【光大證券王錚：明年傳媒行業存結構性機會 看好體育板塊】年初至今文化傳媒行業整體漲幅靠前，傳媒行業明年的投資機會有哪些？該怎么去掘金股？光大證券傳媒行業分析師王錚日前對東方財富網表示，比較看好傳媒的投資機會，明年傳媒行業的結構性機會可能會更強一點。

年初至今文化傳媒行業整體漲幅靠前，傳媒行業明年的投資機會有哪些？該怎么去掘金股？光大證券傳媒行業分析師王錚日前對東方財富網表示，比較看好傳媒的投資機會，明年傳媒行業的結構性機會可能會更強一點。

王錚稱，建議關注體育板塊投資機會，往前看半年或一年，優秀的體育標的會增加，可落地的一些投資機會也會增加，體育板塊是可能會有爆發前景的一個板塊。

明年傳媒行業存結構性機會

東方財富網：請您談一下對明年傳媒板塊的看法吧。

王錚：我認為傳媒行業還是會有持續的投資機會的，比較關注傳媒行業的投資者都會發現它還是有持續的投資主題的。為什么會有這種投資主題呢？背景其實還是整個經濟消費結構在變化過程當中，包括資本在進入傳媒行業，很多傳媒公司三五年就會見證一個高成長的歷程，所以不管是市場當中的主題還是產業里面實際的變化都會見證著傳媒互聯網行業的高增長。

總的來說，我還是比較看好傳媒的投資機會。但是客觀來講，今年傳媒還是漲幅很領先的一個行業，我對明年傳媒行業板塊的看法是結構性的機會可能會更強一點。

東方財富網：投資者最關注的還是怎么在傳媒行業獲得收益，您有什么建議或者是好的方法分享一下？

王錚：我還是很相信價值投資的一個人，而且我是覺得越是高成長性的行業越相信價值投資。因為高成長性的行業，它這里面的公司可能每隔幾年就會有一輪新的增長。我個人還是比較傾向從公司和行業變遷，還有公司價值的角度去選擇個股。從歷史選擇的結果來看效果也非常好。

如果我們不講的那么虛，講的實在一點，比如說我講電影的一個例子，實際上我們可以建立一套檢測的驅動因素的分析和行業景氣的分析。去年年底的時候我就已經發現了中國的電影我個人認為已經進入到跟以前不一樣的增長階段，以前我們都會覺得是熒幕數很多，它帶來的消費環境變好，大家形成消費習慣。但是到2015年我們發現在線選座的普及率在增加，另外從去年國慶檔《心花怒放》那一系列的影片開始，每一個檔期影片的供給量都在提升，好的內容在增加。在線選座滲透率提升與優秀影片內容增加，推動電影市場新一輪爆發，最受益的是下游的院線。

方法上我們還是認為可以去對一些重要的，可持續增長的行業里面一些關鍵的驅動變量去做一些監測。如果發現驅動的變量其實還是說明有行業性機會的話，我今年就會很重點去推薦這個行業里面的公司。因為其實行業很好的時候，這個里面的公司不管在它實際的經營還是在股價上，我都覺得是最有爆發性的。同樣的我們也可以回頭看2013年，同樣是傳媒牛市的那一年，那一年我們看到幾個大牛股，一個當然是包括東方財富，一個是當年手游的一些公司漲的非常好。另外的，當年樂視網因為它開始推電視盒子非常好。這三個公司當年的爆發，我們回頭去看它都有行業爆發的背景。比方東方財富那一年它對應著互聯網金融啟動的元年，像樂視的盒子當年也是互聯網機頂盒的元年，加上游戲也是當年手游爆發的元年。

所以，相對簡單和更可持續操作一點，對于普通投資者來說還是要觀察生活當年的一些現象級的爆發性的事件，那么它很可能會對應到投資主題，也會對應到一些公司的增長。

看好體育板塊

東方財富網：那您預計明年會是什么概念爆發的元年？

王錚：明年我推薦持續關注體育板塊的公司，實際上最近一段時間我們大家也會發現體育類的公司有一波上漲，很典型的道博股份其實也是我們今年推薦，效果很好的。實際上我們會發現這一輪體育的啟動是什么時候呢？實際上是10月份行情。實際上體育的主題炒作是去年就已經開始了，但今年的一波上漲是10月開始的，10月為什么會有這樣的啟動呢？我個人認為在9月28日的時候體奧動力花80億買了中超的版權。我們覺得它這個事情并不是一個很簡單的一個事情，它其實是有象征意義的。它的象征意義是什么呢？就是資本在大幅進入到體育行業當中，很多的錢我愿意投給體育產業，讓你們去試商業模式。這里面的公司它就有可能實現產業的成長，而且在中超版權80億以后剛剛過去兩個月時間，我們觀察到好幾個事件，一個是體奧動力背后的華人文化基金他們很快又宣布要投資F1賽事。然后再之后，我們看到像中信資本為主的一些資本就已經開始去投資國外像曼聯、曼城這樣的大的足球俱樂部。再后來我們發現上市公司互動娛樂已經收購了皇家西班牙人的俱樂部，再后面其實是11月份的時候，郭廣昌旗下的一個新三板公司復娛文化，實際上他投資了全球頂級的足球經紀人門德斯旗下的經紀公司。所以剛剛我們過去的兩個月時間，其實就已經看到中國資本對于體育產業好的項目內容的大舉介入。

