【行業(yè)研究：鋼鐵行業(yè)低迷同期仍將延續(xù)】從行業(yè)角度來看，鋼鐵行業(yè)持續(xù)的低迷進入到2015年終階段，從行業(yè)相關數(shù)據(jù)及行業(yè)本身所體現(xiàn)的特征來看，我們預計鋼鐵行業(yè)的低迷周期仍將延續(xù)。

從行業(yè)角度來看，鋼鐵行業(yè)持續(xù)的低迷進入到2015年終階段，從行業(yè)相關數(shù)據(jù)及行業(yè)本身所體現(xiàn)的特征來看，我們預計鋼鐵行業(yè)的低迷周期仍將延續(xù)。

跟蹤多數(shù)鋼鐵企業(yè)上市公司發(fā)現(xiàn)，除龍頭性公司與特鋼類公司少有盈利外，其它鋼鐵上市公司虧損嚴重，并有繼續(xù)延續(xù)虧損的勢頭，而從中國管理層來看，2016年對于國有及央企淘汰落后產(chǎn)能、關停僵尸企業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)去庫存等相關政策方向較為明確，因此我們預計在需求與產(chǎn)能過剩、價格下跌難改的背景下，鋼鐵行業(yè)的低迷周期在2016年仍將體現(xiàn)延續(xù)。

2015年12月10日，國土部發(fā)布消息稱，中國冶金規(guī)劃院發(fā)布報告明確承認，此前對于今年鋼材消費量預測與實際出現(xiàn)較大偏差。最新數(shù)據(jù)顯示，2015年我國鋼材消費量6.68億噸，同比下降4.8%，比預測值7億噸低3200萬噸，而這也是我國1995年以來鋼材消費量出現(xiàn)的首次下降。我們研究發(fā)現(xiàn)，鋼鐵需求方面的基建、地產(chǎn)、汽車、家電等領域目前處于一個相當規(guī)模，本身行業(yè)方面也存在較大的經(jīng)營壓力，因此行業(yè)產(chǎn)能所形成的擴展需求依然面臨一個中期考驗概率為大。

圖1:鋼鐵產(chǎn)能擴展方面的需求面臨考驗

從鋼鐵企業(yè)層面分析來看，相關數(shù)據(jù)也非常嚴峻。中鋼協(xié)此前發(fā)布的消息稱，鋼鐵企業(yè)的虧損日益嚴重。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，鋼協(xié)統(tǒng)計的101家大中型鋼企總營收2.24萬億元，同比下降19.26%；利潤總額為虧損281.22億元，其中主營業(yè)務巨虧552.71億元；在101家鋼企中，虧損的有49家，占統(tǒng)計會員企業(yè)戶數(shù)的48.51%，虧損企業(yè)的虧損額450.42億元，同比增長352.85%；虧損企業(yè)產(chǎn)量占會員企業(yè)鋼產(chǎn)量的45.35%。與此同時，眾多鋼企的負債率持續(xù)上升，企業(yè)自身持續(xù)運營能力變?nèi)酢?/p>

圖2:我國固定資產(chǎn)投資年度增長情況

面對嚴峻形勢，我們研究發(fā)現(xiàn)，部分鋼企開始自救或副業(yè)提升，比如：日前國內(nèi)最大的民營鋼企沙鋼集團的上市平臺沙鋼股份發(fā)布公告稱公司將涉足新能源車市場，與此同時，中國港中旅集團公司(以下簡稱“港中旅”)決定退出鋼鐵行業(yè)，成為第一家宣布退出鋼鐵業(yè)的央企，另外，寶鋼此前也曾宣布將涉足互聯(lián)網(wǎng)家居行業(yè)。但我們認為其主業(yè)與副業(yè)的關聯(lián)風險與資金承接也很難體現(xiàn)一個較大的另類機會。

圖3:近年我國鋼材進出口總量均相對平穩(wěn)

總體來看，我們研究認為，鋼鐵行業(yè)的低迷周期在2016年仍將延續(xù)，而如何引導出口增加盈利或是一個方向；副業(yè)轉(zhuǎn)型與重組也可視為一個選擇，但這種經(jīng)營風險的體現(xiàn)較為突出。依據(jù)上市公司盈虧狀況、國內(nèi)基建、地產(chǎn)等需求變化及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策綜合來看，鋼鐵行業(yè)的低迷周期依然延續(xù)的概率較大。