【開啟注冊制 供給換新篇】注冊制改革將是一項最關(guān)鍵的改革，以往A股供不應(yīng)求的格局將一去不返，市場將從供應(yīng)源頭發(fā)生改變。

在這一年里，A股迎來一場制度建設(shè)的高峰：A股發(fā)行制度改革終于翻開新的篇章，注冊制的推出將促進股票整體估值的理性回歸，必將打開A股市場全新時代；A股市場終于啟動了股市熔斷機制，將直接改變市場參與主體的交易策略和交易思路，成為股市穩(wěn)定的又一壓艙石，千股漲停與千股跌停將成為歷史；一場聲勢浩大的金融反腐風(fēng)暴席卷了整個資本市場，證監(jiān)會原副主席姚剛成為到目前為止落馬的證監(jiān)系統(tǒng)最高級別官員，與其作伴的還有多位前證監(jiān)系統(tǒng)的官員。

回首一年來資本市場所走過的喧嘩、紛亂與沉靜，證監(jiān)會完善市場制度建設(shè)的步伐仍在不斷前進，一個更加公平公開公正的健康的A股市場將呈現(xiàn)在投資者眼前。

榜首：注冊制改革

上榜理由：注冊制改革將是一項最關(guān)鍵的改革，以往A股供不應(yīng)求的格局將一去不返，市場將從供應(yīng)源頭發(fā)生改變。

備受市場關(guān)注的新股發(fā)行注冊制，終于在2015年末一錘定音。12月27日進行的十二屆全國人大常委會第十八次會議上，《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》毫無懸念地獲得表決通過，明確授權(quán)國務(wù)院可根據(jù)股票發(fā)行注冊制改革的要求。

證監(jiān)會表示，下一步將積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進注冊制改革。另據(jù)新華社“新華視點”消息，上述決定自2016年3月1日施行，期限為兩年。

注冊制究竟什么時候?qū)嵭?？根?jù)決定的表述，從2016年3月1號起的兩年內(nèi)都可以實施。也就是說，最早2016年3月，最晚2018年3月，注冊制就將真正落地。而業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，在獲得全國人大常委會授權(quán)后，由于注冊制實施方案的制定、征求意見、批準以及備案都要一定的時間，注冊制改革真正落地的時間可能是2016年6月份。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，注冊制改革將是一項最關(guān)鍵的改革，從中長期來看對A股市場影響巨大。注冊制實施之后，投融資將得到有效平衡，企業(yè)融資的便利性將會增加，以往A股供不應(yīng)求的格局將一去不返，A股將從供應(yīng)的源頭產(chǎn)生改變，從根本上改變市場的生態(tài)環(huán)境。

點評：注冊制可以看作是資本市場的供給側(cè)改革，會促進股票整體估值的理性回歸，可以預(yù)見，2016年的A股市場將是完全不同的一片新氣象。然而，新《證券法》出臺的緊迫性，絲毫不因為注冊制的“單飛”而有所緩解，畢竟注冊制的健康運行需要《證券法》來保駕護航。兩年的期限到期之后，注冊制將何去何從，都要結(jié)合當前證券法的修訂進程來看。如果兩年之后，全國人大沒有通過證券法修正案，那么這個改革就只能暫停。如果兩年期間全國人大通過了證券法，并且有關(guān)注冊制的條文明確了，那么以后就不是授權(quán)，而是完全依法進行操作。

此外，包括監(jiān)管處罰、投資者保護等重大問題都與《證券法》的修改有關(guān)。現(xiàn)行的《證券法》已嚴重不適應(yīng)A股市場發(fā)展的需要，在注冊制“單飛”之后，《證券法》的修改已經(jīng)成為目前資本市場的頭等大事，務(wù)必要抓緊進行。

次席：熔斷機制

上榜理由：熔斷機制將直接改變市場參與主體的交易策略和交易思路，成為股市穩(wěn)定的又一壓艙石，千股漲停與千股跌停將成為歷史。

2015年年中的一場股市大幅調(diào)整，推動基準指數(shù)波動率升至18年高點后，A股市場終于啟動了股市熔斷機制。2015年12月4日，經(jīng)證監(jiān)會同意，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實施。A股擬實施的限制比美國1987年股市崩盤后引入的全市場熔斷機制更為謹慎。若標準普爾500指數(shù)下跌7%，就會觸發(fā)紐約證交所和納斯達克股票市場上市公司停牌15分鐘。而與征求意見稿相比，A股正式發(fā)布的指數(shù)熔斷機制作出了如下調(diào)整：將觸發(fā)5%暫停交易30分鐘縮短為暫停15分鐘；相應(yīng)的，將14:30及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市，改為自14:45及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市。其余制度要點保持不變，包括：選擇滬深300指數(shù)作為基準指數(shù)；指數(shù)觸發(fā)7%閾值就直接暫停交易至收市；集合競價階段出發(fā)熔斷機制自開盤實施熔斷；早盤熔斷時間不足的午盤開盤后補足；熔斷機制實施指數(shù)期限聯(lián)動；股票停牌和指數(shù)熔斷期間重復(fù)的，熔斷優(yōu)先，即熔斷結(jié)束后再復(fù)牌。

