【周二機構強推買入 6股極度低估】科陸電子(002121)：綜合能源服務業務逐漸落地。碩貝德(300322)：天線業務重回增長指紋識別即將爆發。

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科陸電子(002121)：綜合能源服務業務逐漸落地

事件：12月18日科陸電子發布公告，宣布國家電網公司2015年第三批電能表及用電信息采集設備招標采購結果，根據招標公告及中標公告公示的內容，公司中標的電能表總數量約為700,770只，集中器總數量約為10,000臺，專變采集終端總數量約為30,000套。根據中標數量以及報價測算，預計公司此次合計中標金額約1.69億元，對此我們點評如下：

傳統電表業務累計中標金額小幅上升。國家電網公司今年減少了招標批次，同時增加了同批次招標金額，15年公司電能表及用電信息采集設備累計中標6.58億，同比增長7.3%，其中來自國電電網4.88億，占比74.2%，來自南方電網1.7億，占比25.8%，預計明年確認收入及利潤情況。

轉型綜合能源服務商。隨著電網公司電表招標金額趨于穩定，公司由電能表、采集器等智能用電產品的銷售轉向綜合服務提供商，做整體解決方案。過往10年為兩大電網公司、五大發電集團提供電力設備，之后由設備轉到系統，由上端往下端做，光伏發電、儲能、新能源汽車開始大力度介入。

牽手洛陽市政府發展能源互聯網及智慧城市。重點發展能源生態應用與開發、市級新能源車生態整體運營、公眾立體庫及集中式充電網絡平臺、智慧城市建設等。規劃投資75億元，其中能源生態應用與開發建設投資不少于30億元，市級新能源車生態整體運營建設投資不少于10億元，公眾充電立體庫及集中充電網絡平臺不少于15億元，智慧城市投資建設不少于15億元。該項投資有利于打通公司現有各業務的價值鏈，有利于公司創新業務模式、增強持續盈利能力。

光伏、儲能、充電樁一個都不能少。截至中報，公司累計控制的地面電站約有300MW，均已實現并網發電，在建光伏約700Mw，公司預計明年3月累計建成1Gw，可大幅增加2016年營收及利潤。同時近兩年公司大力發展儲能業務，相比電池企業，公司做儲能的優勢在于電力控制，在于大功率PCS、BMS、在聯網、能效管理有優勢。充電樁未來總的布局是“樁-車-運-維-投”的五大方向，第一是構建西南的新能源汽車的旅游帶，第二是從公交向旅游巴士拓展，第三是重點建設華南的物流圈。

盈利預測與評級。公司長期目標是打通發、輸、配、儲能到售電的一個能源互聯網閉環。目前發電領域有光伏，電網領域有配電產品，用電領域有智能用電管理系統，布局節能服務以及能源管理業務。儲能、充電樁以及光伏業務將帶來營收及利潤的大幅增長，預計公司2015年-2017年EPS為0.56元、0.91元、1.38元。維持目標價55.2元，對應2016年60.6倍PE，買入評級。海通證券

碩貝德(300322)：天線業務重回增長指紋識別即將爆發

惠州碩貝德無線科技股份有限公司是我國領先的天線供應商，近年來依托在消費電子領域下游客戶資源，拓展了攝像頭模組、指紋識別模組產品、手機機殼產品等業務，并向上游延伸，積極發展先進封裝業務，形成了以客戶為中心逐步擴展的產業鏈布局。

1。天線業務重回增長，機殼布局趨于完善：

公司是TCL、中興等國內著名手機品牌的天線主力供應商，2015年上半年由于手機產業鏈增速放緩，導致手機天線營收出現下滑，公司積極應對手機產業出現的變化，在2015年下半年著力進行新客戶的拓展。我們預計未來隨著OPPO等新客戶的導入，公司手機天線業務將改變下滑的態勢。另一方面，隨著金屬機殼的普及，機殼設計和天線設計之間的關系越來越緊密，公司緊跟產業發展趨勢，在終止了收購杰普特的事項后，在2015年下半年收購金屬外觀件加工企業利美實業51%股權，依托利美實業在鎂鋁合金電視機邊框加工領域的技術積累，快速切入金屬機殼制造，同時收購深圳璇瑰51%股權布局塑膠機殼制造以及注塑工藝，參股鑫濠信精密35%股權布局金屬壓鑄工藝，通過一系列產業投資，公司已經擁有了從壓鑄到CNC制造再到注塑工藝一整套完善的機殼制造工藝，未來通過內部整合，公司將具備天線機殼一體化的整體解決方案，能夠更好的為客戶提供一站式的服務。同時公司多年來積累了豐富的NFC天線技術，NFC天線市場一旦出現發展公司將率先受益。

2。攝像頭模組走向高端，指紋識別模組爆發在即：

公司2014年投資凱爾光電，目前持有其61.8%股權，并全資設立了惠州凱爾，切入手機攝像頭模組產業，并大力拓展指紋識別模組產品。由于手機攝像頭和指紋識別模組產品與手機天線產品有著完全重合的下游客戶，公司能夠充分利用多年來客戶資源方面的積累，快速進行新產品導入。目前公司已經成功開發出從200萬到1300萬手機攝像頭模組產品，并實現了大量供貨。通過中低端產品的滲透，公司快速打入了宇龍、中興、TCL等下游客戶的供應鏈，未來公司攝像頭模組將從中低端產品逐漸向附加值更高的中高端產品過渡，有望逐漸開始貢獻利潤。指紋識別模組產品方面，公司和匯頂深度合作，目前已經成功切入了魅族、中興、TCL等大客戶的產業鏈。另一方面，公司也積極與其他主流方案商進行合作，為未來拓寬客戶范圍打下堅實基礎。指紋識別能夠有效提高手機支付等場景的安全性和解鎖等場景的便利性，未來將在智能終端中實現快速滲透，我們認為公司指紋識別業務正處在高速增長的前夜，明年有能力實現快速增長。

3。科陽開始量產，封測業務逐漸走上軌道：

公司2013年投資科陽光電，切入高端封裝領域。目前公司持有科陽65.92%股權，科陽光電主要設備已經轉固，擁有了月產6000片的封裝產能，目前主要進行攝像頭芯片以及指紋識別芯片的封裝。公司已經通過了思比科等客戶的認證，開始批量出貨。封裝行業是一個規模效應明顯的行業，科陽由于產能剛剛開始釋放，因此還處于虧損狀態。隨著公司通過了第一批的客戶驗證并形成了穩定出貨，預期后續的客戶認證也有望順利完成，產能利用率將逐步提高，公司的封測業務將逐漸走上軌道。

4。給予碩貝德買入評級：

公司是業內領先的天線提供商，積極布局攝像頭、指紋識別、機殼以及高端封裝領域，2015年業務處于調整周期出現了一定程度虧損，未來隨著公司布局的幾個業務領域的發力，有望扭虧并實現快速成長。我們預計公司15-17年的EPS分別為-0.11、0.23、0.33元，公司目前股價對應15-17年的估值分別為-181倍、88倍和62倍，鑒于公司正處在經營拐點，多項業務有望實現突破，給予買入評級。國海證券