【過山車市場牛基：10只基金規模增加超30億】凈值漲幅前10基金賺錢手法分三類：逐段累計收益型、賺夠后及時收手型、猛賺不怕賠錢型，投資人選擇時應清楚自己的喜好。(投資者報)

急漲快跌的過山車市場中，公募的主動股基近六成產品跑贏同期大盤，盈利豐厚品種較多，專業投資能力凸顯

凈值漲幅前10基金賺錢手法分三類：逐段累計收益型、賺夠后及時收手型、猛賺不怕賠錢型，投資人選擇時應清楚自己的喜好

從跑贏大盤絕對值上看，華泰柏瑞價值增長表現突出；從跑贏大盤基金數量看，匯添富、上投摩根等公司旗下產品居多，但從在過山車行情中的表現看，怎樣減小回撤是它們需要研究的問題

交銀施羅德依靠控制油門取勝，旗下產品把控倉位較好，歷經市場考驗，收益照樣不差，超越業績基準較多

在主動股基整體規模縮水之際，真正盈利能力強的基金仍然保持凈申購。從去年9月到今年9月，有193只基金規模增加

被賦予“改革牛”期盼的這輪上漲，最后以快速暴跌結束。類似于過山車的走勢，讓散戶投資者損失慘重。而作為專業機構投資者的公募基金，特別是主動操作的股票方向基金(普通股票型、偏股混合型，以下稱“主動股基”)，從行情啟動到現在，卻有著較佳的凈值增長率，專業投資能力凸顯。

從2014年7月18日至今年11月20日(以下稱“統計區間”)，滬深300指數上漲74.98%，《投資者報》數據研究部統計此前成立的主動股基，有超過六成合計390只基金跑贏同期大盤。其中，以華泰柏瑞價值增長為代表的龍頭基金，凈值增長接近兩倍。

若論跑贏滬深300指數的基金數量，匯添富旗下產品居于前列。

除了跑贏大盤，還要戰勝自己，即跑贏自己定下的業績比較基準，交銀施羅德旗下13只主動股基，同期跑贏業績基準平均值達51.78個百分點，在這方面表現較好。凈值增長、跑贏大盤、跑贏業績基準固然可喜，投資人的認可、規模增長也是重要目標，以富國低碳環保為首的基金，實現了凈值增長、規模增長雙豐收。

華泰柏瑞價值增長領跑

急漲之后，快速下跌是本輪行情的特點。當中小投資者意識到市場熱絡、準備好資金進場時，指數已經快速攀上高峰，旋即迎來斷崖式下跌。而基金經理每天征戰于市場中，對行情把握超越中小投資者，投資公募基金的優勢開始顯示出來。納入統計的653只基金，統計區間內全部盈利，其中169只凈值翻倍，11只超過1.5倍。特別是凈值漲幅前10基金(見表1:凈值漲幅前10基金)，各有盈利絕招，大體來說可以分為以下三種：

第一種是以凈值增長197.97%的冠軍華泰柏瑞價值增長為代表，此類基金在行情上漲、回撤、反彈階段均處于第一梯隊，累計下來，跑在前面。

華泰柏瑞價值增長誕生于2008年7月，其后迎來了長達6年的震蕩市。在本次專題的統計區間內，如果按照2014年7月18日至當年年底，今年年初到行情頂點的6月12日，6月12日到8月26日的暴跌階段，8月26日到統計結束劃分為四個時間段，華泰柏瑞價值增長在上漲行情中不是階段冠軍，但絕對是領先的第一梯隊，行情暴跌階段，凈值回撤又小于大盤，小于同類，幾個回合的拉鋸戰后，累計收益脫穎而出，奪得頭籌。

第二種是以亞軍長盛電子信息主題、位列第五名的新華行業輪換配置A為代表，在行情上漲階段狠踩油門，下跌時控制好剎車，雖然大盤玩了過山車，基金凈值卻在這樣的市場中漲高，其控制風險能力強，回撤幅度小。

能賺錢，少賠錢，就要在市場調整中及時降低倉位，做到極致的是新華行業輪換配置A。行情自6月12日開始下跌，在6月23日前后，每天跌幅均在3%附近，此時，新華行業輪換配置A凈值波動與大盤走勢明顯背離，凈值維持不變，只有空倉才能如此。果然，從公布的報表顯示，6月30日時，其股票倉位只有0.78%。而在季度初，倉位還高達96.78%。其后，從7月13日到月底，此基金凈值紋絲不動，可能僅有的一點倉位也賣光了。

