根據伽馬數據(CNG中新游戲研究)監測，游戲行業天使與A輪投資數量正在迅速下降，早期進入的資本也借助上市、收并購等手段悄悄退出，資本外流，游戲行業融資環境惡化，進而形成了行業所說的“資本寒冬”。

近日，網易CEO丁磊在發言時稱，所謂資本寒冬是游戲企業太把自己當回事，他指出資本就是讓你賺快錢，快錢賺不到了就喊寒冬，引發業內爭論。事實上，丁磊是從追求游戲本質層面解讀御寒要靠自己，至于寒冬是否真的來了？根據伽馬數據(CNG中新游戲研究)監測，游戲行業天使與A輪投資數量正在迅速下降，早期進入的資本也借助上市、收并購等手段悄悄退出，資本外流，游戲行業融資環境惡化，進而形成了行業所說的“資本寒冬”。

伽馬數據(CNG中新游戲研究)總經理王旭認為，資本都是趨利的，尤其是VC、PE往往會要求數十倍的盈利。受行業結構影響，中小游戲企業在短期內實現快速增值的難度提高，導致機構投資意愿減少，主要表現在，其一、市場集中度提高，今年上市公司已搶占約70%的行業收入，擠壓生存空間，渠道資源更加不易獲得，互聯網開放平臺競爭初期的低門檻階段也已經過去，中小團隊“抱大腿”機會越來越小。其二、產品質量整體提升，IP購買費用抬高門檻，用戶付費要求越來越高，導致運營成本的回收難度增加。其三、手游行業浮躁，資本市場趨于理性，天使與A輪投資數量直線下降，收并購多由專業的游戲上市公司發起，憑Demo或半成品拉投資已經越來越難，即便產品上線后投資方也要看數據表現。

數據：下半年天使投資案例驟降為個位數

行業資本的變化在今年資本運作案例統計中得到了證實。根據伽馬數據(CNG中新游戲研究)針對創業邦數據庫的長期監測，天使投資方面，游戲動漫領域的天使投資從2014年上半年50余起，到2015年下半年降為個位數。A輪投資方面，2014年上下半年均保持在30起以上，而在2015年案例數量驟降，2015年下半年也已下降為個位數。

另一方面，據相關媒體報道，2015年游戲行業中，由上市企業發起的資本運作已經達到36起，涉及金額超過500億。借助更為便利的融資渠道，上市企業對游戲行業開啟了瘋狂的“買買買”節奏。

伽馬數據(CNG中新游戲研究)分析認為，大量收并購并非意味著資本對游戲行業依舊保持“熱情”，反而，這是一個資本退出的信號。研究表明，天使與A輪數量銳減說明新獲得資金的中小公司正在大幅減少。同時，當上市公司將股市獲得的資金用于收并購時，游戲公司創業早期獲得融資的主要渠道——PE、VC正在加速退出，收并購資金并不一定用于游戲公司內部，而是幫助實現了投資方的順利退出。

對于中小企業來說，這部分企業為了求得研發、運營實力的提升，對資金往往具有迫切要求。因此在2015年下半年資本市場越發趨冷后，中小企業不得不通過裁員緩解現金流緊張，甚至部分出現倒閉現象，生存狀況更加艱難。

結果：上市企業強者愈強囊括行業大部分收入

一方面，資本市場的冷熱轉換帶來的負面影響。對中小游戲企業來講，天使A輪投資數量減少造成融資困難，中小企業不僅競爭力降低，甚至面臨直接生存困難；上市企業由于擁有更為便利、低成本的融資渠道而得以獲得優勢，并借此進行擴張，加劇市場競爭，擠壓生存空間。另一方面，收入結構的改變也加劇了行業資源向上市游戲企業傾斜，產生“強者愈強”的效應。

伽馬數據(CNG中新游戲研究)監測了騰訊、網易、掌趣等17家主要上市游戲公司，其游戲業務的前三季度收入總和超過660億，預計全年可以超過880億，占行業總收入的63%。分析師指出，即便剔除不同公司因為分成導致的業績重合部分，全國上市游戲企業游戲業務總收入預計也將超過行業總收入的70%，而這還并不包括正在私有化或私有化成功的企業。