義的一次軍隊改革,隨著2016年將各項可執(zhí)行性政策落地,軍工行業(yè)將迎來黃金發(fā)展期。此次軍改的內(nèi)容包括提高軍隊信息化水平,貫徹軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略等內(nèi)容。
其中,構建聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系將對軍隊信息化建設提出更高要求,加速軍隊信息化進程。聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系的前提是信息化,通過信息化將海陸空天網(wǎng)絡等多領域作戰(zhàn)融為一體,使體系對抗成為聯(lián)合作戰(zhàn)的主體。
優(yōu)化規(guī)模結構和部隊編成,利好海軍、空軍裝備企業(yè)。此次軍改著力于打造精銳作戰(zhàn)力量,使軍隊更加精干高效。調(diào)整軍種結構,空軍、海軍在軍隊中的占比將逐步提升,武器裝備支出將進一步向海、空軍裝備傾斜。
申萬宏源分析師認為,太空和網(wǎng)絡空間成為我國未來軍事力量發(fā)展的重點;要打贏信息化戰(zhàn)爭,對于武器裝備遠程精確化、智能化、隱身化、無人化的要求也越來越高;飛機、航空發(fā)動機、航空機載設備與系統(tǒng)、航天裝備和海洋工程裝備及高技術船舶作為未來技術發(fā)展的重點領域?qū)⒌玫竭M一步重視。
中長期建議布局三條主線:一是中長期潛在空間廣闊、增長確定的基本面標的,重點推薦中航飛機、中直股份、中航動力;二是中短期資產(chǎn)注入預期主線,重點推薦中航機電、光電股份、四創(chuàng)電子、國睿科技等;三是軍民融合主線,重點推薦四川九洲、銀河電子、日發(fā)精機、海格通信等。
蘊含長期投資機會
此次軍隊改革對深入推進軍民融合進行了重點強調(diào)。國防部新聞發(fā)言人楊宇軍表示,這輪改革要健全軍民融合發(fā)展統(tǒng)一領導體制機制,為形成全要素、多領域、高效益的軍民融合深度發(fā)展格局提供制度保證,在此基礎上分類推進相關領域改革。
貫徹軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略,著力解決制約軍民融合發(fā)展的體制機制問題。推動經(jīng)濟建設和國防建設融合發(fā)展將是未來軍工行業(yè)全面深入發(fā)展的關鍵。
軍民融合發(fā)展是一項國家戰(zhàn)略。隨著軍民融合體制機制問題的解決,民參軍發(fā)展將持續(xù)加速。此次民參軍、軍轉(zhuǎn)民目錄的印發(fā),未來將有更多的民營企業(yè)將加速進入軍工領域。
中信證券分析師認為,軍民融合蘊含較大的長期投資機會,建議關注大飛機、北斗、通航等軍轉(zhuǎn)民領域相關公司,以及軍用電子、通信、導航、機械加工等領域的優(yōu)質(zhì)民參軍企業(yè)。在軍用電子、通信、導航的軍事信息化領域,民營企業(yè)具有較強的競爭力;隨著國防工業(yè)的改革推進,機械加工等一級分包領域也有望產(chǎn)生較大市值的企業(yè)。(來源:中國證券報)
【個股研報】
中航飛機:交付航空產(chǎn)品結構變化導致利潤下滑,預計全年維持增長
公司發(fā)布2015年度三季報,公司前三季度實現(xiàn)營收154.38億元、歸母凈利潤-1.22億元,同比變化分別為20.5%、-362.27%;三季報期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入71.9億元,歸母凈利潤-0.16億元,同比變化分別為24.62%、-112.83%。
評論:
1、期內(nèi)交付航空產(chǎn)品結構變化導致利潤下降,預計全年維持增長
公司前三季度整體銷售費用、管理費用、財務費用和三項費用率合計同比變化分別為9.5%、-9.3%、-33.34%和-7.66%;銷售毛利率為5.99%,同比下降3%。第三季度期內(nèi)銷售費用、管理費用、財務費用和三項費用率合計同比變化分別為29.31%、2.01%、-115.68%和-4.8%。第三季度期內(nèi)歸母凈利潤同比減少主要由于報告期內(nèi)交付的航空產(chǎn)品結構與上年同期相比發(fā)生變化,財務費用大幅下降主要由于期內(nèi)定增募集資金實施完成后利息支出減少和匯兌損失較上年同期減少。軍品交付和收入確認集中在四季度,前三季度公司科研生產(chǎn)任務飽滿,收入規(guī)模平穩(wěn)增長,預計全年業(yè)績維持增長。
2、南海局勢緊張凸顯戰(zhàn)略空軍建設緊迫需求,公司將承擔重任
