寬松貨幣政策是今年以來貫徹的主題。投資者不時聽到央行發布降息、降準的消息，這兩大措施對日常生活和投資的影響頗為重大。降息通道從2014年11月22日打開，當時一年期存款利率從3.00%下調至2.75%，2015年又經歷了5次降息，每次調低0.25個百分點，至2015年10月24日最后一次降息，一年期存款利率僅有1.50%。

寬松貨幣政策是今年以來貫徹的主題。投資者不時聽到央行發布降息、降準的消息，這兩大措施對日常生活和投資的影響頗為重大。降息通道從2014年11月22日打開，當時一年期存款利率從3.00%下調至2.75%，2015年又經歷了5次降息，每次調低0.25個百分點，至2015年10月24日最后一次降息，一年期存款利率僅有1.50%。雖然央行已經允許銀行對存款利率自由定價，但多數銀行的一年期存款利率均在2.00%或更低。存款準備金率的調降在今年依然歷經5次，大型銀行從年初的20.00%下調至17.00%，中小型銀行則從17.00%降至13.50%。其導致的結果是，市場資金更為充裕，基準利率的變化傳導給投資理財市場，特別是銀行理財產品的收益率受到顯著影響，今年以來表現出不斷下滑之走勢。

11月央行又推出另一重大措施以調節市場利率，當月20日決定下調分支行常備借貸便利(SLF)利率，將隔夜和七天常備借貸利率大幅度下調為2.75%和3.25%。所謂常備借貸便利(Standing Lending Facility，簡稱SLF)，是央行于2013年創設的流動性調節工具，其主要作用在于有效防范銀行體系流動性風險，增強對貨幣市場利率的調控力。具體操作上，央行主要以抵押方式向銀行借錢，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等，當然必要時也可采取信用借款方式。根據規則，當隔夜、七天和14天期回購利率分別高于5%、7%和8%時，地方法人金融機構可向央行申請SLF操作。今年3月，央行曾下調過地方分支機構常備借貸便利利率，隔夜利率由去年的5%降為4.5%，七天利率則由7%降為5.5%；同時14天期限品種未現身，只保留隔夜和七天品種。可見，此次利率下調幅度之大，銀行間資金流動性充裕程度將會大幅提高。這是一個標志性的大事件，標志著中國從基準利率時代進入了央行常備借貸利率時代。

總之，央行對市場利率的引導必然會反映在銀行理財產品上，這類產品屬于固定收益類，是投資者配置規模最大的投資品種，影響值得重視。據統計，近一年來人民幣固定收益類銀行理財產品平均收益率的月度走勢，呈現出逐月下滑趨勢，1至3個月、3至6個月、6至12個月期限類型產品收益率均從年初的5.20%以上下降至4.50%左右，降幅明顯。

當前實體經濟仍然需要寬松貨幣政策進行提振。11月底以來，在新股發行重啟、美聯儲加息預期等因素下，央行加大了逆回購操作，如在公開市場上完成凈投放資金500億元，且7天逆回購招標利率維持在2.25%的今年以來最低位水平。另外，如若美元加息，為應對資本外流壓力，央行可能使用準備金工具為市場注入資金，當前降準預期有所升溫。當然不排除明年繼續降息的可能性。

對于銀行理財產品的投資，在目前利率持續下滑、市場資金面逐步寬松的格局下，未來理財產品收益將繼續下滑，預計年末相比上月各期限類型都將有0.1個百分點的下降。同時，高收益理財產品將變得更加稀缺，由此建議投資者不妨現在鎖定一些高收益且長期限的理財產品，期限上以6至12個月甚至更長為宜。雖然理財產品的平均收益率只有4.50%，但也不乏5.50%以上的高收益產品。本周在售的近千款產品中，5.50%及以上的高收益產品共有32款，其中最高的一款產品的預期收益率為6.20%。但值得注意的是，高收益理財產品的發行機構通常為城市商業銀行、農村商業銀行等區域性機構。