所以，從6月12日至8月26日的暴跌階段，該基金凈值回撤只有0.53%，既保住了前面的成果，也為后來參與反彈行情奠定了基礎。相比于同類基金，由于避開了近30%左右的回撤，新華行業輪換配置A在前10中位列第5名。同樣操作的還有長盛電子信息主題、益民服務領先，6月30日時股票倉位分別是0.88%、5.44%，股災期間回撤都低于1%。

牛市中瘋狂開足馬力賺錢的易方達新興成長、華寶興業服務優選是第三類，上漲階段賺得足夠多，留出下跌市場中的越冬儲備。

易方達新興成長是前10基金中狠踩油門的角色。2014年行情中，表現還處于墊底位置，2015年初開始猛烈加速，到6月12日，從行情啟動開始算，凈值增長已經達281.61%，不到1年的時間內漲幅接近3倍，簡直成為A股市場的神話。達到這一水平的基金還有華寶興業服務優選，同期凈值增長也達276.73%，如果沒有后續市場的調整，這兩只基金將會以一騎絕塵的優勢保持領先。

歷史不能假設，在股市調整中，兩只基金都沒有減倉，凈值遭遇了較大損失。如果是在6月12日申購的投資人，到8月26日，將遭受50%以上的虧損。他們能夠位列前10，只是由于之前積累實在是太過豐厚，累計收益能沖在前列。這些基金的管理人有必要反思自己的操作，減少基金凈值的過山車現象。

跑贏大盤比例匯添富等居前

基金經理個人能力突出，能夠讓單只基金業績領先，一家公司內，多數基金能夠跑贏大盤，則是投資平臺的綜合實力突出。

在基金公司旗下產品超過10只基金的公司中，以跑贏大盤比例對比(見表2:旗下產品跑贏大盤基金占比前10公司)，銀河最為突出，旗下共11只產品，全部跑贏大盤。匯添富共12只產品，其中11只跑贏大盤，且均是高幅度勝出。上投摩根旗下16只產品，14只勝出。

作為產品眾多的公司，匯添富和上投摩根兩家能如此大比例跑贏，特點鮮明。

匯添富旗下跑贏大盤產品占比位列第二。本輪行情中，醫藥行業股票疲軟，相關行業基金受拖累，匯添富醫藥保健就是其一，除了這只基金，匯添富旗下產品均大幅跑贏大盤，更有8只盈利翻倍。旗下盈利最多基金是匯添富民營活力、成長焦點、社會責任，分別盈利143.93%、128.40%、126.94%。

最重要的是，公司還是獲得收益規模雙豐收為數不多的公司之一。由于今年6月份的股災對基金持有人傷害較大，各公司旗下主動股基贖回較多，匯添富卻是鳳毛麟角份額規模實現凈申購的公司之一，這說明了投資人的認同感。旗下共有7只凈申購，其中匯添富民營活力2014年三季度份額只有23.62億份，一年之后的現在，份額達58.92億份；匯添富社會責任從9.28億份增加到25.39億份。兩基金份額擴大了一倍有余，為總份額保持平穩增加貢獻最大。

上投摩根則是產品多、跑贏大盤產品也多的公司。旗下16只產品，14只跑贏大盤，其中有5只產品凈值漲幅超過1倍。公司旗下基金的操作風格類似于前文所講的易方達新興成長。從行情啟動時到6月12日之前，旗下所有產品已經實現凈值翻倍，更有3只收益超過兩倍，在6月的股災中沒有及時減倉，卻有11只產品倉位增加，導致凈值明顯回撤，沒有產品業績最終進入前10名。能夠跑贏大盤，源于之前家大業大，積累了足夠厚的安全墊，糟蹋點沒啥。今年四季度大盤反彈時，凈值有所回暖，才力保絕大多數產品跑贏大盤。

