【周一展望：重點布局十大板塊優質股】體育產業專題報告之五：場館運營市場，未被挖掘的黃金地。

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傳統家電更新需求明顯之三：高性能油煙機和保鮮冰箱

類別：行業研究機構：廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司研究員：王亮日期：2015-12-25

家電板塊行情：

上周(12月14日到12月18日)家用電器行業指數收益率為3.76%，略低于滬深300指數4.43%的收益率。28個SW 一級行業指數漲幅排行榜中，家電排在第28位。家電三級行業中，家電零部件漲幅較大，空調板塊增長為負。

一周行業重要事件及觀點：

上周，由中國五金制品協會根據產品檢測結果選出的中國吸油煙機“高效凈化環保之星”名單出爐，從三項關鍵指標氣味降低度、油脂分離度和噪聲觀察，獲選的油煙機品牌的性能已經達到較高水平。我們認為，目前產品的上述三項性能相對早期產品已有根本性的改進，隨著消費者對產品性能的認知和生活品質的提升，油煙機更新換代的需求將會持續增長。入選品牌對應的上市公司有老板電器、華帝股份、青島海爾(青島海爾洗碗機有限公司)、美的集團(蕪湖美的廚房電器制造有限公司)、萬家樂(廣東萬家樂燃氣具有限公司)、蘇泊爾(浙江蘇泊爾家電制造有限公司)、萬和電氣(廣東萬和電氣有限公司).

上周，中國電子視像行業協會正式向社會發布“2015中國好電視”入圍產品。“中國好電視”，是指具備卓越的硬件性能，出眾的應用功能、完美的外表和良好的用戶口碑的彩電產品，一方面必須滿足彩電品質的各類硬性指標，另一方面必須獲得消費市場的青睞和認可。我們認為，智能電視的板塊選擇標的的標準中以下三個方面比較重要：活躍用戶數具有規模、內容和應用服務具有較強經營能力、具有電視技術本身的研發和制造能力。

我們堅持看好TCL 集團和海信電器。

上周，《IEC(國際電工委)冰箱保鮮國際標準》立項發布會在北京召開，該標準由海爾主導，這是我國家電行業首次主導國際標準立項。當前在全球范圍看，冰箱保鮮沒有統一的判定標準，面對令人眼花繚亂的廣告宣傳，消費者無法選出自己想要的產品，制定一個全球范圍內的國際保鮮標準統一電冰箱測試方法顯得“非常必要”。我們認為，冰箱保鮮技術的根本性改進將會帶動新一代冰箱的消費潮流。海爾、美的、海信、榮聲等品牌保鮮技術具有明顯優勢，將從中受益。

基于以上分析，我們繼續強烈推薦智能電視板塊、整體廚房和高端廚電板塊。智能電視領域，我們重點推薦 TCL 集團(000100)、海信電器(600060)；整個廚房和高端廚電領域，我們重點推薦青島海爾(600690)、美的集團(000333)、老板電器(002508)、華帝股份(002035)以及開能環保(300272).

體育產業專題報告之五：場館運營市場，未被挖掘的黃金地

類別：行業研究機構：中泰證券股份有限公司研究員：康雅雯日期：2015-12-25

我國體育場館運營市場是一塊未被市場充分挖掘的黃金地，潛在市場空間5000億。體育場館作為體育賽事與其他活動的基礎載體，在體育產業中擁有舉足輕重的地位，是保障體育賽事順利開展的重要一環。

伴隨著我國場館數量大幅增加、全民健身熱潮迭起、大型體育賽事紛紛入住，我國體育場館的改造、運營市場價值將被重估。依據美國、日本的場館運營在體育產業中10%左右的占比，按照國家2025年實現5萬億的體育產業總產值計算，潛在市場空間5000億。

政策支持+運營模式改革+技術創新，撬開場館運營市場黃金地的三板斧。

頂層設計對于體育產業高度重視。體育產業一直是一個關乎國計民生的產業，同時體育產業和體育消費在新的經濟環境下成為了拉動經濟增長的重要馬車。即46號文后，國務院2015年11月發布的最新《關于加快發展生活性服務業促進消費結構升級的指導意見》，指出要大力發展體育服務業，重點培育健身休閑、競賽表演、場館服務、中介培訓等體育服務業，打造一批國際性、區域性品牌賽事。

運營模式不斷革新。經過不斷摸索，我們認為目前市場上基于BOT和TOT以及兩者合成ROT的買斷式經營模式將是國內體育場館模式革新的一個大方向，將進一步加快推動我國體育產業中運營市場的發展。不僅解決了場館賽后閑置問題，同時也進一步滿足了群眾的運動場所需求。減輕了財政壓力。

先進技術助力智慧場館改造，滿足運營者和觀眾多方面需求。場館運營者：智慧場館可以為運營者提升運營和維護效率，是未來大型場館建設、改造的大趨勢。觀眾：智慧場館可以從多方面提升用戶體驗：1)在線購票選座；2)實時數據顯示、精彩回播；3)場館各功能區無線定位，方便尋找；4)提供社交平臺，隨時交流；5)對于未到場觀賽的用戶可通過VR等技術體驗身臨其境般感受。

場館成功運營的三大核心要素：豐富資源、多元化、優質體驗。經過對于國外成功的場館運營案例的剖析，我們得出了三大要點：1)建立豐富的賽事、活動資源；2)多元化運營；3)強烈的娛樂和現場體驗。而其中對于優質資源整合考驗的是場館運營商的組織能力，極致的用戶體驗是對于智慧場館的最終訴求，多元化的運作則需要運營能力和場館智慧化協同。我們認為這將是未來場館運營的發展方向，是投資需要重點關注的領域。

投資建議：看好涉足智慧化場館建設以及綜合場館運營的相關標的。國內場館運營市場產業鏈尚不成熟，占據先發優勢的企業將擁有更大的話語權。未來隨著未來產業不斷擴張，相關標的將會長期受益。重點推薦擁有設備、技術優勢，堅定布局場館改造和運營的奧拓電子(002587.SZ)、構筑大體育產業生態圈的貴人鳥(603555.SH)、涉足智慧場館建設的中智華體(830808.OC)以及涉足場館綜合運營的中體產業(600158.SH)、體育之窗(834358.OC).

風險提示：(1)體育產業發展速度不及預期；(2)現階段，體育產業專業團隊人才匱乏；(3)在資本市場推動下，體育產業發展過熱所產生的泡沫。