所以，我們認為在這樣的資本著力去布局體育業態，包括大家普遍的認為體育行業有很大的增長空間，而且現在也在起步階段的情況下，往前看半年或一年，我認為優秀的體育標的會增加，可落地的一些投資機會也會增加，體育板塊仍然是我非常看好的，有可能有爆發前景的一個板塊。

東方財富網：今年基本上漲幅比較靠前，在您看來明年傳媒存在一些結構性的機會，會不會比今年的表現更好？

王錚：我們只是很簡單去比比較會不會更好，其實這個有點不好比較。反正我只能說因為現在到年底了，在1月份的時候都是一個行情比較關鍵的時間點，因為我們現在回頭看去年的1月份，去年的12月份的時候其實行業里面還在講一帶一路這樣一些東西，但是在去年1月份的時候其實行情就已經轉向了TMT的啟動。每年在行情啟動的關鍵時間點的奠定，其實我們認為是可以去做一些觀察的。也可能說今年傳媒很多的主題已經挖的比較好了，也是可能我覺得在1月份的時候，還是有可能存在一些階段性的調整的。在那個時間點的時候其實我覺得還是可以布局一些結構性的機會。我認為明年有些結構性的板塊漲幅會高于今年，但如果說整體性的漲幅要高于今年，難度會變大。就像我們去類比2013年到2014年，2013年也是傳媒牛市的一年，我記得在2014年年底的時候，我們去看傳媒的漲幅在全部行業中的排名是比較一般。所以我覺得有可能明年整體性的爆發機會會不如今年，但是我認為還會有些結構性的機會會更好。

最大的風險是注冊制的推出

東方財富網：投資者要注意哪方面的風險？

王錚：其實我覺得最大的風險還是注冊制的推出，不知道注冊制會在什么時間點落地。如果說注冊制落地的話，因為現在整體來說傳媒的估值也是比較高的，我們再往前看去新三板，新三板里面的公司有相當多都是傳媒互聯網領域的公司。假如說新三板大量的公司他們到了注冊制的時間點，很多公司從新三板離開到主板的話，傳媒的供給會迅速增加。如果供給迅速增加，我認為這里面公司的投資價值會很明顯分化，這種分化會體現在股價上。所以，我還是建議投資者在進入2016年的時候慢慢轉向偏價值的，真正找一些傳媒龍頭公司的投資機會。

東方財富網：傳媒板塊里面，市場上主流的研究方法是什么呢？

王錚：主流的研究方法第一個還是要把產業研究的比較清晰一點，我覺得現在在傳媒領域的研究框架方面還有很大的探索空間。我們自己國家的傳媒行業它所創的歷史市場化程度是偏低的，以前證券化率也不太高，這幾年發生巨大的變化，但是成熟的國家其實已經完成了這個過程。包括他們一些比較像電影，包括商業電視網，幾大傳媒大的板塊都已經比較有穩定的行業結構。所以，我覺得現在在國內的研究方法上，第一個產業的研究還是要加強。第二個，如果真的回到你估值指標的領域，目前其實國內也還比較簡單，主要是PE估值，股價跟盈利去做對比。實際上如果我們去橫向比較國外的傳媒估值體系，他們的確也是更加成熟。往后看，我覺得傳媒領域不管是產業研究還是估值體系，是逐步走向成熟的。因為最主要還是要供給，它一旦增加，以及一些細分的子領域，它的增長到了一個相對成熟的階段，大家也會去探索一些更多元的指標，而不是相對簡單的做PE，不過現在還是以PE為主。

東方財富網：今年經歷了股市暴漲暴跌，在你的個人研究領域你有沒有什么新的領悟和跟以前不一樣的心得？

王錚：我其實一直是價值投資的一個人，其實也是有點固執堅持了很長時間價值投資，但是這幾年我的思路也在不停地調整。我也非常認可主題投資的一些背景，為什么在一些TMT領域它會有比較強的主題投資的特性呢？我覺得最大的原因還是中國的資金量去跟可配置的資產做比較，真正值得配置的資產現在變得很稀缺。因為特別這幾年房地產投資價值在下降，股市的投資價值就提升了。股市投資價值提升以后，大家一般也比較不太愿意配一些增長會變慢的一些行業，那可以投的行業就變得比較少。可以投的行業變的比較少以后，大家在里面就會找一些偏主題的機會，因為往往主題對應我們未來生活方式還有經濟結構巨大轉變的一個前景。所以，對我自己來講，我的確在堅持價值投資的前提下，更加注重新主題的挖掘。新主題的挖掘就包括我剛才說的，每年要非常敏感觀測我們整個傳媒互聯網領域當年現象級事件在哪里。

另外一個，要很國際性的去關注全球領域現象的事件，有可能對中國市場的一個傳導。前一段時間VR，雖然有可能是長期預期短期化的主題，但是我們覺得做這個行業研究的人的確應該是更加注重主題性的挖掘，也跟隨時代變遷的脈絡。所以，這對我們的學習能力要求是比較高的。但真正從能夠收益的角度來說，其實還是主題加價值投資并重是最好的一個方式，這樣其實能夠極大程度降低我們投資的風險。因為如果是純粹主題的投資，很可能是波動比較大，也比較快要把握的一個節奏。