【桃李面包等9只新股12月14日申購指南】桃李面包此次發(fā)行總數(shù)為4501.26萬股，網(wǎng)上發(fā)行1350萬股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購代碼：732866，申購價格：13.76元。

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桃李面包(603866)

桃李面包此次發(fā)行總數(shù)為4501.26萬股，網(wǎng)上發(fā)行1350萬股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購代碼：732866，申購價格：13.76元，單一帳戶申購上限13000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。(點擊查看>>>相關研究報告)(點擊進入>>>桃李面包吧)

【基本信息】

股票代碼603866股票簡稱桃李面包申購代碼732866上市地點上海證券交易所發(fā)行價格(元/股)13.76發(fā)行市盈率22.98市盈率參考行業(yè)食品制造業(yè)參考行業(yè)市盈率(最新)45.81發(fā)行面值(元)1實際募集資金總額(億元)6.19網(wǎng)上發(fā)行日期2015-12-14 (周一)網(wǎng)下配售日期2015-12-11、12-14網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)13,500,000網(wǎng)下配售數(shù)量(股)31,512,600老股轉讓數(shù)量(股)總發(fā)行數(shù)量(股)45,012,600申購數(shù)量上限(股)13,000申購資金上限(萬元)17.888頂格申購需配市值(萬元)13.00市值確認日T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

【申購狀況】

中簽號公布日期2015-12-17 (周四)上市日期網(wǎng)上發(fā)行中簽率(%)網(wǎng)下配售中簽率(%)網(wǎng)上凍結資金返還日期2015-12-17 周四網(wǎng)下配售認購倍數(shù)初步詢價累計報價股數(shù)(萬股)723130.00初步詢價累計報價倍數(shù)229.47網(wǎng)上每中一簽約(萬元)網(wǎng)下配售凍結資金(億元)網(wǎng)上申購凍結資金(億元)凍結資金總計(億元)網(wǎng)上有效申購戶數(shù)(戶)網(wǎng)下有效申購戶數(shù)(戶)網(wǎng)上有效申購股數(shù)(萬股)網(wǎng)下有效申購股數(shù)(萬股)

【公司簡介】

專注于以面包為核心的優(yōu)質(zhì)烘焙類產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售。（點擊查看>>>前期新股中簽率一覽)

籌集資金將用于的項目序號項目投資金額(萬元)1石家莊桃李面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目12002.762沈陽面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目43048.193哈爾濱面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目15030.884面制食品生產(chǎn)加工二期項目19221.12投資金額總計89302.95超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)-27365.61投資金額總計與實際募集資金總額比144.18%

【機構研究】

平安證券：桃李面包合理估值為25-30倍PE

受益于消費習慣轉變與人均收入提升，烘焙行業(yè)經(jīng)歷高增長。未來產(chǎn)品結構改善提升均價，需求、滲透率提升帶來銷量增長，估計行業(yè)營收可實現(xiàn) 10%-15%增長。桃李面包采取“中央工廠+批發(fā)”模式，單品規(guī)模大、強大研發(fā)力與良好品牌形象提升產(chǎn)品競爭實力； 依托生產(chǎn)基地布局 14 家核心城市，直營為主經(jīng)銷為輔， 形成強大渠道推力。未來看點在于成熟市場精耕細作，非成熟區(qū)域逐步完善，長期趨勢向好。

驅(qū)動因素持續(xù)，烘焙行業(yè)仍可快速成長。 受益于消費習慣轉變與人均收入提升，烘焙行業(yè)經(jīng)歷高增長階段，面包子行業(yè)增速更快。行業(yè)集中度較低，“中央工廠+批發(fā)”與“連鎖”兩類模式在市場并行發(fā)展。國內(nèi)烘焙行業(yè)仍有發(fā)展空間，產(chǎn)品結構改善帶來均價提升， 需求、滲透率提升帶來銷量增長，將推動行業(yè)未來營收實現(xiàn) 10%-15%增長。

