“活熊取膽”的歸真堂又來了。3年前，歸真堂二度沖刺IPO，遭遇畢淑敏、崔永元等72名大咖聯(lián)名致信證監(jiān)會反對；3年之后，歸真堂悄悄籌備掛牌新三板。

和3年前相比，歸真堂的黑熊增加了499頭至899頭。如果生命的輕重由數(shù)量決定，那么這一次，“活取熊膽”的歸真堂似乎會遭遇更大的阻力。你覺得呢？

12月14日，福建歸真堂藥業(yè)股份有限公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了公開轉(zhuǎn)讓說明，主板券商為恒泰證券。歸真堂是一家稀有名貴重要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售中藥制藥企業(yè)，主要產(chǎn)品是熊膽粉系列中藥及含茶制品產(chǎn)品。

如果拋開道德爭議，歸真堂對資本市場而言無疑是一個具備獨(dú)門優(yōu)勢的投資標(biāo)的。

2013年、2014年和2015年前8個月，歸真堂實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元、1.73億元和1.04億元，凈利潤6129.40萬元，6232.90萬元、3296.50萬元，毛利率高達(dá)85.37%、87.43%和88.02%，幾乎趕上A股的茅臺。

其中，熊膽粉系列產(chǎn)品毛利更是高達(dá)89%，2015年前8個月達(dá)到89.39%。

歸真堂利用人工繁殖的黑熊通過無管引流的方式采集熊膽汁。截至2015年8月31日，歸真堂養(yǎng)殖黑熊899只，較2012年沖刺IPO時多了499只，賬面價值合計8105.24萬元。此外，歸真堂每年可繁殖小熊100只以上。

歸真堂的自全資子公司歸真堂生物負(fù)責(zé)黑熊飼養(yǎng)、繁育、科研，不對第三方銷售。

上世紀(jì)90年代初，我國黑熊養(yǎng)殖企業(yè)多達(dá)480多家。隨著政府監(jiān)管加強(qiáng)和市場淘汰，目前全國僅剩下了68家黑熊養(yǎng)殖企業(yè)，養(yǎng)殖規(guī)模在200頭以上的企業(yè)只有10家。由于政府不再批準(zhǔn)新建養(yǎng)熊場，黑熊養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)量可能在相當(dāng)長都停留在68家。

歸真堂轉(zhuǎn)讓說明書顯示，目前目前作為中藥供消費(fèi)者直接使用的熊膽粉市場銷售規(guī)模在7.6噸左右；其中金膽級別的熊膽粉市場銷售規(guī)模在2.6噸左右；鐵膽級別的熊膽粉市場銷售規(guī)模在5噸左右。

關(guān)于“活熊取膽”爭論的焦點(diǎn)之一，是熊膽粉有多少真正藥用，又有多少制成了保健品。歸真堂的熊膽主要制成熊膽粉(0.25克裝和0.1克裝)，以及熊膽膠囊。其中，熊膽粉屬于OTC，熊膽膠囊為處方藥。

轉(zhuǎn)讓說明書顯示，2013年歸真堂前五大客戶主要是各地加盟店，2014年和2015年1至8月份的前五大客戶中則開始出現(xiàn)各地醫(yī)藥公司。

上一次沖刺資本市場的時候，歸真堂短短幾日內(nèi)便引發(fā)“殘忍牟利公司怎能上市”的質(zhì)疑，幾乎演變成“道德底線”之爭。當(dāng)時歸真堂創(chuàng)始人接受柴靜采訪時哭訴，早知這樣就不搞上市。現(xiàn)在看來，資本市場的誘惑仍然難以抵抗。

經(jīng)歷了兩次無功而返的IPO嘗試之后，歸真堂在轉(zhuǎn)讓說明書中表示，隨著動物保護(hù)觀念提升，黑熊引流膽汁備受關(guān)注，曾經(jīng)引發(fā)持久、廣泛而激烈的大討論，部分組織或者個人呼吁取締黑熊引流膽汁生產(chǎn)熊膽粉，嚴(yán)重影響公司的企業(yè)形象及經(jīng)營，如果公司不能夠有效應(yīng)對上述影響，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生重大的影響。

相對于的A股，新三板無疑是一個更加包容的市場。這一次，歸真堂能夠沖破道德之爭，成功登陸資本市場嗎？

[回顧]2012年歸真堂活熊取膽事件

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