我們愿意將錢借給那些最糟糕的企業，這種事情只有在我們信心爆棚的時候才會發生。

聯儲本周晚些時候十有八九是會加息，而這一點，金融市場也已經消化到了七七八八，但是，這絕不是說加息就不會引發一些讓我們瞠目結舌的事情。《財富》網站專文指出，其實，企業債券市場現在已經出現了多米諾骨牌開始倒下的跡象，比如上周發生的美國2008年以來最大的共同基金清算——Third Avenue事件。這支基金大量投資于高風險的企業債，這樣的債券在好年景會支付很高的收益，但是在利率上漲時卻會遇到大麻煩。現在最大的問題就是，這是否應該視作企業債市場大規模盤整的先聲？

我們是不乏對這一問題做出肯定回答的理由的。精明的投資者們，包括伊坎(Carl Icahn)這樣的大鱷在內，現在都非常擔心企業債市場——有些時候，我們也會將其稱為“垃圾債券”市場，比如現在。通常，信用等級較低的企業想要發行債券來籌措資金都很困難。可是，聯儲史無前例的資金注入和寬松貨幣政策持續多年，將利率壓低到創紀錄的水平，迫使投資者不得不四處去尋找更高的回報，其中很大一部分自然也就涌入了垃圾債市場。過去幾年當中，各種不同的企業都發行了規模空前的債券，大家都相信聯儲會一直讓派對繼續下去的共識是這一切的基礎。可是，現在音樂卻隨時可能突然停止，因為本周幾乎注定要加息了。投資者的信心也清楚地反映出了當前的狀況。既然他們大規模逃離垃圾債的行為會導致Third Avenue的倒下，自然也就會讓其他共同基金，讓那些投身這種高風險資產的貨幣市場玩家倒下。

這一趨勢身上明顯帶有當初次貸危機的影子：過度自信的投資者先是高價競買高風險資產，然后一看到市場風頭不對，就全體潰逃。“高收益率(垃圾)債務和次級抵押貸款其實是有著相同的信心驅動的特質的。” 市場研究公司Financial Insyghts的經濟學家亞特華德(Peter Atwater)表示，“我們愿意將錢借給那些最糟糕的企業，這種事情只有在我們信心爆棚的時候才會發生。現在，高收益率債券的規模已經達到了1萬2000億美元，這就足夠說明固定收益投資者的信心高漲到了怎樣的地步。”

那么，接下來會發生什么？專家們擔心垃圾債券市場的緊張和動蕩會蔓延到高品質企業債券市場，乃至于整個債券市場當中。事實上，一些高等級企業債券的價格已經在下跌了。投資者和政策制定者已經在擔心整個市場突然失靈的可能性了。這是因為，根據《多德-弗蘭克法案》，投資銀行必須持有品質較高的資產，因此他們一直都對高風險的垃圾債券敬而遠之，這就意味著眼下，他們已經不可能扮演終極做市商的角色了。換言之，市場的“流動性”整體而言已經差了很多，這種情況下，一旦災難性的事件發生，一塊又一塊骨牌倒下的速度，造成的沖擊都將大大超過我們的預期。財政部金融穩定辦公室已經發出警告，稱可能發生流動性危機。

下周對于投資者而言將是非常重要的一周。許多人都在準備迎接考驗了，企業債違約保險已經達到了創紀錄的水平。散戶投資者最好看看自己的投資組合，確定沒有過多投資企業債，尤其是高收益率企業債。此外，他們還必須記得保持鎮定——所有人一起拋售永遠不是最佳的賣出時機。