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新海宜：軍工專網通信高速增長，全力聚焦“大通信”平臺

機構：中信建投證券股份有限公司

軍工專網通信高速增長未來發展空間巨大。

專網通信區別于傳統的通信業務，有機動性，靈活性，保密性等特點，其架構與傳統通信架構不同。公司軍工通信產品以智能自組網數據通信臺站為主，適用于點到點、點到多點以及多點間的通信業務，并通過量子加密手段保證通信安全。此外，還有應急通信設備和單兵作戰系統等。

公司在手大訂單包括：江蘇中利電子(3618.40萬元)、中電科技(南京)(5920.00萬元)、富申實業(71,451.42萬元)，以及9-11月連續與普天信息簽訂“智能自組網數據通信臺站”累計2.75億元，共計約10.8億元合同訂單，將在下半年及明年逐步確認，為公司收入的持續爆發打下堅實基礎。并為公司進一步開拓高端市場(軍隊、科研院所等)提供了非常積極的影響。公司產品符合軍工通信發展的大方向，將持續受益于國防信息化的大趨勢，訂單有望爆發式增長，不斷提升其對公司業務收入的貢獻率，進一步打開市場空間。

積極打造以IDC為基礎的“云生態圈”。

目前公司計劃建設的6000臺機架的數據中心，首批1500臺機架已經完工，大部分已與大客戶達成合作意向。2015年1月，公司投資廣和慧云，全面開啟建設“云生態圈”之路。公司將通過自建IDC機房、與廣和慧云共同在全國三四線城市搭建500個分布式云數據中心、利用上海麥圖未來形成的超過300個節點的數據機房，在未來2-3年，采內生和外延共同推進的模式，有望打造提供IDC、CDN網絡、云服務、大數據挖掘及分析服務的完整生態圈。

全力聚焦大通信平臺。

公司以通信網絡系統業務起家，通過不斷地業務拓展、嘗試與磨合，最終確定了受益于軍民融合、軍隊信息化建設的專網通信領域和通信板塊發展最為確定的云計算領域兩大核心板塊。這是公司未來發展的重中之重，相關業務的開展都將以此為根本。公司2015年三季度的業績略受LED板塊影響，因此我們認為未來不排除公司將逐步脫離其他幾項業務，充分聚焦“大通信平臺”，集公司全部資源發展軍工專網通信和積極打造云生態圈。尤其，軍工專網通信的訂單和業績都進入高速增長期，有望通過先進的技術水平和市場逐漸積極的認可，打開全新向上發展的大空間！

投資建議和評級。

我們預測公司2015-2017年的EPS為0.25、0.48、0.62元，對應目前股價的PE倍數為87X、45X、35X。我們看好公司在專網通信領域收入的持續增長，尤其是采用高端技術的自組網產品的貢獻，對公司建立“云生態圈”給予積極評價，公司有望通過內生+外延方式在“云生態”領域打造獨具自身特色的發展模式。

綜合來看，考慮公司的增發、員工持股計劃，以及全力聚焦大通信平臺的布局，給予“買入”評級！