【今冬霧霾頻襲 環保工程板塊6股可關注】2016年生態環保產業有望享受更多政策紅利。政策密集落地勢必帶來生態環保產業大量項目訂單，相關企業的業績增長將是水到渠成的事。

周二早盤，環保工程板塊開盤高開后維持高位震蕩。除新股N美尚獲資金追捧外，永清環保強勢漲停，維爾利漲幅近5%。消息面上，北京空氣重污染預警再次升級，根據空氣實時監測數據，今日北京空氣污染指數近300，重度污染可能持續至本周三。

此外，據中國環境規劃院測算，“十三五”期間社會環保總投資有望超過17萬億元。 業內人士指出，之前環保產業的投入和回報不成正比，不被市場資金所青睞，但目前很明顯，環保產業邏輯正在生變，在諸多行業面臨產能過剩的難題時，生態環保產業是難得地產能不足的行業。2016年生態環保產業有望享受更多政策紅利。政策密集落地勢必帶來生態環保產業大量項目訂單，相關企業的業績增長將是水到渠成的事。

考慮到“十三五”期間環保投資力度強化的確定性正在提高，環保產業年增速有望達到20%以上，增長空間較大。同時，傳統的生態環保產業是以治理為主，其僅能緩解環境污染。而未來我國將進入生態環境的重構階段，環保產業將升級為生態產業。

商務部副部長高燕11月29日表示，“十三五”期間，綠色發展將成為引領中國全面建成小康社會的五大發展理念之一，節能環保全社會的投資規模有望達到17萬億元，這將助推中國經濟轉型升級和持續發展。

與此同時，泛珠三角區域環境保護合作聯席會議第十一次會議21日在福州召開，泛珠三角區域環保部門將水環境、大氣防污和危險廢物污染防治合作列為2016年區域協作工作的重中之重。

永清環保(300187)：切入光熱發電領域，打造綜合環保平臺

公司牽手新能源科技企業，切入光熱發電領域。愛能森是從亊太陽能光熱發電儲能系統解決方案的與業服務商，是研發、設計、生產、銷售儲熱材料、儲熱設備及系統的高科技企業。合資公司注冊金5000萬元，公司出資3000萬元，占比60%，愛能森以技術+現金出資2000萬元，占比40%。

光熱發電為國家支持的新型產業，未來發展空間大。光熱發電具有儲能、排碳量小等優勢，已為國家重點支持的新型行業。《太陽能發展“十事五”規劃》提出，2015年太陽能熱發電裝機達到1000MW，2020年達到3000MW，幵丏發改委給予首個光熱發電示范項目1.2元/KWH的上網電價。訃為，考慮光熱發電的優勢和國家的支持力度，未來空間較大。

合資公司同時擁有技術、市場和資金支持，未來有望大幅增厚公司業績。愛能森在技術和市場開拓方面已經成型。技術上，愛能森已有多項與利技術，不中國科技開發院交流密切，幵丏其控股公司在包頭建設國內第一個光熱發電高端裝備制造基地。市場開拓上，愛能森已積累豐富的經驗和市場資源，在手已簽訂多個光熱發電的合作協議。訃為，公司不愛能森合作具有較大協同效應，成立的合資平臺同時擁有技術、市場和上市公司資金支持，后期隨著愛能森項目的注入和落地，有望大幅增厚公司的業績。

公司土壤修復為本，新能源、固廢、大氣業務幵行，打造綜合環保平臺，上調盈利預測，繼續強烈推薦。訃為，土壤修復和光熱發電為公司后續帶來較大爆發性。其中，土壤修復受益二“土十條”政策出臺，后續訂單有望加速兌現。其次，光熱發電項目體量較大，一旦落實投運有望大幅增厚業績。

維爾利(300190)：平臺戰略不斷深化餐廚、沼氣業務釋放加速

餐廚垃圾處理市場即將爆収，公司具有全套處理技術和示范項目優勢，有望率先受益：餐廚垃圾十三五市場觃模在500億以上，國家近期執行餐廚垃圾試點城市中期檢查，通過倒逼方式推迚項目建設速度，明年市場有望加速釋放。目前國內能穩定運行的餐廚垃圾處理示范項目相對較少，公司預處理+厭氧消化技術優勢明顯，幵有穩定運行的示范工程，有望在行業収展之初成為標杄典范，快速搶占市場。

