【周四展望：重點布局十大板塊優質股】電子元器件行業深度報告：緊抓物聯網、新新消費創新周期與國家戰略。

平安樂起來-虛擬現實行業系列報告之三：VR巨頭構建VR生態圈，跑馬圈地進行時

類別：行業研究機構：平安證券有限責任公司研究員：劉舜逢日期：2015-12-23

VR行業生態圈逐步形成，VR三大巨頭跑馬圈地。我們認為全球VR市場未來主流競爭將非單純銷售硬件搶占市場份額，Oculus的戰略布局比較像過去安卓平臺的發展路徑，硬件只是主流VR設備廠商搶占用戶、培養用戶粘性的初步手段，未來內容和交互與VR設備完美接壤帶來的增值市場才是主流VR廠商虎視眈眈的肥肉。

交互技術突破是未來提升VR體驗關鍵，看好VR一體機發展潛力。未來VR設備不斷成熟后，必然會對人機交互技術提出更高要求，因為消費用戶不會愿意在移動狀態中還佩戴大量的VR交互設備，這個是不現實的。交互技術的變革可以帶來VR設備銷售和體驗的突破，建議關注。我們主要看好VR一體機設備的發展，因為：1)一體機未來發展有望復制智能手機的成長路線，因為一體機VR設備更容易占用消費者的碎片時間段，用戶粘性更強；2)VR一體機設備應用場景比PCbasedVR設備更豐富、靈活，消費者不需要固定場所體驗VR內容；3)未來AR與VR技術合一，以及更多人機交互、社交功能添加是VR設備未來主要方向。

投資邏輯：VR設備廠商(移動端)、VR內容引擎和交互技術是未來VR行業投資重要關注點。我們認為如果VR設備市場爆發，直接受益者為歌爾聲學(Oculus和索尼代工廠).VR一體機是未來的發展方向，建議關注聯絡互動和暴風科技。線下體驗推薦標的嶺南園林(子公司恒潤科技為線下體驗店提供解決方案)，建議關注順網科技。內容端有著強大的3D游戲建模能力和沉浸體驗設計能力強的動畫公司和游戲公司有望受益，推薦美盛文化(子公司擬投資AR二次元文化)，建議關注奧飛動漫和華文傳媒。交互技術具有戰略投資價值，建議關注奧飛動漫。

風險提示：消費者對于新興的VR行業接受度低于預期，行業發展緩慢。

電子元器件行業深度報告：緊抓物聯網、新新消費創新周期與國家戰略

類別：行業研究機構：海通證券股份有限公司研究員：董瑞斌，陳平日期：2015-12-23

物聯網(I.T)無疑將是下一輪科技創新浪潮的核心。從互聯網-移動互聯網-物聯網，體現的是信息連接-人的連接-萬物連接的必然的趨勢。目前市場上的大部分投資熱點，如智能穿戴、車聯網、云計算、移動醫療、工業4.0等都是物聯網向入口、數據、服務三個方向的具體延伸。物聯網首先將帶來智能硬件入口數量和種類的極大增長，與此伴生的是數據量的指數增長，基于大數據的服務將是物聯網時代最大的創新需求來源。隨著sensor、數據處理成本的線性下降，我們認為物聯網自激勵循環已經建立，產業鏈將迎來絕佳投資機會，TMT后續的長期大方向將是物聯網+.

在中國宏觀經濟轉型背景下，新新人類消費和健康服務領域將迎來大發展。參考馬斯洛需求層次理論，在基本的生活保障實現后，情感歸屬、社交娛樂將是下一階段新增需求的來源。90后、00后消費群體的快速成長正深刻影響著科技行業的變革，從之前的手游到目前的VR/AR、美容經濟、宅男宅女經濟，無疑都有新新人類的鮮明烙印。同時隨著國民收入邁向中高等收入水平和老年人口的增加，社會對健康服務的需求也將顯著增長。

中國電子行業已接近成熟，未來將逐步從硬件制造向增值服務轉型。伴隨著智能手機的崛起和全球產業鏈的轉移，中國的電子行業度過了黃金10年，目前除集成電路外行業整體已接近成熟。由于全球范圍內電子行業已是周期性行業，同時受摩爾定律限制，硬件制造的邏輯已無法支撐行業的長期增長，行業內企業從硬件制造向增值服務轉型是必然的趨勢。我們建議關注與電子行業相關的新新消費和大健康服務領域：(1)VR/AR:提供沉浸式&現實增強體驗；(2)區域商圈、精準營銷：個性化定制；(3)智能穿戴：戶外體育&醫療健康服務。

傳統電子硬件的投資機會將集中于集成電路產業和汽車電子領域。

集成電路：半導體行業景氣度向下，關注全球產業鏈整合帶來的投資機會。集成電路作為國民經濟發展的重要基礎，當前受到國家大力扶持，但隨著15、16年半導體景氣度向下，行業投資機會將主要來自全球產業鏈的整合。我們認為核心電子器件、核心裝備、核心原材料將在國家的支持下獲得快速發展。

汽車電子：打通汽車機械語言與IT語言，驅動產業鏈重塑與價值鏈擴張。功能手機向智能手機的過渡對手機產業鏈帶來巨大變革，而汽車產業比手機產業龐大的多，所能加載的智能硬件以及應用也多得多，將是電子行業下一個投資大金礦。自動駕駛、汽車電子、傳感器、車聯網與UBI是智能汽車投資需要關注的重點。

上市公司分析。我們給予電子行業“增持”投資評級，建議關注物聯網相關受益標的：勝利精密、中安消、合力泰、漢威電子；新新人類消費概念：歌爾聲學、水晶光電、聯建光電。大健康領域：奮達科技；集成電路領域：同方國芯、上海新陽、全志科技、七星電子；汽車電子：保千里、得潤電子等。

風險提示。全球宏觀經濟復蘇乏力。