交銀施羅德跑贏業績基準較多

看能否跑贏大盤，只是對基金收益進行研究的一個方面，除此之外，還要和其自己制定的業績比較基準對比。

統計區間內，把超越業績基準作為超額收益，旗下基金獲得超額收益前10公司中(見表3:各公司跑贏業績基準平均值前10)，交銀施羅德最顯眼。

交銀施羅德旗下基金跑贏業績基準平均值達49.25%，獲得此成績，固然有收益好的原因，公司12只主動股基，在全部排名中，前10有1只、前20有兩只、前100名有4只。也與其業績基準制定關系密切，旗下主動股基中，業績基準與股票指數直接掛鉤系數較低，最高值是“滬深300指數×75%”，最低者只有“滬深300指數×60%”，而其他公司，業績比較基準是“滬深300指數×85%”者占多數。

不要小看其中的差距，這直接決定了基金持股操作時股票上限。交銀主題優選位列本輪行情前10基金第9名，但其股票倉位限制是30%~80%，前10其他基金多是0%~95%。這就意味著，在瘋狂的牛市中，其他基金可以將倉位加到95%，交銀主題優選只能是80%。

實際情況確實如此，此基金在2014年9月倉位接近80%，今年年初及一季度末，倉位分別是55.78%、62.91%。前10中的另外9只，這兩個季度倉位平均值都到達90%以上。倉位高低其實就是基金運作中風險的高低，此基金倉位上限不高，在運作中所承擔的風險也低于其他同樣領先的前10基金。這一優勢在今年的股災中凸顯，此基金雖然沒能像新華行業輪換配置A和長盛電子信息主題精準逃頂，但凈值回撤也遠低于那些倉位95%的基金。

交銀優勢行業是公司旗下另一只領先基金，同期收益143.61%，也在前20名中，此基金倉位控制區間同樣是30%~80%。

這種風險控制在本輪行情中顯得尤為重要。假如兩只基金獲取同樣的盈利，前者50%倉位，后者2倍融資杠桿，前者風險只有后者1/4。牛市中，兩者收益相同，風險高低不明顯。一旦市場調整，比如市場跌50%，風險立刻顯露無遺，前者只虧損25%，后者爆倉致使血本無歸。

交銀施羅德依靠控制油門取勝，而華商位居前列則和一位基金經理關系密切。

華商基金位列跑贏業績基準第二名，旗下13只產品平均跑贏業績基準48.72%。2007年大牛市中，華商風光無限，其后的大熊市、調整市，華商激進的操作風格對投資人傷害較大。本輪市場中，華商旗下13只主動股基全部跑贏同期業績基準。全部主動股基前50名中，有4只是華商產品，在所有公司中出現最多。

這4只產品分別是華商價值精選、華商紅利優選、華商創新成長、華商盛世成長。奇特的是，這四只基金中，三只與旗下基金經理劉宏有關，其中兩只是劉宏獨自管理，一只是其參與其中。這是一位在華商工作7年，由華商自己培養的基金經理，個人投資管理能力不容小覷。但過度依靠一人能力，風險也蘊含其中。

10只基金規模增加超30億元

本輪行情中，主動股基雖為投資人賺得收益，但在后期尤其是遭遇股災后，投資人風險偏好逐漸轉移到低風險產品中，主動股基整體規模縮水。在此大背景下，真正盈利能力強的基金仍凈申購。

從去年9月到今年9月，全部653只基金中，有193只占比三成的基金規模增加，而規模增加的前10基金中(見表4:規模增加前10基金)，規模增加都超過了30億元。機構投資者對這10只基金的持有量，2015年初合計為42.75億份，到2015年中期，持有份額猛增到293.4億份，增加近7倍，機構投資者看重這些基金的盈利能力，并沒有在股災中釜底抽薪，大額贖回。

凈值增長是規模增長最好的推動力，規模增加前10基金中，其中5只凈值漲幅1倍以上，有7只跑贏同期大盤。富國低碳環保，同期凈值增長162.29%，沖進了凈值增長前10，同時也是規模增加最多的基金，增加了71.78億元，從期初只有3.3億元的小基金，一躍成為75億元的大基金。

廣發行業領先凈值增長132.55%，同期基金規模從12.97億元增加到44.72億元，機構投資者是其中規模擴大的重要貢獻者，年初持有3.79億份，到中期持有8.08億份，幾乎翻倍。同樣翻倍的還有中郵戰略新興產業，這只前兩年的冠軍基金，本輪行情雖未沖到前10，但收益仍居于前列，機構持有份額從2.28億份增加到5.44億份，基金規模達57.37億元，終于脫離了小基金行列。