商業(yè)零售行業(yè)：險資增持凸顯行業(yè)投資機會

報告摘要

基本面短期難以改善。零售行業(yè)基本面并未見大的改變，目前重點零售企業(yè)的業(yè)績改善依然不明顯，我們判斷，國內(nèi)消費增速短期仍將處于低速增長新常態(tài)，電商的增速依然保持較高的水平。

線上線下融合與轉(zhuǎn)型是方向。

我們認(rèn)為，商品供應(yīng)鏈中信息、物流效率提升、全渠道購物、跨境電商和農(nóng)村電商等購物方式均為行業(yè)未來發(fā)展的主要方向。傳統(tǒng)零售產(chǎn)業(yè)作為踐行互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型最早最堅定的產(chǎn)業(yè)，將極大受益于“互聯(lián)網(wǎng)+”計劃及中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。

關(guān)注險資增持。

零售個股的低估值、充沛的現(xiàn)金流及優(yōu)質(zhì)的物業(yè)資產(chǎn)給行業(yè)投資帶來極大的安全邊際，近期以來保險資產(chǎn)對零售個股的頻頻舉牌也恰恰體現(xiàn)了零售個股的潛在價值。

投資策略。我們對未來零售行業(yè)的市場表現(xiàn)保持樂觀，繼續(xù)維持其“看好”評級。推薦標(biāo)的有：1、具有優(yōu)質(zhì)物業(yè)，受到險資關(guān)注的低估值個股如大商股份、合肥百貨、南寧百貨等。2、布局跨境電商，涉足金融的海寧皮城、重慶百貨.3、涉足醫(yī)療健康，百貨加民營醫(yī)院雙輪驅(qū)動的百大集團.4、生鮮優(yōu)勢明顯，與京東戰(zhàn)略合作，全國布局穩(wěn)步推進的永輝超市.

風(fēng)險提示。商業(yè)景氣度持續(xù)低迷的風(fēng)險，電商沖擊持續(xù)的風(fēng)險。

大商股份：現(xiàn)已成長為中國最大的零售業(yè)集團之一

公司現(xiàn)已成長為中國最大的零售業(yè)集團之一。基本形成東北店網(wǎng)、華北店網(wǎng)、西部店網(wǎng)三足鼎立的店網(wǎng)格局。大商集團是“全國文明單位”、“中國商業(yè)服務(wù)業(yè)改革開放三十周年功勛企業(yè)”，榮獲“亞太零售商聯(lián)盟大獎”、“全國商業(yè)質(zhì)量獎”、“中華慈善獎”。公司在快速發(fā)展中創(chuàng)造了一系列成功的著名商號品牌：麥凱樂、新瑪特、千盛、NTS等。大商百貨、大商超市、大商電器、大商地產(chǎn)、大商網(wǎng)、五星級酒店、大商自有品牌異軍突起，構(gòu)成了大商零售主業(yè)的立體格局。目前，公司已構(gòu)筑起現(xiàn)代零售業(yè)多業(yè)態(tài)、多商號的發(fā)展組合，形成了全國商業(yè)獨樹一幟的“多業(yè)態(tài)混合制發(fā)展模式”。