【網絡設備國產化步伐加快 3股還有廣闊市場(名單)】業內專家表示，未來國內網絡設備相關公司將充分受益于國產替代，有望迎來加速發展機遇。重點關注：烽火通信、星網銳捷、大唐電信等三只個股。

編者按：17日，在中國電信終端產業2016合作戰略發布會上，中國電信表示將聚焦“4G+”和“光寬帶”兩大業務核心，實現4G網絡城市、農村全覆蓋，全國城市實現寬帶全光網覆蓋。無獨有偶，中國移動在14日至16日舉行的全球合作伙伴大會上亦表示，2016年將新建超30萬個4G基站，實現4G縣城鄉鎮的連續覆蓋。三大運營商積極推動信息基礎設施建設，國內網絡設備供應商有望持續受益。

在政府高層的種種表態和政策支持下，三大運營商在建設4G網絡的同時亦在積極加大WIFI的布局，國內的信息基礎設施投資有望再度提速。日前，在第二屆世界互聯網大會上，國家主席習近平表示，中國正在實施“寬帶中國”戰略，預計到2020年，中國寬帶網絡將基本覆蓋所有農村，打通網絡基礎設施“最后一公里”，并積極推動全球網絡基礎設施建設。工信部為貫徹落實《“寬帶中國”戰略及實施方案》等文件精神，亦在大力推進城市通信基礎設施規劃建設工作，并推出了《周邊國家互聯互通基礎設施建設規劃》，推動我國電信設備企業走出去。

無論從宏觀還是微觀層面來看，國內電信設備制造商均享受著政策紅利。從工信部公布的最新數據來看，截至10月底，移動電話用戶規模突破13億，光纖接入FTTH/0用戶占比過半，8Mbps及以上接入速率的寬帶用戶達到1.33億。今年前10月，三大運營商電信業務總量完成18636.4億元，同比增長25.6%。從通信設備上市公司的2015年度業績表現來看，隨著4G建設的逐步推進，相關行業整體收入、利潤均呈加速上升態勢，毛利率、凈利率也逐步回升。

“棱鏡門”事件曝光以來，國家和行業對信息安全的重視逐漸加強，目前政府采購名單獲準的外國科技品牌數量下降三分之一，同時又增加了上千種本土產品。在網絡設備方面，網絡設備的設備商已經形成了與國際巨頭競爭的能力，國內公司在三大運營商的設備集采中佳音頻傳。業內專家表示，未來國內網絡設備相關公司將充分受益于國產替代，有望迎來加速發展機遇。

上市公司方面，星網銳捷是國內僅次于華為企業級網絡設備市場的領導企業，公司在高端核心設備的產品性能和穩定性已經達到了思科的水平，隨著近年來國家對信息安全的重視，銳捷網絡的設備已經進入對設備要求最高的金融和電信領域。烽火通信是我國第三大通信設備商，在三大運營商傳輸系統采購中市場份額領先，并隨著“一帶一路”戰略基金進軍海外市場。公司旗下的烽火星空擁有電信級數據采集信息提取能力和海量數據分析處理能力，占據網絡監控安全領域一半以上的市場。

【個股研報】

烽火通信：三駕馬車拉動主業持續增長，大數據布局潛力巨大

烽火通信 600498

研究機構：西南證券 分析師：田明華撰寫 日期：2015-12-08

投資要點

推薦邏輯：國內寬帶網絡萬億級投資、海外市場拓展進入高端市場突破期、光通信行業應用不斷擴大，三駕馬車拉動公司光通信主業未來穩定增長，安全邊際高。全資子公司烽火星空是國內大數據信息安全龍頭，對標公司Palantir估值200億美元，在全球反恐形勢愈發嚴峻的背景下，我們認為烽火星空的價值被市場嚴重低估。

受益于“寬帶中國”和4G建設，國內光通信業務將穩定增長。“寬帶中國”、《關于加快高速寬帶網絡建設推進網絡提速降費的指導意見》等政策推動城市光纖網絡和4G網絡建設加速，國家提出2015年網絡建設投資超過4300億元，2016-2017年累計投資不低于7000億元，萬億級投資將繼續推動國內光通信行業景氣。烽火通信在三大運營商傳輸系統采購中長期保持領先市場份額，作為國內光通信行業龍頭，公司將持續受益。

高端市場突破+“一帶一路”提速，公司海外業務還將繼續維持快速放量。一方面公司海外業務拓展進入高端市場突破期，中興高端市場突破階段是中興海外市場業務最快放量階段，期間海外收入年復合增長率37.6%，類比中興海外拓展路徑，公司海外業務還將繼續維持快速放量。另一方面，公司過去已在“一帶一路”國家深耕多年，國家“一帶一路”戰略將為公司海外業務加裝提速器。

烽火星空價值被低估，對標公司Palantir估值高達200億美元。烽火星空是國內擁有完全網絡監控資質的三家企業之一，憑借其電信級數據采集信息提取能力和海量PB級別大數據分析處理能力，坐擁網絡監控安全領域70%以上的市場份額，由于業務的特殊性長期綁定客戶。伴隨著網絡數據量以年均49%的速度增長，烽火星空存量客戶對產品有持續地擴容、拓展功能的需求，公司未來成長無憂。對標美國大數據信息安全龍頭Palantir公司，兩者成長路徑、技術特點、業務內容、政治使命、客戶類型都極其相似，而Palantir目前估值已達200億美元。在全球反恐形勢愈發嚴峻的背景下，我們認為烽火星空的價值被市場嚴重低估。

盈利預測與投資建議。基于公司光通信主業持續穩定增長，同時我們認為大數據信息安全龍頭烽火星空的企業價值被市場低估，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：海外業務拓展低于預期的風險；4G建設達到頂峰回落的風險。

星網銳捷：國內領先的網絡通訊設備、網絡終端、視訊產品、信息化軟件等綜合解決方案供應商

公司是國內領先的網絡通訊設備、網絡終端、視訊產品、信息化軟件等綜合解決方案供應商，在教育、電信、金融、郵政、政府、企業、醫療、軍隊、交通等信息化建設領域為用戶提供最周到的應用解決方案。MODEM、ADSL產品在國內連續多年銷量第一，享有“中國貓王”和“中國A貓第一品牌”的盛譽；擁有國內70%以上的無線公話的商務電話市場份額。開發了基于以太網無源光網絡(EPON)系統環境的光網絡單元(ONU)產品。與TI、BroadCom、Motorola、Microsoft、AMD、Intel、Siemens、MarVell、Benq等上游廠商建立了廣泛的技術合作。

大唐電信：新一代通信接入及其相關業務為核心的通信設備產業

公司是電信科學技術研究院控股的高科技電信企業，主要從事微電子、軟件、通信設備及配套設施、通信線纜、通信終端、通信工程、行業信息化等領域的產品開發與銷售，覆蓋領域廣泛。作為國內具有自主知識產權的信息產業高科技骨干企業，大唐電信目前已形成以智能卡與SoC芯片為核心技術的芯片產業、以運營支撐系統為核心技術的軟件產業、以新一代通信接入及其相關業務為核心的通信設備產業。