在近來(lái)險(xiǎn)資頻繁舉牌藍(lán)籌股的背景之下，資產(chǎn)配置荒時(shí)代的A股市場(chǎng)終于迎來(lái)了藍(lán)籌股的集體發(fā)力，滬深兩市股指周一也雙雙出現(xiàn)大幅上漲，上證指數(shù)再度站上3600點(diǎn)，兩市成交量也再度逼近萬(wàn)億元大關(guān)。市場(chǎng)人士認(rèn)為春節(jié)行情已處于一觸即發(fā)的狀態(tài)，伴隨量能的回升和年初增量資金的行動(dòng)，未來(lái)可以更為樂(lè)觀一些。

截至12月21日收盤(pán)，上證指數(shù)最后報(bào)收3642.47點(diǎn)，上漲63.51點(diǎn)，漲幅1.77%，成交3983億元;深成指報(bào)收13028.31點(diǎn)，上漲198.06點(diǎn)，漲幅1.54%，成交5445億元;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收2829.92點(diǎn)，下跌0.34點(diǎn)，跌幅0.01%，成交1223億元。兩市全天資金合計(jì)凈流入10億元。

春季大切換一觸即發(fā)？

針對(duì)周一這樣藍(lán)籌股發(fā)力、創(chuàng)業(yè)板回調(diào)的走勢(shì)，市場(chǎng)上關(guān)于二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換終將成行的聲音再度響起。其中的代表人國(guó)泰君安證券首席策略分析師喬永遠(yuǎn)等認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議打開(kāi)“春季大切換”窗口期。被視為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“定調(diào)會(huì)”的中央政治局會(huì)議指出“宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底”為2016年穩(wěn)增長(zhǎng)奠定基調(diào);同時(shí)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“抓住關(guān)鍵點(diǎn)、打好殲滅戰(zhàn)”，供給側(cè)改革“化解過(guò)剩產(chǎn)能、房地產(chǎn)去庫(kù)存、降低企業(yè)成本”成為中長(zhǎng)期發(fā)展共識(shí)。隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決議逐步落實(shí)，市場(chǎng)將提升對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的信心。而美國(guó)首次加息靴子落地有助于穩(wěn)定市場(chǎng)偏好，美國(guó)下一次加息最可能發(fā)生在明年3月，這將為“春季大切換”提供了1~2個(gè)月的真空期。

與此同時(shí)，險(xiǎn)資密集舉牌提升市場(chǎng)對(duì)增量資金的預(yù)期。喬永遠(yuǎn)等認(rèn)為，與增持股票不同，近期舉牌案例發(fā)酵的實(shí)質(zhì)在于產(chǎn)業(yè)資本謀求優(yōu)質(zhì)上市公司控制權(quán)，具有戰(zhàn)略投資與財(cái)務(wù)投資雙重意義。保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)荒背景下進(jìn)一步提升權(quán)益投資配置比重，以金融地產(chǎn)為代表的產(chǎn)業(yè)資本對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局加速。寶能系與安邦頻頻舉牌萬(wàn)科的案例將提升市場(chǎng)對(duì)增量資金的預(yù)期，險(xiǎn)資和產(chǎn)業(yè)資本正成為“春季大切換”的重要資金推手。

增量資金入場(chǎng)可期

而安信證券首席策略分析師徐彪等認(rèn)為，伴隨量能的回升和年初增量資金的行動(dòng)，未來(lái)可以更為樂(lè)觀一些。

從基本面來(lái)看，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布，邊際上出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)。近期供給側(cè)改革成為市場(chǎng)談?wù)撦^多的話題，但這并不意味著需求側(cè)的刺激會(huì)有所減弱，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的臨近，這一點(diǎn)大概率會(huì)得到進(jìn)一步的確認(rèn)。明年一季度很可能是本次會(huì)議中穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)的階段，之后的任何時(shí)刻出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上的企穩(wěn)都不應(yīng)過(guò)于驚訝。

從政策面來(lái)看，決策層對(duì)于資本市場(chǎng)的呵護(hù)之心已經(jīng)非常明確。加緊推進(jìn)注冊(cè)制的同時(shí)也表態(tài)要給市場(chǎng)1~2年的緩沖時(shí)間。邏輯就在于，由于銀行體系間接融資的邏輯在于資產(chǎn)的抵押，并不適合以輕資產(chǎn)為主的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)工業(yè)化后期的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，不管是做強(qiáng)制造業(yè)還是做大服務(wù)業(yè)，以資本市場(chǎng)為主的直接融資將起到關(guān)乎成敗的作用。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型需要依托一個(gè)平穩(wěn)向上的資本市場(chǎng)而不是一個(gè)暴漲暴跌的賭場(chǎng)。因此決策層力求盡快構(gòu)建一個(gè)健康的多層次資本市場(chǎng)服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

從市場(chǎng)面來(lái)看，近期保險(xiǎn)資金頻繁舉牌上市公司，甚至引發(fā)了監(jiān)管層的重視。一個(gè)比較明確的結(jié)論在于，具有目標(biāo)收益率要求的機(jī)構(gòu)將加配權(quán)益資產(chǎn)。未來(lái)保險(xiǎn)資金最有可能增加權(quán)益類資產(chǎn)(高分紅低波動(dòng)的藍(lán)籌和持續(xù)盈利的成長(zhǎng))的配置。目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用中，權(quán)益類占比14%，若比例增加至16%~20%，則可能帶來(lái)2500億~7700億元規(guī)模的新增權(quán)益配置。

從資金面來(lái)看，雖然近期市場(chǎng)經(jīng)歷了IPO凍結(jié)資金、外匯儲(chǔ)備持續(xù)流出的不利局面，但在央行釋放流動(dòng)性的情況下，資金面仍然較為穩(wěn)定，銀行間同業(yè)拆借利率、銀行間債券回購(gòu)利率都保持了相對(duì)低位的震蕩。人民幣有序、緩慢的貶值過(guò)程并不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資金價(jià)格從而資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)強(qiáng)烈的影響。