【戰(zhàn)略新興板真要來了！你不得不知道的四點(diǎn)】戰(zhàn)略新興板真要來了！證監(jiān)會市場部主任霍達(dá)25日說，戰(zhàn)略新興板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和制度正在研討，上市條件、交易制度、持續(xù)監(jiān)管等方面要吸取創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，開展制度創(chuàng)新，與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位發(fā)展、適度競爭。隨著注冊制改革推進(jìn)，戰(zhàn)略新興板的設(shè)立將在明年有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

戰(zhàn)略新興板真要來了！證監(jiān)會市場部主任霍達(dá)25日說，戰(zhàn)略新興板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和制度正在研討，上市條件、交易制度、持續(xù)監(jiān)管等方面要吸取創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，開展制度創(chuàng)新，與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位發(fā)展、適度競爭。隨著注冊制改革推進(jìn)，戰(zhàn)略新興板的設(shè)立將在明年有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

民生證券研報(bào)估算，目前市場上有意愿且符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)保守約380家，主要分為四類：1、奇虎360等拆除VIE架構(gòu)回歸的中概股，約30家；2、螞蟻金服等行業(yè)地位顯著的新興企業(yè)，約200家；3、主板IPO排隊(duì)企業(yè)，約100家；4、新三板符合條件的成熟企業(yè)，約50家。

戰(zhàn)略新興板的定位

去年，上海證券交易所理事長桂敏杰在提出“戰(zhàn)略新興板”這一提法時(shí)，對于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的定位，桂敏杰表示，該板塊將定位于服務(wù)規(guī)模稍大、已經(jīng)越過成長期，相對成熟的戰(zhàn)略新興企業(yè)。一方面要與主板有一定的銜接，另一方面也要與創(chuàng)業(yè)板有一定的銜接，同時(shí)也有一定的適度交叉。

關(guān)于戰(zhàn)略新興板定位最新的一個(gè)官方說法來自于上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀。他12月9日在海南三亞民生證券舉辦的“戰(zhàn)略新興板未來展望”專場討論會上稱，在整個(gè)資本市場建設(shè)中，戰(zhàn)略新興板的定位將低于主板，高于創(chuàng)業(yè)板。戰(zhàn)興板推出后，創(chuàng)業(yè)板的定位還要朝下走，未來還會有更多的變化。

值得注意的是，上交所副總經(jīng)理劉世安今年5月曾提到，“一批優(yōu)質(zhì)的中概股正在研究如何快速地在A股上市。目前，我國資本市場還缺乏承接中概股的整體制度安排，從這個(gè)角度來說，戰(zhàn)略新興板建設(shè)迫在眉睫。”由此看來，承接中概股回歸或許將成為戰(zhàn)略新興板的重要功能之一。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)12月23日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議確定，完善股票、債券等多層資本市場。建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資。完善相關(guān)法律規(guī)則，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市。

戰(zhàn)略新興板與創(chuàng)業(yè)板比較

戰(zhàn)略新興板與創(chuàng)業(yè)板究竟有何不同？綜合多方報(bào)道，兩個(gè)板塊至少在定位、財(cái)務(wù)要求、發(fā)行流程、交易制度、股本和退市條件等幾個(gè)方面存在一定區(qū)別：

戰(zhàn)略新興板與創(chuàng)業(yè)板的對比

戰(zhàn)略新興板創(chuàng)業(yè)板相同和關(guān)聯(lián)都是面向創(chuàng)新型中小企業(yè)，戰(zhàn)略新興板塊定位與創(chuàng)業(yè)板有一定的銜接不同定位服務(wù)規(guī)模稍大，已經(jīng)超過成長期，相對成熟的戰(zhàn)略新興企業(yè)側(cè)重創(chuàng)新型企業(yè)，特別是規(guī)模偏小、還處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)上市財(cái)務(wù)要求根據(jù)初步方案，戰(zhàn)略新興板上市標(biāo)準(zhǔn)將淡化盈利要求，主要關(guān)注企業(yè)的持續(xù)盈利能力，并設(shè)置了四套評判標(biāo)準(zhǔn)：一是市值+現(xiàn)金流+收入；二是市值+收入；三是市值+凈利潤；四是市值+股東權(quán)益+總資產(chǎn)。發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。股本要求對紅籌回歸導(dǎo)致的實(shí)際控制認(rèn)定、期權(quán)激勵(lì)等問題，傾向于放松管制。發(fā)行人最后一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。發(fā)行流程董事會作出決議，股東大會批準(zhǔn)，保薦人保薦并向證監(jiān)會申報(bào)，證監(jiān)會初審，自申請文件受理之日起三個(gè)月內(nèi)證監(jiān)會依法對發(fā)行人的發(fā)行申請作出予以核準(zhǔn)、中止審核、終止審核、不予核準(zhǔn)的決定，并出具相關(guān)文件。按照注冊制的總體制度框架，按照市場化和信息披露為中心的導(dǎo)向，對申請?jiān)趹?zhàn)略新興板上市的企業(yè)以及今后申請?jiān)偃谫Y的企業(yè)實(shí)行注冊制發(fā)行，并適當(dāng)考慮簡化發(fā)行流程。交易制度戰(zhàn)略新興板上市公司將使用獨(dú)立交易代碼，設(shè)置獨(dú)立顯示行情，編制獨(dú)立板塊指數(shù)和產(chǎn)業(yè)指數(shù)，讓投資者更加直觀地體驗(yàn)新興板交易情況。對交易主體的規(guī)定基本與主板相同。開立交易所賬戶的自然人、法人及證券投資基金，可以參與創(chuàng)業(yè)板市場交易。創(chuàng)業(yè)板交易方式依然采用電腦集中競價(jià)方式和T+1的交易制度，并未采用國際上的“做市商制度”。退市從初步的方案來看，戰(zhàn)略新興板股票的退市可能會與股票市值低于某值或交易量的多寡來掛鉤。創(chuàng)業(yè)板退市制度包括，連續(xù)三年虧損；凈資產(chǎn)為負(fù)或追溯調(diào)整導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)；近兩個(gè)年度審計(jì)報(bào)告為否定意見或拒絕表示意見；未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或中期報(bào)告；股票連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于每股面值等13個(gè)條件。

