【人口紅利或加速釋放 二胎產業7股分享盛宴】A股上市公司中，貝因美、戴維醫療、皇氏集團、奧飛動漫、互動娛樂、探路者、群興玩具等7股有望分享盛宴。

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我國首提“提倡生二孩” 人口紅利或加速釋放

據人民日報12月21日消息，全國人大常委會第十八次會議今日審議《中華人民共和國人口與計劃生育法修正案(草案)》。草案中明確，全國統一實施全面兩孩政策，首次提倡一對夫妻生育兩個子女。對于經濟而言，全面兩孩的實行意義重大，人口紅利有望逐漸成形。

首度提倡生二孩 取消獨生子女獎勵

修正案草案修改了人口與計劃生育法第十八條，明確全國統一實施全面兩孩政策，提倡一對夫妻生育兩個子女，地方可以結合實際對允許再生育子女的情形制定具體辦法。

具體規定為，提倡一對夫妻生育兩個子女；符合法定條件的可以要求安排再生育子女，具體辦法由省、自治區、直轄市規定。同時明確，夫妻雙方戶籍所在地的省、自治區、直轄市之間關于再生育子女的規定不一致的，按照有利于當事人的原則適用。

修正案草案修改了與全面兩孩政策不協調的獎勵保障措施，刪除了對晚婚晚育夫妻、獨生子女父母進行獎勵的規定，同時明確按照“老人老辦法”的原則，法律修改前按照規定應當享受獎勵扶助的計劃生育家庭老年人、獨生子女父母和獨生子女發生意外傷殘、死亡的父母可繼續享受獎勵扶助。

修正案草案規定，根據實施全面兩孩政策的新形勢，規定符合政策生育的夫妻可以獲得延長生育假的獎勵或者其他福利待遇。

兩孩政策助力經濟發展 嬰童產業迎利好

人口出生率與股市、房地產市場、經濟繁榮度之間有緊密的聯系，美國1946年開始的嬰兒潮帶動從玩具到房地產、汽車業的繁榮，創造了一個又一個經濟奇跡。中央黨校經濟學者周天勇分析，人口因素是中國目前出現經濟下行的首要原因。人口結構中嬰幼少青年等人口比例的快速下降，通過消費群體和收入邊際消費率的不同，影響國內的投資消費，進而使經濟下行。

隨著二胎政策的塵埃落定，中國母嬰行業市場將迎來新一輪發展高潮。5日在滬首次發布的《2015CBME中國孕嬰童消費市場調查報告》中顯示，盡管中國經濟增速放緩，但母嬰消費市場規模未受影響，占家庭收入的11%。

10月29日，十八屆五中全會閉幕，會議通過普遍二孩政策，將允許每對夫婦可生育兩個孩子。這是繼2013年決定啟動實施“單獨二孩”政策之后的又一次人口政策調整。

據最新全國人口普查統計數據顯示，中國現有超過7000萬0-3歲嬰幼兒人口，嬰幼兒人口基數占較大比重。再加上“二胎政策”的深入推行，嬰幼兒人口的快速增長，也必將帶來中國嬰幼兒市場的進一步火爆。而計劃生育法對于二孩生育的提倡和鼓勵，將會更快推動人口紅利的釋放。(來源：中國證券網)

【個股解析】

二胎產業7只概念股價值解析

貝因美：行業寒冬尚未結束，將受益于二胎放開

類別：公司 研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：蘇鋮，劉顏 日期：2015-11-05

收入下滑趨勢有所好轉，預計Q4將扭虧。

貝因美公布三季報，1-9月實現收入26.4億元，同比下滑23.2%；歸屬于母公司的凈利潤為-2.16億元，同比下滑260.5%。其中Q3單季度收入下滑16%至8.71億元，利潤下滑522.3%至-1.13億元。

