【周四5大券商看好6板塊25股】銀行：多利好提振待顯現(xiàn) 薦3股；煤炭開采：悲觀預期修復機會上演 薦4股。

銀行：多利好提振待顯現(xiàn) 薦3股

銀行信貸風險集聚在房地產(chǎn)、地方政府融資平臺、工業(yè)企業(yè)。當前資產(chǎn)質(zhì)量正逐步企穩(wěn)，帶來不良邊際改善。1)房地產(chǎn)市場回暖，消費端和投資端增速的不平衡表明去庫存加速；2)債務置換厘清權責，疏堵結(jié)合規(guī)范地方籌、融資機制，釋放存量債務風險；3)內(nèi)外并舉加速去產(chǎn)能：國內(nèi)弱勢的經(jīng)濟表現(xiàn)或隱含去產(chǎn)能加速，同時“一帶一路”國際化戰(zhàn)略輸出國內(nèi)過剩產(chǎn)能。

利率市場化影響漸褪，銀行“摘帽”進行時

2015年10月，央行放開存款利率浮動上限，利率市場化基本完成。市場擔心利率市場化后凈息差收窄，我們研究美、日案例，并非必然。利率市場化后，美國存貸利差、凈息差震蕩上行，日本存貸利差波動向下。考慮到國內(nèi)貸款利率市場化程度較高，下行幅度將小于存款利率，存、貸利差有望企穩(wěn)。 同時伴隨銀行盈利模式轉(zhuǎn)變，中間業(yè)務貢獻增加，長期凈息差將小幅上行。

混業(yè)經(jīng)營：轉(zhuǎn)型突破口

隨著新金融監(jiān)管框架的完善，我國混業(yè)經(jīng)營將提上議事日程，并且國內(nèi)混業(yè)模式以金控集團、銀行母公司模式為主。因掌握最豐厚的基礎資產(chǎn)，并參照臺灣經(jīng)驗，我們認為銀行是混業(yè)經(jīng)營最大的受益者。1)銀行和租賃、信托、基金混業(yè)拓寬投資渠道，提升資產(chǎn)端收益；2)銀?；鞓I(yè)在于銷售和產(chǎn)品的深入合作；3)銀證混業(yè)業(yè)務互補性強，投、融兩端都能打通。

資產(chǎn)證券化：萬億藍海受期待

國內(nèi)資產(chǎn)支持證券在存量債券中占比僅為0.97%(美國25.6%)，以現(xiàn)存17.8萬億債券規(guī)模靜態(tài)測算，資產(chǎn)支持證券空間在1.8~3.6萬億，萬億藍?？善?。銀行信貸ABS 享多重利好，1)釋放銀行期限錯配風險；2)緩解不良上升壓力；3)提高銀行盈利能力。

銀行股吸引力漸增，推薦興業(yè)、平安、招商

當前銀行股估值處于歷史底部區(qū)域，利空因素均已反應在股價中，我們認為，在資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)、利率市場化影響漸褪、混業(yè)經(jīng)營推進以及資產(chǎn)證券化加速等多重因素作用下，銀行股吸引力漸增。同時高股息率特征，令其在IPO 重啟背景下具有配置價值，我們看好：1)差異化路徑，混業(yè)經(jīng)營布局領先的興業(yè)銀行；2)依托集團金融資源優(yōu)勢，協(xié)同效應顯著的平安銀行；3)堅定以零售金融業(yè)務為核心戰(zhàn)略，資產(chǎn)證券化行業(yè)領先的招商銀行。國信證券

煤炭開采：悲觀預期修復機會上演 薦4股

.一周煤炭行業(yè)觀點：上周環(huán)渤海動力煤報371元/噸，與上周報價持平。動力煤方面，北方港口市場穩(wěn)中小幅上漲，價格較月初整體上漲5-10元。從11月份開始，北方港口受天氣影響，煤炭調(diào)入量一直處于偏低水平，最近封航情況也有所減少，港口庫存持續(xù)下降。南方港口內(nèi)貿(mào)煤貿(mào)易依舊不太活躍，價格相對較穩(wěn)定。臨近年底，下游工業(yè)、基建等基本處于停工狀態(tài)，工業(yè)用電量低，單靠天氣無法拉動煤炭的需求，在下游用戶逐漸補庫結(jié)束，后期需求也會逐漸減弱。綜合來看，目前上游煤炭供應偏緊，對煤價有一定支撐作用，再加上人民幣貶值，進口煤到岸成本增加，對國內(nèi)煤也有利好支撐。煉焦煤方面，目前臨近年底，煤礦以保安全為主，生產(chǎn)積極性不高，因此供應量上相對收緊也有力支撐了近期煤企的維穩(wěn)。政治局對2016年供給側(cè)改革提出四個殲滅戰(zhàn)：化解過剩產(chǎn)能、降低企業(yè)成本、消化地產(chǎn)庫存、防范金融風險，體現(xiàn)了中央對于經(jīng)濟增長的關切。近期主要硬商品期貨價格開始逐步回升，反映了市場對經(jīng)濟的悲觀預期正在修復，我們在年度策略報告中提出的風險偏好提升帶來的投資機會正在上演。目前僅僅是悲觀預期修復帶來風險偏好提升的交易性機會，也是聰明錢開始嘗試投機的時點，因此基本面上還難有很強的數(shù)據(jù)支撐。供給面情況來看，煤炭雖不是周期類行業(yè)中的最佳選擇，但也有可以操作的相關標的。配置方面我們也進行了更新，建議配置盤江股份、永泰能源、冀中能源、潞安環(huán)能和陜西煤業(yè)等品種。中信建投