高盛今日發(fā)布宏觀策略研報指出，預(yù)計2016年官方GDP增速目標有可能會降至6.5%，仍需強勁有力的政策支持和政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的更高效傳導(dǎo)。該行預(yù)計2016年預(yù)算赤字將擴大，而且政府將增加預(yù)算外措施的使用，貨幣政策應(yīng)會進一步溫和放松，預(yù)計到明年下半年持續(xù)降準將推動回購利率走低。中國經(jīng)濟16年將面臨4大考驗，相信政府有足夠彈藥進行關(guān)鍵緩沖。

周一股指下探60日線后，在券商、有色、煤炭等權(quán)重股強勢拉升帶動下翻紅，午后大盤在國企改革概念股推動下直線拉升，截至收盤，滬指漲2.51%報3520.67點，深成指漲2.20%報12400.59點。盤面上，各板塊幾乎全線上揚。券商、保險、有色、煤炭、國改等權(quán)重板塊領(lǐng)漲。兩市逾2000股上漲，近百股漲停。

高盛今日發(fā)布宏觀策略研報指出，預(yù)計2016年官方GDP增速目標有可能會降至6.5%，仍需強勁有力的政策支持和政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的更高效傳導(dǎo)。該行預(yù)計2016年預(yù)算赤字將擴大，而且政府將增加預(yù)算外措施的使用，貨幣政策應(yīng)會進一步溫和放松，預(yù)計到明年下半年持續(xù)降準將推動回購利率走低。中國經(jīng)濟16年將面臨4大考驗，相信政府有足夠彈藥進行關(guān)鍵緩沖。

2015年中國經(jīng)濟延續(xù)了此前幾年的減速狀態(tài)。今年前三個季度，官方GDP同比增速均值從2014年的7.3%降至6.9%。雖然決策層仍表示GDP增速基本符合7%左右的既定目標，但是月度指標、特別是工業(yè)及投資領(lǐng)域指標的表現(xiàn)明顯弱于預(yù)期。工業(yè)增加值增速降至不足6%，固定資產(chǎn)投資增速僅為一年前的一半左右。

工業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的分化表現(xiàn)加劇，服務(wù)業(yè)產(chǎn)值的名義同比增幅超過了10%，而受累于產(chǎn)能過剩和PPI走低的工業(yè)產(chǎn)值名義同比增幅幾近于零。

展望2016年，高盛認為中國的經(jīng)濟狀況仍將面臨挑戰(zhàn)，且增長將繼續(xù)曲折減速。產(chǎn)能過剩和債務(wù)積累等結(jié)構(gòu)性問題將令內(nèi)需承壓，同時對外部門似乎也會表現(xiàn)脆弱。外需表現(xiàn)平平，而且人民幣有效匯率的快速升值將令出口增長進一步受挫。因此高盛預(yù)計實際GDP同比增速的官方目標將下調(diào)至6.5%，以促進經(jīng)濟向速度較低但更具可持續(xù)性的增長方式轉(zhuǎn)型。

與從前一樣，今后幾年中國政府需要艱難地在實現(xiàn)增速目標和推動結(jié)構(gòu)性改革之間尋求平衡，調(diào)整改革或政策的成功關(guān)鍵在于措施要透明可信。

高盛預(yù)計2016年投資和消費增速仍將表現(xiàn)分化，投資可能進一步放緩，而消費增速將保持相對穩(wěn)健，同時預(yù)計2016年財政政策和貨幣政策將雙雙放松。

該行認為，2016年中國經(jīng)濟將面臨4大考驗：

1。信貸增長。

雖然過去幾年政府在降低整體信貸規(guī)模，即“社會融資規(guī)?！痹鏊俜矫嫒〉昧碎L足進步在全球金融危機刺激政策推動下，整體信貸規(guī)模增速一度超過了30%，但近幾個月有跡象顯示信貸規(guī)?？赡茉俣蕊@著加速，而且2016年的大部分時間可能都將如此。計入信貸構(gòu)成要素的變動后，廣義信貸增長似乎再度加速。盡管如此，信貸再度加速尚未對實體經(jīng)濟增速帶來明顯推動。

信貸再度加速尚未明顯提振經(jīng)濟

2。產(chǎn)能過剩。在全球金融危機過后助推中國經(jīng)濟增長的投資熱潮也為部分行業(yè)帶來了產(chǎn)能過剩，其中重工業(yè)尤為明顯。其表現(xiàn)是產(chǎn)成品價格下跌、工業(yè)企業(yè)盈利狀況糟糕。雖然財政刺激以及通過“一帶一路”為過剩產(chǎn)能尋找海外市場應(yīng)有所幫助，但糟糕的盈利狀況可能導(dǎo)致這些行業(yè)的新增投資處于較低水平，而且有一些產(chǎn)能必須直接關(guān)停。

3。過度依賴傳統(tǒng)行業(yè)。 由投資向消費、由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的必要性盡人皆知。盡管這一轉(zhuǎn)型似乎已經(jīng)起步，但產(chǎn)成品價格相對服務(wù)價格的顯著下滑是其主要原因，而根本性資源再分配的作用要小得多。同樣，盡管我們看到經(jīng)濟活動由投資出口轉(zhuǎn)向服務(wù)，但這主要由投資出口的疲軟、而非服務(wù)業(yè)的加速增長所致。

4。通縮壓力。中國月度PPI數(shù)據(jù)自2012年3月起同比連續(xù)下滑，近幾個月降幅高達5.9%。盡管這部分由原材料價格的顯著下跌所致，中國最終將因此獲益，但重工業(yè)產(chǎn)能過剩顯然是其中的重要因素。CPI同比下滑至1.3%，顯著低于理想水平。該行認為，需要拿出綜合舉措來紓解這些通縮壓力，如刺激需求、合理化供應(yīng)，可能還包括人民幣貶值。

高盛認為，在上述4大考驗下，2016年對于中國政府來說又是忙碌的一年，改革議程很長，而且結(jié)構(gòu)性失衡需要時間才能化解。

不過，該行認為政府仍有足夠彈藥提供關(guān)鍵緩沖，具體有4點：

1) 在解決產(chǎn)能過剩問題的同時，限制工業(yè)領(lǐng)域疲軟通過就業(yè)或金融渠道對消費產(chǎn)生溢出影響；

2) 確保財政措施及時落實到位；

3) 調(diào)試金融領(lǐng)域改革步伐，在不引發(fā)流動性收緊的前提下逐漸改善市場的信號作用；4) 管理“三元悖論”，在不引發(fā)匯率失穩(wěn)的情況下放松貨幣政策。