同時公司公布全年利潤預測區間為0-3444萬元，即公司Q4單季度至少要實現2億以上的利潤。由于行業需求改善不明顯，利潤改善預計將來自費用節余。

毛利率環比下降趨于穩定，庫存情況趨于合理。

1-9月毛利率下滑4.6pct至54%，期間費用率提升13.7pct至66.4%，其中銷售、管理、財務費用分別提升8.3/4.9/0.5pct至53.8%/12.6%/0%。凈利率下滑12.1pct至-8.2%。Q3毛利率下滑6.4pct至53.7%，期間費用率提升17pct至71.3%，其中銷售/管理/財務費用率分別提升6.2/9.7/1.1pct至51.8%/19%/0.5%。凈利率下滑15.5pct至-13%。三季度存貨同比減少35%至8.7億，環比亦比上季度減少18%，存貨情況在改善。

受益于二胎全面放開，但價格去泡沫及行業調整依然未結束。

2015年黨的十八屆五中全會公布全面放開二胎政策。這是我國計劃生育執行30多年后最重要的一次人口政策調整。奶粉行業的量主要取決于每年新生兒數量，奶粉是二胎政策放開的首要受益行業，我們中性預計二胎放開將帶來行業每年10%-20%的增量，時間點預計在2017年后。

但需要提示的是，由于2012年嬰童渠道的崛起帶來大量的進口雜牌進入、以及2013年之后消費者海淘、代購習慣的逐漸養成，消費習慣從線下向線上遷移的趨勢明顯，行業仍處于各大品牌與眾多雜牌的混戰階段。同時由于海外奶粉價格只有國內的50%，目前國內奶粉價格依然在200元/罐左右，伴隨著網購的普及和信息不對稱的消除，行業價格去泡沫仍未結束。但我們認為行業盈利能力的大幅下降有利于產業競爭格局重塑，也預示著行業去產能的開始。

二胎放開主要首要受益標的，上調至“增持-B”評級。

我們預計公司2015-2016年EPS分別為0.02/0.08元，考慮到公司年內費用管控后利潤逐漸好轉，以及二胎放開預計2017年將實現正面貢獻，上調公司評級至“增持-B”評級。

戴維醫療：國內嬰兒保育設備龍頭企業，子公司吻合器業務獲批，未來轉型可期

類別：公司 研究機構：上海證券有限責任公司 研究員：魏赟，杜臻雁 日期：2015-09-24

投資摘要。

嬰兒保育設備主業逐步恢復

公司嬰兒保育設備主業處于國內領先，2013年由于國內市場嬰兒保育設備的政府投入項目較上年同期減少，公司整體銷售收入下滑。目前，一方面二胎政策、醫改推進、國家鼓勵國產器械的使用等一系列原因使需求市場有逐步回暖的跡象，另一方面公司通過產品升級不斷提高自身競爭力，2014年公司YP-2005、YP-2008嬰兒培養箱等高端新產品上市為公司豐富了產品線，二合一暖箱、新生兒T-組合復蘇器和多層光纖編織藍光毯等在研產品均為國內創新。公司嬰兒保育設備主業正逐步恢復。

子公司吻合器業務打造新利潤增長點

2015年5月子公司吻合器產品獲醫療器械注冊證，吻合器目前市場規模約50億，到2018年有望達到100億，有望成為公司新的利潤增長點，公司計劃在3-5年時間內使吻合器業務銷售收入達到3億。

估值與投資建議

公司預計15、16年實現EPS 為0.21、0.26元，以9月18日收盤價18.04元計算，動態PE 分別為86.04倍和69.13倍。醫療器械行業上市公司15、16年市盈率平均值為54.33倍和56.48倍。公司目前的估值高于行業平均水平。公司嬰兒保育設備主業發展有望穩步恢復，子公司吻合器業務市場前景廣闊，未來有意圍繞孕產行業進行外延發展，目前已從投資干細胞存儲業務開啟孕產一體化服務布局，為公司未來多元化發展打下基礎。我們看好公司未來一段時期的發展，給予“謹慎增持”評級。

主要風險

新產品銷售不及預期；在研產品進展緩慢；進入新領域的風險。