設立及執行有效的立法和條例，做好對機構投資者有效監管，外部的約束、監管至關重要，監管方式、方法需要與時俱進。對照監管條款來做事，就是最好的約束和規管。

設立及執行有效的立法和條例，做好對機構投資者有效監管，外部的約束、監管至關重要，監管方式、方法需要與時俱進。對照監管條款來做事，就是最好的約束和規管。

我國機構投資者是指在金融市場從事證券投資的法人機構，包括保險公司、養老基金和投資基金、證券公司、銀行等，最為活躍的是具有自營業務的證券經營機構和投資管理基金。今年6、7月份A股市場暴跌，市場參與者共振，差點形成系統性金融危機，引起了全球資本市場的高度關注。股災的力度和危害已經超出了大部分市場參與者的想象，面對股票市場的慘狀，痛定思痛，趁著天晴好補漏，亡羊補牢未為晚，國家監管部門需要加強對機構投資者的監管和約束。

從發生的案例看，失控的機構投資者行為中最為讓人詬病的內幕交易問題。這是全球性的問題，但也有相應的案例可以借鑒。香港證監會調查案件中，26%涉及內幕交易，處理辦法是對內幕交易實施民事及刑事雙軌制裁，加重處罰力度。其中一個案例是，某國際知名投行利用擔任香港一上市公司股票配售承銷商的機會，利用內幕交易內外勾結事先沽出股票，等消息公布交易落實后買回平倉獲利。但天網恢恢，有關內幕交易人員及該機構事后受到了嚴格處罰。另一個跨國內幕交易的案例是，傳媒大亨默多克旗下新聞集團收購道瓊斯 ，某香港知名人士利用內幕交易買賣道瓊斯公司股票獲利，被美國證券與交易委員會(SEC)以內幕交易起訴內幕交易。另外多家跨國銀行因違規交易，被監管機構巨額罰款。其中一個著名的例子就是瑞銀操縱外匯市場，最終被英國金融監管局巨額罰款。

在規范的運作中，機構投資者為建立內部約束機制，普遍都建立起了防火墻制度，特別是對賣方機構來講，投行、研究部與交易部分離，實施嚴格買賣股票申報制度，可以有效回避內幕交易。在參觀某美國著名投行亞洲總部的時候可以看到，交易部專門占了一層樓，非交易部的人員一律不得進入，如需拜訪則需要得到公司高層的特殊批準。同時，如果在公眾媒體看到公司員工與任何企業發生相關業務信息，會立即進行核實，查核是否有違規交易存在。在嚴格監管機制之外，還積極實施充分的正向激勵機制。在國際知名投行內從事投行的收入都很高，由于“高薪養廉”，沒有人愿意為了私利而犧牲自己的職業前景和優厚的待遇。

設立及執行有效的立法和條例，做好對機構投資者有效監管，外部的約束、監管至關重要，監管方式、方法需要與時俱進。香港證監會的發展歷史可以明確地看到這一點。在1974年以前，香港的證券及商品市場并未受到正式的監管。1973年股災后，政府制定法例，設立規管證券期貨業的新制度。1987年股災后，當局成立證券業檢討委員會深入研究香港證券業的規管制度。1988年5月，證券業檢討委員會建議成立獨立的法定機構，并賦予其廣泛的調查及紀律處分權力，以規管市場。證監會于1989年5月隨著《證券及期貨事務監察委員會條例》(《證監會條例》)生效而成立?！蹲C監會條例》制定了香港市場的新監管架構。1997年亞洲金融風暴后，當局進一步改善監管制度，將《證監會條例》及另外九條涉及證券及期貨的條例已合并《證券及期貨條例》及附屬法例，擴大了香港證件會的職能及權力，能夠更深入全面地執行監管工作。該《證券及期貨條例》及附屬法例的條例會隨時進行修改發布，所有機構投資者都按照同一個準則來行事。對照監管條款來做事，就是最好的約束和規管。

對機構投資者而言，來自社會力量的監督十分重要。首先是來自中小股民、上市公司的監督，比如某日市場出現了超出尋常的交易情況，投資者及上市公司提出來疑問，監管部門看到后應該立刻組織力量進行調查，而不是聽之任之。這方面香港證監會的經驗是，接受公眾及投資者的有關投訴，所有投訴兩周內答復，并決定是否跟進。其次是來自新聞媒體的監督，比如著名的藍田丑聞等。香港證監會的日常市場監察、傳媒報道，以及其他監管機構、執法機關轉介案件等，都是發現可疑案件的主要途徑。最后是大數據監控，發現成交的異常交易行為要查找背后的原因，比如上述道瓊斯那個案例里，美國SEC就是發現消息公布前幾天道瓊斯公司股票成交量急劇放大。在A股市場里，股票停牌發布重要消息之前，漲幅過大或者成交放大的情況屢見不鮮，過往很少見到處罰內幕交易的案例，特別是國家監管機構的內幕消息控制，違規一定要從嚴從重處罰，以起到警示作用。

隨著內地資本市場在不斷成熟，對資本市場的監管，包括對機構投資者的監管也要與時俱進落到實處：一是學習成熟資本市場約束機構投資者的先進理念和經驗，他山之石，可以攻玉；二是嚴格立法立規，有法可依，有法必依，執法必嚴，違法必究，《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》等都應與時俱進；三是執行力要強，處罰力度要足夠，“人是一種經濟動物”，榜樣的示范效應是有效的，在嚴厲處罰和高額經濟收入、體面的社會地位之間，聰明的機構投資者從業人員一定會做出妥善審慎的選擇。

總體來看，要積極有效監管機構投資者的行為，對市場參與者和機構投資者的規管越嚴越到位，越有利于中國資本市場的發展和未來，越有利于利用資本市場的力量支撐“萬眾創新、大眾創業”的國家戰略，越有利于促進早日實現“中國夢”。