無論市場正常交易，還是因為偶發(fā)錯單情況造成的漲跌幅觸發(fā)閾值后，都觸發(fā)指數(shù)熔斷機制。對于錯誤申報造成的股指大幅波動，熔斷機制將給相關(guān)方留出信息披露的時間，有助于防范“烏龍指”一旦發(fā)生后造成跟風(fēng)盤誤傷投資者。

點評：在熔斷機制實施之后，2016年的股市再難出現(xiàn)2015年年中那樣的千股漲停以及跌停景象，股市走勢將更加理性平穩(wěn)。熔斷機制將直接改變市場參與主體的交易策略和交易思路，成為股市穩(wěn)定的又一壓艙石，有利于保護投資者的利益，避免投資者非理性跟風(fēng)操作，同時也有助于進一步完善我國證券市場交易機制。

然而，熔斷制度出現(xiàn)在已有漲跌停板的A股市場也頗受爭議，此前有聲音建議“用熔斷機制代替漲跌停板”，不過相關(guān)規(guī)定明確了將繼續(xù)實施漲跌停板制度。有市場人士擔憂，無論是歐美市場還是香港市場，熔斷機制都是單行的。熔斷機制與漲跌停板并行，對市場的健康有序發(fā)展可能會有妨礙，也可能會導(dǎo)致市場整體交易量下降。

第三：金融反腐

上榜理由：證監(jiān)會原副主席姚剛成為目前落馬的證監(jiān)系統(tǒng)最高級別官員，國內(nèi)券商頭牌中信證券在這場反腐風(fēng)暴中也是損兵折將。

跌宕起伏的2015年，股市的大幅調(diào)整，引發(fā)了一場聲勢浩大的金融反腐風(fēng)暴。9月16日，中紀委監(jiān)察部網(wǎng)站發(fā)布消息稱，證監(jiān)會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀接受組織調(diào)查。10月13日，國務(wù)院免去張育軍中國證監(jiān)會主席助理職務(wù)。10月23日，國信證券總裁陳鴻橋被發(fā)現(xiàn)在深圳家中自縊離世。

隨后，金融反腐大幕正式拉開。10月31日，中央第七巡視組組長劉卒帶隊進駐證監(jiān)會。第十三巡視組組長朱保成則帶隊進駐中信集團。11月3日，2015年中央巡視組第三輪專項巡視已全部進駐含21家金融機構(gòu)在內(nèi)的31家單位。

與證監(jiān)會多名高官因違法違規(guī)遭調(diào)查同樣引發(fā)市場震驚的是，國內(nèi)券商頭牌中信證券在這場反腐風(fēng)暴中也是損兵折將，從公司總經(jīng)理程博明到董事總經(jīng)理徐剛等多人相繼被帶走調(diào)查，成為最意想不到的典型代表。此外，中信金石投資有限公司總經(jīng)理祁曙光等人也相繼被公安機關(guān)帶走協(xié)助調(diào)查。

一方面，證監(jiān)系統(tǒng)在這場聲勢浩大的反腐風(fēng)暴中損兵折將；另一方面，在股市暴漲暴跌的背后，證監(jiān)會對于市場上違法違規(guī)行為的打擊力度也空前高漲，一批違法違規(guī)行為和個人相繼落網(wǎng)受到巨額處罰。

點評：證監(jiān)會原副主席姚剛成為到目前為止落馬的證監(jiān)系統(tǒng)最高級別官員，與其作伴的還有多位前證監(jiān)系統(tǒng)的官員。

2008年金融危機之后，美國國會對危機原因展開調(diào)查并進行問責，于是美股市場如今已恢復(fù)到了危機前的水平并迭創(chuàng)新高?？梢灶A(yù)見的是，證監(jiān)會打擊市場違法行為的力度仍在不斷加碼，隨著毒瘤被一顆顆清除，一個更加公平公開公正的健康的A股市場將呈現(xiàn)在投資者眼前。