中國從2016年1月1日起縮短股指期貨交易時間

    中國將從2016年1月1日起縮短股指期貨交易時間,此前政府防止做空的舉措引發期貨市場成交量驟減。

    中國金融期貨交易所上周五(12月4日)在一份公告中表示,中金所調整股指期貨開收市時間,即股指期貨的集合競價時間從每個交易日的9:25開始,較現在的9:15推后10分鐘,收盤時間提前15分鐘至15:00,調整股指期貨合約交易時間主要目的是與現貨股票市場保持一致。這一調整將影響滬深300指數、中證500和上證50股指期貨。

    君康人壽駐上海基金經理吳侃表示:

    新舉措將抑制流動性,可以防止期貨市場的劇烈波動因時間優勢而影響現貨市場。

    滬深300指數和中證500指數期貨成交量從6月份高點回落了99%,上周在接近創紀錄低點的水平徘徊。最近在7月份,中國被世界交易所聯盟評為全球最活躍的股指期貨市場,但是隨著中國相關部門提高保證金要求,收緊頭寸限制,再加上警方對做空行為展開調查,中國期貨市場流動性已經枯竭。

    縮短交易時間可能有助于緩解價格波動。此前基準股指波動在8月份飆升至18年新高,盡管政府出手干預抑制了股市跌勢,但是波動性依然居高不下。

    A股市場熔斷機制

    中國政府上周五還推出了A股市場熔斷機制,從1月1日起生效。金匯財經對比此前的征求意見稿認為,此次正式發布的指數熔斷機制作出了如下調整:

    將觸發5%暫停交易30分鐘縮短為暫停15分鐘;相應的,將14:30及之后觸發5%暫停交易至收市,改為自14:45及之后觸發5%暫停交易至收市。

    其余制度要點保持不變,包括:選擇滬深300指數作為基準指數;指數觸發7%閾值就直接暫停交易至收市;集合競價階段出發熔斷機制自開盤實施熔斷;早盤熔斷時間不足的午盤開盤后補足;熔斷機制實施指數期限聯動;股票停牌和指數熔斷期間重復的,熔斷優先,即熔斷結束后再復牌。

    《上證報》頭版評論,市場專家及機構從業人士認為:

    熔斷機制對短期交易量、長期流動性的影響均不明顯,實施指數熔斷后,A股股指波動性將減小,股市長期波動率也將下降。

    中金分析師王漢鋒等人在報告中稱:

    由于中國熔斷機制的兩級閾值差距過小,股市交易可能會頻繁地中斷。而當指數臨近5%的閾值時,可能引發投資者的恐慌性拋售,導致跌幅碰觸閾值而引發熔斷。

    中國引入熔斷機制可能會起到部分穩定市場的作用。滬深300指數11年來有105次盤中波幅超過5%,33次超過7%,占交易日總數比為4%及1.2%;觸碰跌幅閾值的次數明顯高于漲幅閾值。但目前一級閾值幅度較低,歷史數據顯示幾乎每25個交易日就有一個交易日波幅超過5%,且二級閾值與一級差距過小。

    注:所謂“熔斷機制”,是指在交易過程中,當價格波動幅度達到某一限定目標時,交易將暫停一段時間,或者交易可以繼續進行,但報價限制在一定范圍之內。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷,而令電器受到保護相類似,故稱之為熔斷機制。

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