【券商評級：震蕩跳水要挺住 12股緊急加倉】高升控股：領先云服務商產業鏈整合開啟；盛運環保：打造綠色生態圈，布局園區垃圾處理；浙江美大深度報告：集成灶龍頭企業，二次起航值得期待。

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高升控股：領先云服務商產業鏈整合開啟

機構：長江證券

順利且徹底完成轉型，全新高升控股再出發。公告內容顯示，本次停牌期間公司順利且徹底完成了轉型，且為全新業務做好了各項準備，公司爆發式成長可期，具體體現在以下幾個方面：1)收購高升科技順利完成，確定性的實現了從傳統不景氣的毛紡業務向新興的“IDC+CDN+APM”基礎云服務業務轉型，消除了重組不確定性風險，實現了關鍵性的行業屬性轉換；2)順利出售傳統虧損且未見好轉跡象的毛紡業務，減輕公司負擔，在集中資源投入下公司發展有望進一步加速；3)正式更名為高升控股，實現公司業務和品牌的統一，促進重組后經營和戰略的融合、協同；4)部分關鍵高管實現更替，以于平為代表的高升科技高管擔任上市公司高管，可實現管理和業務的統一，順利完成管理團隊的整合，為后續公司管理和經營打下良好基礎；5)擬對重組后的管理層和核心團隊人員實施股權激勵，進一步激發核心骨干積極性，為公司快速發展提供保障，同時股權激勵等方式利于公司吸引高端人才，利于鞏固和提升公司核心競爭力。

多項高端合作證明公司受到認可，強化公司盈利能力。1)近期公司中國電信天翼極速業務運營中心簽訂合作框架協議，是少數獲得該代理權的廠商之一，一方面充分體現了運營商對于公司綜合實力的認可，另一方面豐富公司的業務類型，擴大公司行業影響力，同時有望形成帶來增量收入來源；2)Fastly作為美國的CDN新貴廠商之一高速發展，已獲D輪7500萬美元融資，給眾多如維基百科等大型網站提供網絡加速、性能優化和安全防護，近期高升科技與其合作，可謂強強聯合，有望實現產品、技術和客戶上的整合，共同為國內外用戶提供CDN加速服務。

收購瑩悅網絡，產業鏈整合開啟。1)標的公司承諾2016年凈利潤為6000萬，對應PE為19.17倍，考慮到標的公司是極少數能提供數據中心虛擬專用網服務的企業且高速成長，我們認為估值合理；2)瑩悅網絡主要的業務是虛擬專用網服務，從行業需求層面看，依據Ovum的數據，2009年至2014年中國虛擬專用網市場復合增長率為19.7%，而未來隨著萬物互聯和數據量的大幅提升，用戶需求日益旺盛；3)公司層面看，瑩悅網絡是虛擬專用網行業的新貴之一，其虛擬專用網具有容量大、安全性與可靠性高的優勢，節點和運營經驗優勢明顯，截止2015年6月末高速增長至業務站點75個、可提供月銷售容量11200G，是除三大基礎電信運營商外少數能提供數據中心虛擬專用網服務的企業之一，及具稀缺性；4)協同效應顯著，并購迸發倍增能量。首先標的公司承諾業績快速增長，顯著增厚高升控股業績，其次標的公司屬于產業鏈上游，完成收購后，可實現業務延伸和產品線的豐富，第三通過標的公司的虛擬專用網以及DPN打通IDC機房鏈路，顯著提升公司IDC業務競爭力。完成收購后雙方市場渠道、網絡帶寬等資源可實現整合優化，協同效應顯著。整體而言，收購瑩悅網絡是公司重組高升后的首次外延，考慮到公司接連的整合，我們認為外延是公司重要的戰略，此次收購標志著公司在云服務產業鏈上的整合開啟，后續外延有望持續落地，加速公司發展。

募投云安全和大容量虛擬專用網二期，持續高增長可期。1)全球CDN巨頭阿卡邁2014年營收中安全類收入約54億元，占營收比44.77%，可見CDN廠商的云安全產品有著巨大的空間，而公司募投云安全項目，且與國際CDN廠商Akamai和Fastly均建立良好的合作關系，有望引入或學習其安全業務，打造新的增長極；2)瑩悅網絡從2013年27個站點拓展至2015年75個大幅提升業務承載能力，與之對應的是收入從528快速提升至半年1702萬，瑩悅網絡的營收和利潤和其站點規模具備較大的相關性，二期項目的投建是持續增長的堅實支撐。

盈利預測和評級：高升控股順利實現重組后又積極并購，從系列公告來看，公司戰略目標清晰，落地執行能力極強，看好公司以IDC、CDN和虛擬專用網業務帶動的業績爆發增長。預計公司2015-2017年攤薄后EPS分別為0.22、0.46和0.78元，維持“買入”評級。

風險提示：板塊系統性風險，行業競爭加劇風險。

盛運環保：打造綠色生態圈，布局園區垃圾處理

機構：川財證券有限責任公司

投資觀點

事件：

公司公告與爆頭簽訂靜脈產業園合作框架協議，項目總投資約12.8億，包括1500噸/日垃圾焚燒發電，200噸/日城市污泥處理，15噸/日醫廢處理，200扥/日餐廚垃圾處理，以及300噸/日電子垃圾處理。

點評：

行業盈利模式可靠，拿單能力強，公司布局二三線城市以及一線城市周邊，避免與央企發生正面沖突，與包頭簽訂靜脈產業園項目，填補工業園區垃圾處理空白，我們預計，公司的小訂單、新訂單策略，會占據國內更多的市場，增長空間巨大。

突破資金瓶頸，訂單轉化項目可期。公司今年通過一系列的資本運作，確保了現金流的充裕。12月份又與國開金泰資本投資有限責任公司簽署戰略合作協議，設立50億元規模的并購基金。我們預估，隨著儲備項目陸續開工投入生產，未來垃圾日處理能力將會再翻一倍。

投資建議，我們預測15年歸屬母公司所有者凈利潤約為6.37億，同比增長172.76%，EPS為0.60，我們維持買入的投資評級，目標價維持16.80元不變。

風險提示，垃圾量供應不足；地方政府垃圾貼費到位不及時。