“固廢領域綜合平臺型公司”戰略已見成效幵不斷深入，業績增長點多，彈性高：公司通過不斷內生拓展加外延幵購，目前業務已涉及滲濾液處理、餐廚垃圾處理、沼氣工程、垃圾焚燒収甴、工業危廢等10個細分領域，總市場空間千億級別以上。其中餐廚垃圾、沼氣工程、污泥處理等均是行業爆収前夕，有望成為將來業績的主要增長點。此外，公司從今年起大力拓展垃圾焚燒業務(單個項目訂單額度較大)，若或突破，將為公司業績帶來高彈性。

在手訂單充沛，為今明年業績奠定基礎：截止2015年3季報，公司今年母公司新簽訂單總額為11.98億(未包含垃圾焚燒項目和金壇給水工程項目)，較去年同期增長190%，比2014全年營業收入高出107%，四季度為傳統簽單旸季，全年訂單總額有望迚一步上升。3Q15公司存貨、在建工程等較年初均實現大幅增長，顯示項目建設迚展順利，為今、明年業績高增長奠定結實基礎。

投資建議：認為公司14年和3Q15的高增長驗證了公司“綜合平臺：型”収展戰略的可行性和有效性。公司目前市值在90億左右，是固廢領域市值最小的公司，隨著公司在各個新拓展領域的經驗不斷增多，獲取訂單的能力不斷增強，將為市值擴張奠定基礎。

博世科(300422)：業績增長符合預期，加快布局大環保業務

10月25日公司發布2015年第三季度報告，前三季公司營收約2.99億元，同比增長134.32%，實現歸屬上市公司股東凈利潤約2,532萬元，同比增加689.18%；基本每股收益為0.21元/股。第三季度單季實現歸母凈利潤約547萬元，同比增長179.54%。公司業績增長符合預期。

訂單兌現盈利與去年低基數，致業績同比大幅增加：公司前三季及第三季度的業績均出現大幅增長，主要系今年1-9月水污染末端治理及水污染前端控制業務多個大額工程項目竣工驗收并確認收入貢獻業績，以及去年前三季度營收規模較小且第三季度虧損致前三季度盈利較少所致。目前公司在建工程按計劃有序推進，全年業績高增長已基本確定。從訂單方面看，截至目前公司在手合同額累計達到8.25億元(約為14年營收的近3倍)，充裕的訂單則為公司業績的持續快速增長提供強有力保障。

毛利率小幅下滑，費用管控能力增強：前三季公司綜合毛利率30.2%，同比減少3.2pct，主要由于系水污染前端控制業務毛利率水平有所下滑所致。從單季來看，前三季度的毛利率則在29%-32%之間窄幅波動，盈利水平總體保持相對穩定。期間費用方面，前三季度期間費率18.0%，同比減少10.6pct，其中管理費率和銷售費率分別減少4.6pct和3.6pct，公司的費用管控水平明顯提升。

設立環保產業基金，加快打造大環保產業平臺：9月20日，公司公告擬與北部灣產投合作成立環保產業基金管理公司，并發起設立、募集并管理總規模不超過50億元的環保產業基金，推動以公司為主導的大環保業務。環保產業投資基金的設立，將進一步拓寬公司的融資渠道，緩解業務持續快速擴張所面臨的資金壓力，特別是可為公司重點拓展的PPP市場業務提供有力的資金支持。而通過合作雙方的優勢互補及協同效應發揮，公司有望獲得更多優質項目資源，提升持續盈利能力。同時，也將助推公司實施外延發展戰略，加快多業務領域布局并進一步完善產業鏈條，為打造大環保產業平臺創造有利條件。

神霧環保(300156)：港原項目驗收投產在即，上調目標價至75元

目前，公司首個電石預熱爐項目——內蒙港原項目實施順利，有望于12月底驗收投產，屆時，600億以上投資的電石節能存量改造市場及更大體量的增量新建市場將開啟，在此過程中，公司的業務模式也會“先重后輕”，即，利用重資產的自主投入做出示范工程，之后通過輕資產模式快速擴張占領市場。作為工業節能領域的先鋒企業，神霧環保將在我國未來節能領域大顯身手。

考慮可能的新增訂單及公司施工能力，預計公司2015-2017年的EPS分別可達到0.53元、1.54元、2.36元，考慮的目前電石行業低景氣度下的改造需求更加強烈，且單個訂單對公司業績彈性較大，上調目標價至75元，對應16,17年PE分別為49倍和32倍。更長遠看，若集團其他技術得以順利注入，長遠空間可達到500-1000億元市值。

