【中泰證券：江淮汽車買入評級】預計2015-2017 年營業收入分別為433.3 億元、535.8 億元和607.0 億元，歸母凈利潤分別為10.0 億元、17.5 億元和22.2 億元，增速分別為93.7%、74.8%和26.4%，對應的EPS分別為0.69 元、1.20 元和1.51 元，維持“買入”評級，目標價20 元。

事件：公司公告11 月銷量5.54 萬輛，同比增長29.1%。

公司發布11 月份產銷快報，11 月共銷售各類車型5.54 萬輛(含安凱客車銷量)，同比增長29.1%。其中SUV 銷售2.78 萬輛，同比增長81%；MPV 銷售5510 輛，同比增長2.3%；轎車銷售2422 輛，同比增長-59.3%，其中純電動乘用車銷售1452 輛；卡車銷售1.52 萬輛，同比增長12.9%。

SUV 銷量再創歷史新高，全年銷量有望達25 萬輛。11 月份公司SUV 產品銷售2.78 萬輛，同比增長81%，環比增長8.9%，SUV 銷量連續3 個月超過2 萬輛，且逐月增長。我們判斷公司SUV 產品銷量在12 月份有望超過3 萬輛，全年累計銷量有望達到25 萬輛。

電池仍是純電動轎車制約因素，2016 年將得到緩解。公司純電動汽車11 月銷售1452 輛，1-11 月累計銷售8940 輛，全年銷量將超過1 萬輛。電池供應是制約公司純電動汽車銷量釋放的最大原因，5 月份之前電池產能供應約500 輛純電動轎車，6-8 月上一個臺階到約1000 輛水平，9-11 月再上一個臺階到約1400 輛水平，預計2016 年電池產能制約將明顯緩解，純電動汽車月均銷量將到達2000-3000 輛。

卡車銷量連續4 個月同比正增長，12 月將延續。11 月公司卡車銷量1.52 萬輛，同比增長12.9%，其中輕卡同比增長15.6%，中卡同比增長26.3%，重卡同比增長-3.2%，各車型表現均好于行業。我們判斷公司卡車業務在12 月份仍將保持同比增長態勢。

盈利預測及投資建議：我們預計2015-2017 年營業收入分別為433.3 億元、535.8 億元和607.0 億元，歸母凈利潤分別為10.0 億元、17.5 億元和22.2 億元，增速分別為93.7%、74.8%和26.4%，對應的EPS分別為0.69 元、1.20 元和1.51 元，維持“買入”評級，目標價20 元。

風險提示：宏觀經濟不及預期導致卡車需求不及預期；SUV 和新能源汽車銷量不及預期；MPV 老產品競爭力繼續下降，新產品爬坡期較長，需求不達預期。