美國國防部26號宣布24小時內(nèi)派遣導彈驅(qū)逐艦到中國南海人工島礁12海里水域航行;外交部長王毅27日中午嚴重警告美國擅闖南海,要三思而后行!南海局勢持續(xù)緊張不斷升級,海、空、天領域的區(qū)域性全面對抗已經(jīng)開始。空軍方面戰(zhàn)略轟炸機、運輸機、反潛巡邏機、偵察機、預警機和空中加油機等戰(zhàn)略空軍裝備將是南海空域?qū)沟拇笮椭髁C型。公司作為大飛機制造廠商,將承擔戰(zhàn)略空軍的建設重任。
近期外媒不斷報道我國在南沙修建機場跑道和航母基地,同時兩座燈塔已完成建設。我們認為,基礎建設即將完成,國家對戰(zhàn)略空軍的建設步伐將加快,公司將獲歷史性發(fā)展機遇。目前,公司科研生產(chǎn)任務保持增長。運-20即將進入小批量生產(chǎn),預計未來空間在400架以上,產(chǎn)值超過5000億元,同時基于運-20平臺的預警機、加油機需求量巨大。此外,外媒報道中國將研制新型戰(zhàn)略轟炸機,開啟新想象空間。
3、C919即將實現(xiàn)結構總裝下線,商用飛機業(yè)務取得突破。
人民網(wǎng)報道C919將于11月2日正式總裝下線,我們認為此次是C919的結構總裝完成下線。C919目前累計全球已有21家客戶和514架訂單,公司作為其機體主要供應商將長期受益。據(jù)測算C919訂購有望達到2000架次,開啟萬億元市場規(guī)模;期內(nèi),公司還全面啟動了70座級新型渦槳支線飛機(“新舟”700)項目市場工作,并與客戶簽訂了30架訂購意向,預計2016年完成部裝、2017年總裝下線并首飛,2019年完成適航取證并開始交付用戶。我們認為,公司將在商用飛機領域取得全面突破,帶來新的業(yè)績增長點。
4、業(yè)績預測
我們預計公司2015-2017年EPS為0.17、0.24、0.31元,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:民機研制及市場開發(fā)不達預期。(招商證券)
中直股份:先進重直助直升機龍頭羽翼更豐
與俄羅斯在重型直升機領域合作,將填補我國巨大空白。 根據(jù)人民網(wǎng)、新華網(wǎng)等多家媒體 2014 年 5 月連續(xù)報道:莫斯科時間 5 月 8 日下午 1 時,在中國國家主席習近平和俄羅斯總統(tǒng)普京共同見證下,中國航空工業(yè)集團公司(中航工業(yè))董事長林左鳴與俄羅斯直升機公司總經(jīng)理米哈耶夫在莫斯科克里姆林宮聯(lián)合簽署了先進重型直升機項目合作框架協(xié)議。 目前我國直升機以中小型為主,在重型直升機領域幾乎空白。俄羅斯則為世界直升機技術最先進國家之一,其重型直升機米 26 為全球最大直升機,單價估計在 2-3 億元左右,產(chǎn)量 300 架以上。我們認為此次合作將極大推動我國重型直升機發(fā)展。公司作為中航工業(yè)直升機板塊唯一上市平臺,未來將從中極大受益。
公司是我國直升機領域龍頭,幾乎代表我國整個直升機行業(yè)。 2012 年公司進行資產(chǎn)注入后,已擁有集團直升機板塊除武裝直升機總裝外所有資產(chǎn)。目前核心產(chǎn)品包括直 8、直 9、直 11 系列(含 AC 系列)等型號直升機及零部件,以及 Y12 系列飛機,具備年產(chǎn)百余架的能力,公司幾乎代表我國整個直升機行業(yè)。
我國軍事戰(zhàn)略逐步轉(zhuǎn)型,軍用直升機需求快速增長。 隨我國安全戰(zhàn)略逐步對外擴展,對包括直升機在內(nèi)的空中力量需求快速增長。 2014 年我國軍用直升機保有量 806 架,僅為美國 1/8。假設未來 20 年我國軍用直升機規(guī)模達到美國現(xiàn)有數(shù)量一半,也將有 2000-3000 架采購需求。
低空即將放開,民用直升機面臨更為廣闊市場需求,公司將持續(xù)受益。 低空領域改革不斷推進, 1000 米以下低空開放試點有望在全面推開,我國通航需求處于爆發(fā)前夕。目前我國直升機保有量僅 575 架,僅為美國 1/25,未來有巨大需求空間。公司作為產(chǎn)業(yè)龍頭,將極大受益行業(yè)大發(fā)展。
集團直升機板塊總裝資產(chǎn)有進一步注入預期。 中航直升機公司 2014 年營收240.7 億元,約為上市公司的 1.93 倍。中航工業(yè)資本運作走在各大軍工集團最前列,隨其資本運作不斷推進,直升機板塊剩余資產(chǎn)未來亦有進一步整合預期。
盈利預測與投資建議。 預計公司 2015-2017EPS 分別為 0.75、 0.99、 1.26元。參考飛機總裝類公司估值水平,并考慮我國與俄羅斯合作將填補重型直升機領域巨大空白,公司作為產(chǎn)業(yè)龍頭將極大受益;另外公司做為中航工業(yè)直升機板塊唯一上市平臺具有資產(chǎn)注入預期。 維持公司“買入”評級, 目標價100 元,對應 2015 年 133 倍 PE.
風險提示。 軍品訂單大幅波動。改革的不確定性。低空放開不及預期。(海通證券)