盛運環保(300090)：垃圾發電龍頭，未來幾年迎來高增長，強力買入

極尋求資金支持，保障未來業績增長：公司于今年四月公布非公開發行預案，籌集資金不超過21.66億元分別用于償還借款和補充公司的項目建設資金。此次增發已于11月4日獲得證監會審核通過，預計資金將于今年年底前到位。公司通過向金葉珠寶轉讓持有的豐匯租賃22.50%的股權，今年將確認的收益約為7.60億元(稅前)。此外公司分別與華融控股、國開金泰成立并購基金，在垃圾焚燒發電、PPP項目投資領域積極尋求資金支持。

著力拓展PPP項目，擴大業務版圖：9月，公司與中建基礎設施勘察設計建設有限公簽署《戰略合作協議》，將以PPP合作模式為主，對城市固廢治理、水務治理、城市污水等項目的股權投資、工程總包、咨詢設計、建設安裝、運營管理等業務領域，開展深度的合作，優勢互補。

進軍碳排放領域，提高核心競爭力：8月，公司與上海盈碳環境技術咨詢有限公司正式簽署《溫室氣體自愿減排項目戰略合作協議》。未來盈碳將使公司的垃圾焚燒發電項目申請成為減排項目，并就這些垃圾焚燒發電項目產出的核證自愿減排量的銷售達成合作。通過長期合作，盈碳為幫助公司實現CCER銷售收益提供全方位的服務，將會進一步拉升公司未來的業績水平。

萬邦達(300055)：中標神華寧煤運營大單，未來業績增長有保障

中標神華寧煤運營大單：神華寧煤是公司重要客戶之一，9月份中標神華寧煤烯烴公司(二套)水系統托管運營項目，合同總價0.24億元/年，期限10年，近三年神華寧煤合計貢獻收入8.98億元占比公司總收入23.82億元達到37.71%。此次項目中標總價約為1.5億元/年，占2014年度收入的14.53%，是目前公司運營項目中年度收入金額最大的一個項目，該項目的中標將提升運營業務在公司整體業務收入中的比重，符合公司中長期戰略發展規劃。同時，公司與招標人商定，項目運營期限不超過十年，后續該項目的持續運營，將對公司未來的經營業績持續產生積極影響。

烏蘭察布PPP項目進展順利，蕪湖項目正在推進中：今年3月份公司中標烏蘭察布市人民政府PPP合作建設項目，總額56.09億元，目前項目進展比較順利，已有四個具體項目落地。公司5月份發布定增方案擬募資30.96億元，近日獲得證監會核準，全部投入烏蘭察布市集寧區供水(BOT)項目、排水(BOT)項目、供熱環保工程(BOT)項目和污水處理廠(TOT)4個項目，上述項目年均投資收益約為10%。蕪湖30億元的PPP項目目前正在推進中，未來可期。

十三五是水處理高峰期：2015年新環保法開始實施，“水十條”也正式推出，行業發展進入加速期。“十三五”廢水治理將投入1.39萬億元(YOY+31.6%)，公司作為水資源治理領軍環保企業，自2010年上市以來，公司收入從2.67億元增長到10.29億元(CAGR40.1%)，凈利潤從0.67億元增長到1.92億元(CAGR32.9%)，展現了高成長的發展特性，彰顯了公司的競爭優勢。

內生增長+外延擴張，未來步入新一輪業績高增長期：公司致力于成為平臺型綜合環保服務商，主要業務由石油煤化工單一領域，拓展到固廢、節能、市政污水等領域，大平臺戰略初步成形。未來公司將進入以“內生增長+外延擴張”雙輪驅動的新一輪高速發展期。內生方面：1。公司傳統石油煤化工領域訂單有望實現10-20%的平穩增長；2。業務模式看，公司托管運營類收入比重不斷增加，從10年收入占比14.2%提高至14年21.8%，運營類業務較EPC業務現金流狀況好，且運營類毛利率(40%以上)遠高于EPC業務(20%以下)；外延擴張：公司14年幷購昊天節能、晉緯環保，使得公司業務從環保領域擴展到節能領域，目前公司與九鼎簽訂合作協議，擬通過產業基金的方式推進產業整合。