上周一滬深股市延續(xù)前周“黑色星期五”的低迷態(tài)勢，隨后市場震蕩上行，在上周五又一次回落。本周僅有1只新股上市，打新壓力略有降低。上周兩市成交量逐漸萎縮，上周五打新解凍資金的進場意愿似乎不強，反彈缺乏增量資金推動。

截至12月4日，上證綜指收于3,524.99點，全周上漲2.58%；深成指收于12,329.18點，全周上漲3.07%；滬深300指數(shù)收于3,677.59點，全周上漲3.39%；中小板指數(shù)收于8,235.21點，全周上漲1.71%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收2,692.16點，全周上漲1.61%。

股市前周整體上漲，但股指期貨主力合約仍處于貼水狀態(tài)。滬深300和中證500 股指期貨近月合約的貼水程度相對上周大幅減少，上證50股指期貨近月合約的貼水程度相對上周小幅增加。截至12月4日，滬深300股指期貨主力合約IF1511貼水39.5個基點，中證500股指期貨IC1511貼水195.8個基點，上證50股指期貨IH1511貼水19.5個基點。上周兩融規(guī)模小幅下降，兩融余額維持在1.18萬億元左右。

12月4日收盤后，上交所、深交所及中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起實施。熔斷機制以滬深300指數(shù)為基準指數(shù)，指數(shù)觸發(fā)5%閥值時暫停交易15分鐘，若尾盤階段觸發(fā)5%閥值或全天任何時候觸發(fā)7%閥值時暫停交易至收市。引入指數(shù)熔斷機制能夠起到短期穩(wěn)定市場的作用，防止市場出現(xiàn)過度反應(yīng)的現(xiàn)象，但可能會對市場流動性有一些不利影響。

地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強勢

從市場交易情況看，上周所有被動股票型優(yōu)先份額(分級A)日均成交額為18.0億元，一周成交為90億元，相對前一周小幅增加。從上周成交額排名前20只優(yōu)先份額來看，平均隱含收益率(采用下期約定收益率計算)為4.75%，平均折價率為5.95%。

上周所有被動股票型進取份額的日均成交額達到61.6億元，一周成交額達308億元，成交活躍度相對之前略降。成交活躍的品種包括軍工B(150182)、創(chuàng)業(yè)板B(150153)和證券B(150172)。今年樓市銷售火爆，重點城市房價上漲明顯，房地產(chǎn)板塊的基本面有所改善。上周，房地產(chǎn)板塊強勢出擊，表現(xiàn)較好的是地產(chǎn)B (150193)、房地產(chǎn)B(150118)和地產(chǎn)B端(150208)，漲幅分別為18%、16%和15%。

分級A定折潮仍在繼續(xù)

分級A的價格在前半周小幅震蕩，在上周五有所上行。我們認為主要的原因有兩點：首先，在上周五經(jīng)歷大盤跳水之后，大盤短期走勢變得撲朔迷離，投資者情緒轉(zhuǎn)向謹慎，對分級A的偏好有所上升。其次，上周有一大波分級A進行定折，在上周三停牌，在此之前不愿意承擔定折后母基下跌風(fēng)險的投資者可能提早兌現(xiàn)收益，從而使得分級A的價格小幅震蕩。而周五大盤再次大幅回落，分級A價格出現(xiàn)上漲。

12月15日還有一批分級A將進行定折，屆時分級A的價格可能繼續(xù)維持震蕩趨勢，建議不愿承擔母基凈值波動風(fēng)險的分級A持有者可以提早兌現(xiàn)收益。

分級B方面，市場最近走勢尚不明朗，不過本周打新壓力有所降低，分級B或有短線交易的機會，可擇機操作。我們認為近期軍改大會召開，表明軍改已經(jīng)正式啟動，未來一段時間圍繞這一重大事件或?qū)㈥懤m(xù)有新的催化因素。近日，美國涉嫌恐怖組織槍擊案再度引起世界各國對軍工國防的重視，然而受市場影響軍改行情未能有效展開，未來不排除再次成為市場熱點的可能性，建議激進型投資者在震蕩中擇低買入軍工國防相關(guān)分級B，例如國防B(150206)和軍工B(150182)等。