踏入12月份，港股明顯轉弱，恒生指數由22500點之上回落。

踏入12月份，港股明顯轉弱，恒生指數由22500點之上回落。受油價下跌影響，恒指上周跌破橫行區底部21900點，本周初更向下考驗21000點，出現九連挫局面，其后才見底反彈。港股近期投資氣氛轉差，市場觀望人民幣眨值進展，及美國聯儲局議息結果，加上圣誕節及元旦假期臨近，投資者入市意欲不大，大市成交額本周二(15日)縮減至671億港元。然而，權證市場交投并無大幅下滑，每日成交額保持百億港元以上，上周三(9日)更高見154億港元。淡市中，資金主要留意恒指及部分藍籌權證。

問：調整市中，權證市場欠缺主題，從市場留意的標的資產及權證資金流向，可有甚么發現？

林泓昕：在一片淡市下，市場傾向運用恒指權證作為捕捉大市去向的工具。恒指權證持續是最大成交權證，而且成交比重近期高企兩成以上。相關認購證上周獲得6000多萬港元凈流入，為最多資金流入對象，本周初資金流入情況持續，街貨量升至61.2億份，是市場上街貨最高的認購證，反映市場于低位建立好倉候反彈。出現此現象可能是由于部分投資者對個別股份沒明確看法，轉移以整體大市為目標。

此外，部分藍籌股股價不斷尋底，吸引資金流入其認購證捕捉反彈。從上周資金流向所見，中國平安(02318)、香港交易所(00388)、友邦保險(01299)及匯豐控股(00005)認購證均成為期內較多資金收集對象，四只標的資產價格均一度跌至兩個月低位。若以資金持續凈流入日數計，中國人壽(02628)認購證最受市場青睞，資金達13個交易日從無間斷地流入其中。比亞迪(01211)認購證亦不遑多讓，錄得連續8個交易日凈流入。國壽股價本周初下試8月底低位23.4港元，比亞迪股價則一度失守40港元。

問：臨近年底，市場將迎接兩個長假期，若投資者打算持有衍生工具過度，該如何做好準備？

林泓昕：未來兩周將為港股圣誕節及元旦假期，而平安夜及除夕為半日市，故下周只有三個半交易日，而本月最后一周亦同樣僅三個半交易日。每逢長假期前夕，大市氣氛有機會較淡靜，假期期間如計劃持有權證，需作好相關風險管理。

雖然內地A股開市，但由于港股休市，香港的A股ETF及股份與相關權證是不能買賣，權證的時間損耗是一個需要考慮的地方。如打算持有權證度過長假期，由于在休市期間權證時間值仍會不斷流失，故作中線持貨者，可留意一些距到期日約有四至五個月或更長期的權證，減低時間值消耗速度對證價的影響。

此外，傳統上當長假期來臨時，大市波幅或有機會收窄，這時候引伸波幅或有可能回落，這因素將對證價帶來負面影響，故在長假期前宜留意相關風險。在選取權證時，可留意一些輕微價外及年期較長者，因這些權證對引伸波幅變動的敏感度相對短期及較價外權證略低。

至于擬持有牛熊證過長假期者，宜留意因外圍地區繼續開市，港股復市后或有機會追回外圍的升跌幅度，引致裂口升跌的場面，增加強制收回風險。應對方法，可以是選取一些收回價距現價較遠的牛熊證，保持一個安全距離，降低被收回的機會，或者可考慮以權證作為長假期時入市工具，便無需承受收回風險。