天璣科技事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：參股杉巖數(shù)據(jù)，布局新一代存儲(chǔ)

ServerSAN成為存儲(chǔ)技術(shù)新方向：傳統(tǒng)SAN驅(qū)動(dòng)器技術(shù)的存儲(chǔ)陣列已經(jīng)開始出現(xiàn)衰退，與此同時(shí)超融合型、軟件定義、全閃存陣列存儲(chǔ)這三種新技術(shù)正日益蓬勃發(fā)展。ServerSAN通過將多個(gè)獨(dú)立的服務(wù)器直連存儲(chǔ)組成一個(gè)存儲(chǔ)資源池，由DAS之間實(shí)現(xiàn)高速互聯(lián)，通過軟件進(jìn)行統(tǒng)一管理。由于可以用標(biāo)準(zhǔn)的X86服務(wù)器、高速通用網(wǎng)絡(luò)來實(shí)現(xiàn)，省去了專用設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)成本，可以將初始成本降低50%以上；此外，ServerSAN架構(gòu)集合了hyperscale、融合和閃存等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，計(jì)算和存儲(chǔ)可以共享網(wǎng)絡(luò)，具有更好的擴(kuò)展性和易管理性。根據(jù)IDC的預(yù)測(cè)，從2014年到2018年外部存儲(chǔ)系統(tǒng)市場(chǎng)的復(fù)合增速為3%，但傳統(tǒng)獨(dú)立混合系統(tǒng)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)13%的復(fù)合下滑，而新系統(tǒng)復(fù)合增速則高達(dá)22%。根據(jù)中橋調(diào)研咨詢2015年最新的調(diào)研結(jié)果，已經(jīng)使用ServerSAN的企業(yè)級(jí)用戶占比達(dá)到9.8%，中小企業(yè)則是5.8%。未來24個(gè)月內(nèi)趨勢(shì)走向，企業(yè)級(jí)用戶從9.8%上升至40.5%，而中小企業(yè)從5.8%上升至31.2%。

杉巖數(shù)據(jù)是超融合存儲(chǔ)創(chuàng)新企業(yè)：杉巖數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司成立于2014年，聚焦于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)背景下的企業(yè)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與數(shù)據(jù)處理的基礎(chǔ)架構(gòu)軟件及解決方案的研發(fā)，基于“軟件定義存儲(chǔ)”的核心理念，提供數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和處理解決方案。公司主要產(chǎn)品為企業(yè)級(jí)分布式塊存儲(chǔ)系統(tǒng)，公司存儲(chǔ)系統(tǒng)采用ServerSAN架構(gòu)，將多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)器的直連存儲(chǔ)資源匯聚為一個(gè)虛擬存儲(chǔ)池，對(duì)外提供簡單、靈活、高效、高性價(jià)比的企業(yè)級(jí)SAN服務(wù)。用戶無需采購昂貴復(fù)雜的SAN存儲(chǔ)設(shè)備，節(jié)省空間和電力，降低總擁有成本(初始投資下降60%、運(yùn)維成本下降30%、安裝部署小于10分鐘)。其產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了計(jì)算與存儲(chǔ)的融合，類似Google等公司的完全去中心化、分散式存儲(chǔ)系統(tǒng)架構(gòu)，存儲(chǔ)與應(yīng)用整合運(yùn)行到同一硬件平臺(tái)，每個(gè)節(jié)點(diǎn)都是存儲(chǔ)和計(jì)算集群的一份子。公司產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于行業(yè)IT應(yīng)用、虛擬桌面基礎(chǔ)架構(gòu)VDI、私有云/虛擬化以及容災(zāi)備份等解決方案。

融合系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模超千億，參股杉巖數(shù)據(jù)布局新一代存儲(chǔ)：融合系統(tǒng)全球市場(chǎng)2014年規(guī)模高達(dá)94億美元，并將以30%左右的速度持續(xù)增長，在不久的將來形成千億人民幣市場(chǎng)。公司控股子公司天璣數(shù)據(jù)從數(shù)據(jù)庫云平臺(tái)PBData開始，逐步完善產(chǎn)品線，順應(yīng)企業(yè)IT技術(shù)演進(jìn)的趨勢(shì)，成為國內(nèi)領(lǐng)先的融合系統(tǒng)乃至新一代存儲(chǔ)產(chǎn)品供應(yīng)商。天璣數(shù)據(jù)為鞏固在國內(nèi)融合系統(tǒng)市場(chǎng)上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)寬產(chǎn)品線和解決方案，加強(qiáng)持續(xù)創(chuàng)新能力。這不僅要求提升自身的研發(fā)與市場(chǎng)能力，也要求通過產(chǎn)業(yè)鏈投資，優(yōu)化生態(tài)系統(tǒng)，借助資本、產(chǎn)品與技術(shù)的合作，為客戶打造更加完整的解決方案。本次戰(zhàn)略投資杉巖數(shù)據(jù)的有利于完善公司超融合架構(gòu)技術(shù)與產(chǎn)品布局，強(qiáng)化公司超融合架構(gòu)解決方案的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.33元、0.42元和0.58元，對(duì)應(yīng)99/77/56倍PE。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游采購進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)拓展不及預(yù)期。(東吳證券朱悅?cè)纾願(yuàn)S)