【周四展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】電力、煤氣和水等公用事業(yè)行業(yè)：“十三五開局，全面打響土壤、水、大氣污染防治”三大戰(zhàn)役。

汽車及汽車零部件行業(yè)2016年年度投資策略：充滿機(jī)會的一年

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司研究員：張樂日期：2015-12-16

2016年將是汽車行業(yè)充滿機(jī)會的一年

我們認(rèn)為，汽車行業(yè)16年將充滿投資機(jī)會，主要因?yàn)椋?/p>

1、宏觀面上看，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速放緩、實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的平穩(wěn)落地，利率仍有下行空間，在利率下行的大背景下，市場整體估值有提升空間。

2、行業(yè)基本面上看，我們估計(jì)未來汽車行業(yè)政策基調(diào)大概率向上，且在考慮節(jié)能環(huán)保、調(diào)結(jié)構(gòu)的前提下，“積極鼓勵購買，引導(dǎo)合理使用”，政策力度、廣度或遠(yuǎn)超2009年，超出市場預(yù)期。政策刺激疊加15年由于股市波動劇烈所抑制的需求逐步釋放，我們估計(jì)16年狹義乘用車市場批發(fā)增速約10%，終端零售增速約15%。

3、估值上看，汽車行業(yè)PE仍處于較低位置，且低于有色、鋼鐵、化工、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)。乘用車行業(yè)PE約14倍，部分龍頭估值更低，反映了過多難以兌現(xiàn)的悲觀預(yù)期，利率下行、行業(yè)向上和股息率提升為汽車行業(yè)藍(lán)籌股提供較大的估值修復(fù)彈性。

投資主線：傳統(tǒng)與新興皆有機(jī)會，把握2條主線、4個方向

1、狹義乘用車看需求回暖，商用車看供給改善，整車及零部件企業(yè)盈利和估值存雙升可能。2016年汽車行業(yè)供需格局的改善，我們推薦江淮汽車、江鈴汽車、上汽集團(tuán)、長城汽車等整車龍頭以及富臨精工、華域汽車、云內(nèi)動力等零部件企業(yè)。

2、國企改革仍將是貫穿2016年的主線，一汽系整合的投資機(jī)會值得期待。16年是“十三五”規(guī)劃的第一年，是全面深化改革的新階段。從目前政策看，央企整合的環(huán)境與需求兼?zhèn)?，國企改革首?dāng)關(guān)注央企改革。對于汽車行業(yè)來說，一汽系值得期待。我們推薦富奧股份、中國重汽，建議關(guān)注一汽轎車、ST夏利、中國汽研。

3、新能源汽車主要看點(diǎn)在于技術(shù)路線的明確，關(guān)注混動可能的機(jī)會。

新能源汽車最大的政策變化可能在于油耗積分管理辦法的推出，在油耗限值法規(guī)驅(qū)動下，供給端整車廠商有望加速混動車型布局，新能源汽車的看點(diǎn)有望從補(bǔ)貼拉動轉(zhuǎn)變?yōu)镺EM企業(yè)供給端驅(qū)動。

4、汽車拆解在十三五期間面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇。06-10年是汽車行業(yè)銷量快速增長且行業(yè)保有量初具規(guī)模的時期，按照汽車報廢年限約為10年計(jì)算，16年后或迎來汽車報廢高峰期。汽車拆解行業(yè)的痛點(diǎn)主要在于車輛的回收問題以及零部件再制造尚未完全放開，在循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，汽車拆解在十三五期間面臨巨大發(fā)展機(jī)遇，汽車回收拆解標(biāo)準(zhǔn)的出臺、再制造政策的全面放開以及責(zé)任制的落實(shí)可能是推動行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；汽車行業(yè)景氣度下降；政策推進(jìn)力度不及預(yù)期。

電力、煤氣和水等公用事業(yè)行業(yè)：“十三五開局，全面打響土壤、水、大氣污染防治”三大戰(zhàn)役

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司研究員：李俊松，萬煒，王祎佳日期：2015-12-16

16年環(huán)保板塊有望繼續(xù)跑贏市場

隨著“水十條”的頒布及“史上最嚴(yán)”的環(huán)保法實(shí)施，截止到2015年12月10日環(huán)保板塊大幅領(lǐng)先滬深300指數(shù)44.3個百分點(diǎn)，過去5年中第4次跑贏大盤。展望2016年，作為“十三五”的開局之年，我們對環(huán)保股的走勢依然保持樂觀?！笆濉币?guī)劃建議用空前篇幅部署環(huán)保工作，“土十條”預(yù)期將在明年出臺；政府大力推行的PPP模式，有效地解決了財(cái)政吃力，環(huán)境方面投資不足的問題；第三方治理意見的出臺也給專業(yè)環(huán)保公司帶來更大的市場蛋糕。從目前時點(diǎn)看“政策、訂單、事件”三個因素都有利于環(huán)保板塊行情的展開，具體到明年我們最為看好土壤修復(fù)、黑臭水體和VOCs治理這三個細(xì)分領(lǐng)域。

“土十條”激活數(shù)萬億土壤修復(fù)潛在市場

根據(jù)環(huán)保部發(fā)布的《全國土壤污染狀況調(diào)查公報》，全國土壤總的超標(biāo)率為16.1%。為了有效遏制土壤污染的惡化，我國出臺了一系列土壤污染防治的相關(guān)政策，特別是即將與明年出臺的“土十條”，更是用最高綱領(lǐng)性文件的形式凸顯政府治理土壤污染的決心。我們估算目前國內(nèi)土壤污染治理的潛在市場空間高達(dá)4.5萬億，從現(xiàn)在到2020年，土壤治理市場年均復(fù)合增長率將高達(dá)49%。我們重點(diǎn)推薦“土十條”最為受益的永清環(huán)保、高能環(huán)境。

黑臭水體為“水十條”重點(diǎn)內(nèi)容，打開數(shù)千億市場空間

國務(wù)院正式發(fā)布的“水十條中整治城市黑臭水體成為”水十條“重點(diǎn)內(nèi)容之一：要求到2020年，地級及以上城市建成區(qū)黑臭水體均控制在10%以內(nèi)；到2030年，城市建成區(qū)黑臭水體總體得到消除。住建部、環(huán)保部9月聯(lián)合發(fā)布了《城市黑臭水體整治工作指南》，成為”水十條發(fā)布之后落實(shí)的第一個配套細(xì)則，從而打開了數(shù)千億的市場空間。根據(jù)E20的估算，我國地級市及其建成區(qū)以1000計(jì)，每個區(qū)平均20條中小河道，每條河道平均2000萬投入計(jì)，2015年到2020年，全國黑臭水體治理市場規(guī)模約為4000億元，推薦掌握超磁分離技術(shù)的環(huán)能科技。

VOCs治理，大氣治理領(lǐng)域開辟的全新戰(zhàn)場

VOCs是指在常溫常壓下能夠揮發(fā)到空氣中所有有機(jī)化合物的總稱，被認(rèn)為是除二氧化硫和氮氧化物以外，造成空氣污染第三大最主要的因素，逐漸收到重視。14年石化行業(yè)成為第一個VOCs重點(diǎn)治理的行業(yè)，而北京也在15年出臺了相關(guān)的排污收費(fèi)。我們測算“十三五”期間，VOCs市場規(guī)模將主要來自VOCs治理和監(jiān)測設(shè)備的銷售，市場空間將超過千億，推薦先河環(huán)保、雪迪龍。