戰(zhàn)略新興板青睞什么樣的企業(yè)？

對于戰(zhàn)略新興板將要推出，不少企業(yè)都很感興趣，有的企業(yè)還接受到了戰(zhàn)略新興板的邀請。顯然，企業(yè)并不是想上就能上，戰(zhàn)略新興板對于企業(yè)的選擇有著一定的標(biāo)準(zhǔn)。民生新三板研究中心管清友表示，總體而言，受到青睞的企業(yè)大概可以分為四類：拆除VIE架構(gòu)回歸的中概股、新興行業(yè)龍頭、IPO排隊(duì)企業(yè)、新三板符合條件的企業(yè)。

(一)拆除VIE架構(gòu)回歸的中概股

目前境內(nèi)資本市場還缺乏承接中概股的整體制度安排，而戰(zhàn)略新興板的上市條件更具包容性，且回歸的中概股中85%屬于戰(zhàn)略新興板服務(wù)的范圍，因此戰(zhàn)略新興板初期將承擔(dān)迎接中概股回歸的任務(wù)。

(二)行業(yè)地位顯著的新興企業(yè)

2015年7月，市場消息稱，上交所已選定螞蟻金服、中國商飛、大眾點(diǎn)評及愛奇藝作為戰(zhàn)略新興板首批掛牌企業(yè)。

這四家企業(yè)共同特點(diǎn)是屬于細(xì)分行業(yè)的龍頭或者排名靠前的企業(yè)，具有顯著的行業(yè)地位。

從行業(yè)屬性看，這四家企業(yè)中有三家屬于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也屬于政策鼓勵(lì)發(fā)展的范疇，同時(shí)也為未來戰(zhàn)略新興板和創(chuàng)業(yè)板對于企業(yè)資源的爭奪埋下了伏筆。

(三)主板IPO排隊(duì)企業(yè)

由于主板排隊(duì)時(shí)間比較長，部分風(fēng)投或股東希望早點(diǎn)退出，因此部分企業(yè)愿意選擇中斷主板排隊(duì)，擁抱戰(zhàn)略新興板。

(四)新三板符合條件的成熟企業(yè)

新三板市值、營收等指標(biāo)符合條件的部分企業(yè)據(jù)傳已經(jīng)收到了戰(zhàn)略新興板的邀請，相關(guān)企業(yè)也比較看重戰(zhàn)略新興板的競價(jià)交易機(jī)制、更低的投資門檻和更高的估值。其中市值較大的、交易較為活躍的、符合戰(zhàn)略新興板行業(yè)要求的公司尤為受到青睞。不過考慮到新三板不會坐以待斃，適時(shí)推出分層、與創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板等政策利好來爭取掛牌(上市)企業(yè)資源，這部分企業(yè)數(shù)量不好預(yù)估，保守估計(jì)有50家左右轉(zhuǎn)戰(zhàn)戰(zhàn)略新興板。

對A股影響幾何？

戰(zhàn)略新興板的推出對A股有何影響？有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板的推出將使國內(nèi)的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念有望再度迎來炒作熱潮。

民生證券研報(bào)表示，如果戰(zhàn)略新興板新股發(fā)行的價(jià)格依然受到限制，二級市場出現(xiàn)爆炒是必然現(xiàn)象。這種爆炒對于企業(yè)創(chuàng)始人而言，一方面帶來財(cái)富的巨幅增值，另一方面也會使其繼續(xù)創(chuàng)業(yè)的熱情下降，損害創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的基因，管理層則會更加謹(jǐn)慎。

川財(cái)證券認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板不但融資能力和定價(jià)能力明顯強(qiáng)于新三板，又為大量在股權(quán)結(jié)構(gòu)或盈利指標(biāo)方面未達(dá)到現(xiàn)有場內(nèi)市場要求的企業(yè)提供了上市窗口，該板的推出將增加各證券市場間的良性競爭。隨著政策約束不斷放開，創(chuàng)投業(yè)又一個(gè)黃金時(shí)代隱約可見。

參股創(chuàng)投企業(yè)數(shù)量越多的上市公司，其受益于戰(zhàn)興板的幾率就越大。根據(jù)安信證券的統(tǒng)計(jì)，按照參股創(chuàng)投企業(yè)家數(shù)來看，張江高科、同方股份同為5家，錢江水利參股4家，而大眾公用、北京城建、復(fù)星醫(yī)藥、龍頭股份和南通科技均為參股3家，復(fù)旦復(fù)華、力合股份、中科英華等10家A股公司均參股兩家創(chuàng)投企業(yè)。