【周一機構強烈推薦6只牛股】山東威達：最具潛力的智能制造整體解決方案提供商。

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山東威達：最具潛力的智能制造整體解決方案提供商

類別：公司 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：曲偉 日期：2015-12-25

投資要點：

山東威達是鉆夾頭領域的隱形冠軍。山東威達主營電動工具配件，其主要產品鉆夾頭占據全球市場份額的40%，國內市場份額的60%。國際電動工具市場已存在了100多年，目前已進入成熟期，配件鉆夾頭市場競爭格局穩定，預計3-5年內威達的鉆夾頭收入仍能保持小幅增長。

上海拜騁電器有限公司可拓展性強。山東威達2010年以2000萬元收購了上海拜騁電器有限公司，3年收回投資成本，拜騁的營業收入從10年7000萬元增長到今年預計1.9億，年均收入增速23%。拜騁主要銷售直流開關和電池包，今年直流開關替代交流、電池包替代直充趨勢明顯，預計未來3-5年拜騁將保持25%左右增長。

濟南一機重振雄風。山東威達收購濟南一機后進行了大刀闊斧的改革，通過三年的整合，改善了員工結構，明確了以發展高端精密數控機床和自動化生產線為戰略方向。高端數控機床新產品研發進展順利；適用于自動化改造生產線的機床產品已經應用于威達本部自動化生產線示范項目中，未來自動化生產線的推廣將有力拉動濟南一機機床銷售。

收購蘇州德邁科，增強自動化實力和系統集成能力。德邁科脫胎于為世界頂尖自動化企業服務的工程公司，70%的客戶為跨國企業，擁有極強的自動化系統集成能力和整體設計能力，正積極拓展物流自動化總包業務。

山東威達初具智能制造整體解決方案提供商資質。威達本部已經建成自動化生產示范線，可以滿足機加工行業自動化改造的市場需求；濟南一機擁有強大的機械加工能力，為智能制造提供機械設備；德邁科擁有卓越的自動化系統集成能力，能為自動化改造提供整體解決方案。把握好機會，公司將成為國內機加工行業自動化改造整體解決方案提供商最具競爭力的企業。

盈利預測與估值。預計15、16、17年收入分別為8.86億、14.87億和19.51億，凈利潤分別為6400萬、1.29億和1.8億，對應PE 分別16年44倍、17年31倍。通過山東威達自動化示范線的建成，公司面臨的是超過1000億的離散制造自動化改造藍海市場。

公司擁有先發優勢，有可能快速增長，給予17年50倍，6個月目標市值90億，給予“買入”評級。

安徽合力：投資設立中德合資公司，引入先進物流倉儲技術

類別：公司 研究機構：國金證券股份有限公司 研究員：潘貽立 日期：2015-12-25

事件

公司12月18日晚間披露多項投資計劃。其中公司擬與德國永恒力集團所屬全資子公司Jungheinrich Beteiligungs-GMBH(簡稱“JBG”)在上海市聯合發起設立中德合資永恒力合力工業車輛租賃(中國)有限公司，主要從事工業車輛及相關設備租賃等業務。合資租賃公司擬注冊資本2億元，其中公司以現金方式出資1億元，占其注冊資本的50%。

點評

擬投資設立中德合資公司，展開先進物流倉儲設備國內市場布局：公司是國內叉車第一品牌，主導產品“合力、HELI”牌系列叉車及各類倉儲機械廣泛的應用于工礦企業、交通運輸、倉儲物流等行業的裝卸及短距離搬運作業，市場份額長期保持穩定。公司2014年投資設立歐洲合力、合力租賃公司，有效展開國際化戰略和工業車輛后市場業務布局。此次的擬合作方JBG公司的母公司德國漢堡的永恒力集團始建于1953年，在德國主板公開上市，是歐洲排名第一的倉儲設備供應商，主要為工業領域的客戶提供叉車類搬運設備。永恒力集團是全球領先的工業車輛、倉儲技術以及物流系統解決方案供應商之一，在工業車輛租賃領域亦有著成熟的運營經驗。此次合作旨在促進中德兩國先進技術友好合作，受到各方高度關注。合資租賃公司的設立將充分發揮雙方的優勢資源，引入德國永恒力在物流設備領域的先進技術，結合安徽合力在國內的品牌影響力及渠道優勢，實現優勢互補與資源共享，致力于更好打開國內工業車輛租賃市場，并有望在未來憑借技術實力成為領先的倉儲技術及物流系統解決方案供應商。

擬與中國鐵建股份有限公司全資子公司中國鐵建重工集團有限公司等三家企業在合肥共同投資設立“合肥鐵建重工有限公司”，注冊資本金1億元，其中公司以現金方式出資3400萬元，持股比例為34%。合肥鐵建重工將投資建設以掘進機(盾構機)及再制造、盾構關鍵零部件等集研發、制造、供應、服務為一體的專業化高端裝備制造業基地項目。項目分兩期實施，預計一期項目建成投產后將形成年產15臺套掘進機及地鐵盾構機的生產能力，及8臺套掘進機再制造與華東租賃基地。

開展合力售后服務系統電子商務平臺與電子零件手冊建設，項目計劃投資人民幣650萬元，建設期一年。隨著科技的發展，B2B和B2C的電商化、社交化以及移動化將是服務和銷售的主流方向。公司計劃開展合力售后服務系統電子商務平臺與電子零件手冊建設，采用國際先進的系統作為公司售后服務電子商務基本平臺，逐步延伸至工業車輛租賃等后市場服務領域，能更好的支持銷售與服務方面使用的數據，加快形成數據收集與應用機制，為合力產品銷售全面走向電子商務模式奠定良好的基礎。

公司決定注銷清算控股子公司安徽合力物流科技有限公司。公司于2004年3月4日出資150萬元成立合力物流公司，持股比例50%，營業范圍為物流配送、倉儲，自動化物流成套設備等的設計、制造和銷售。合力物流公司成立后，在堆垛機、自動貨柜等倉儲自動化產品的研發、生產和銷售方面曾取得一些業績，但在2010年由于其與主要合作方的合作項目停滯，造成其生產經營嚴重困難，經營業績持續下滑，2015年1-9月實現凈利潤僅17,305.31元。為加快公司產業轉型，促進各項業務協同發展，公司擬同意合力物流公司的注銷清算方案，并成立清算小組。涉及合力物流公司的業務，公司將在后期展開重新布局。

公司同時披露，12月18日，公司經確認收到了合肥市土地儲備中心最后一筆土地收儲補償費用3,199.48萬元。至此，公司南七老廠區土地收儲涉及的土地、房產、公用設施“三項”資產獲得補償費用全部到賬完畢，該筆補償費用根據規定將直接計入當期損益。

估值與投資建議我們維持預計2015-2017年公司主營業務收入分別可達63.29億元、75.15億元和83.27億元，同比增長-5.5%、18.7%、10.8%；歸屬母公司凈利潤達4.91億元、6.26億元和7.22億元，同比增長-9.15%、27.58%和15.32%；EPS分別為0.80元、1.02元和1.17元；對應16年估值14倍，上調公司評級為“買入”，目標價25元。

風險

宏觀經濟下行壓力導致叉車行業增速放緩；市場競爭加劇；物流倉儲市場拓展力度不達預期。