產(chǎn)品渠道優(yōu)勢明顯，市場擴張是未來看點。 公司采取“中央工廠+批發(fā)”模式，受眾群體廣泛利于銷量快速提升，規(guī)模效應利于降低成本。產(chǎn)品檔次全，單品規(guī)模大，疊加強大研發(fā)實力與良好品牌形象，產(chǎn)品競爭實力較強。公司依托生產(chǎn)基地布局 14 家核心城市，直營為主與商超合作，經(jīng)銷為輔向外埠市場擴張，形成強大渠道推力。未來看點在于成熟市場精耕細作，非成熟區(qū)域逐步完善，擴大渠道覆蓋廣度與深度，長期趨勢向好。

成本上行影響有限，募投產(chǎn)能助力市場擴張。 主要原料面粉價格穩(wěn)步上行，公司可通過大宗采購集中定價與提價向下游轉移兩種方式減少成本上升帶來的負面影響。公司目前總產(chǎn)能 12.7 萬噸，上市后募投資金將投入沈陽、北京、哈爾濱、石家莊產(chǎn)能建設，預計新增 6.3 萬噸產(chǎn)能。項目完成后總產(chǎn)能將達 19萬噸，助力公司市場份額提升。

定價建議： 預計公司 15-17 年營業(yè)收入分別 25.5、 29.9、 34.4 億元，同比增速為 24%、 17%、 15%，歸母凈利分別為 3.5、 4.3、 4.8 億元，同比分別增 28%、 22%、 12%。按上市后 4.5 億股本測算， EPS 分別為 0.78、 0.95、 1.06元。同時參考行業(yè)增長情況以及可比公司估值，公司 2016 年合理估值區(qū)間為16 年 25-30 倍 PE，合理定價區(qū)間為 23.8-28.5 元。

風險提示： 食品安全風險、原材料價格波動風險、銷售不及預期風險

東北證券：桃李面包合理估值為30-40倍PE

桃李品牌已成為跨區(qū)域的全國知名面包品牌： 公司主要經(jīng)營面包、月餅和粽子三大類數(shù)十種產(chǎn)品， 公司核心產(chǎn)品面包所使用的桃李品牌已成長為全國知名面包品牌。公司采用“中央工廠+批發(fā)”的經(jīng)營模式，已在全國 14 個中心城市及周邊地區(qū)建立起 7 萬多個零售終端，其中包括家樂福、沃爾瑪、華潤萬家等國內(nèi)外知名連鎖超市。 2014 年公司實現(xiàn)收入 20.58 億元，同比增長 17%， 凈利潤 2.73 億元，同比增長 7%。

糕點面包行業(yè)保持快速增長， 市場競爭較為激烈： 根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，糕點面包制造行業(yè)的利潤總額從 2011 年的 46.89 億元增至2014 年的 82.42 億元，保持快速增長。從市場競爭格局來看， 國內(nèi)面包生產(chǎn)企業(yè)較為分散，跨區(qū)域的面包生產(chǎn)企業(yè)較少，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至 2014 年底，全國上萬家糕點面包生產(chǎn)企業(yè)獲得食品生產(chǎn)許可資格，但全國年主營業(yè)務收入超過 2000 萬元的規(guī)模以上的糕點面包生產(chǎn)企業(yè)僅有 621 家，市場格局分散， 競爭較為激烈。

公司競爭優(yōu)勢： (1) 公司能夠不斷生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品， 依靠“高性價比”產(chǎn)品贏得了消費者的良好口碑，進一步提升桃李品牌的美譽度，桃李品牌已成為中國最具影響力品牌之一(2) 公司采用“中央工廠+批發(fā)” 模式進行生產(chǎn)和銷售，已在東北、華北、華東、西南、西北等14 個中心城市及周邊地區(qū)建立起 7 萬多個零售終端。

募集資金投資項目： 公司此次擬發(fā)行股數(shù)不超過 4501.26 萬股，擬使用募集資金 6.2 億元投資于 4 個項目，包括沈陽面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目等，募投項目圍繞主營業(yè)務進行，注重于生產(chǎn)基地的建設，從而擴大生產(chǎn)能力，進一步實現(xiàn)公司向全國銷售的目標。

盈利預測與估值： 按發(fā)行后 4.5億股的總股本測算，預計公司 2015-2017年 EPS 分別為 0.70 元、 0.85 元、 1.05 元，根據(jù)可比公司和行業(yè)估值水平， 給予公司 2015 年 30-40 倍的市盈率，對應二級市場合理股價區(qū)間為 21-28 元。

風險提示： (1)食品安全風險；(2)原材料價格波動風險。