恒泰君安:供過于求 大宗商品尋底趨勢不減

    由于供過于求的效應繼續影響,銅、鐵礦石、煤炭、原油以及黃金等可能繼續下挫,不排除部分原材料價格2016年或再現兩位數的跌幅,大宗原材料價格的尋底進程依然持續。

    2015年末最后幾個交易日,主要大宗原材料價格紛紛連續上漲,到最后一個交易日,全球第一大宗商品——原油的兩大市場基準油價均收漲,WTI原油價格收于每桶37.04美元,布倫特原油價格則收報每桶37.28美元。

    根據恒泰君安研究院給出的統計數據,彭博大宗商品指數2015年整體下跌近25%,其中原油的暴跌令人記憶猶新,2015年WTI原油價格下跌30%,從當初的100美元/每桶跌至現在的37美元/每桶,平均價格創出2004年以來最低。全年美國原油供應量增加1.02億桶,根據官方數據,是至少1920年以來最大增幅。油價2013年以來重挫62%,超過了1997-1998年亞洲金融危機導致的跌幅。

    與此同時,包括銅、橡膠以及軟商品棉花等商品也都紛紛收紅,其中被譽為“經濟預測博士”的銅期貨價格最后兩周漲逾2%,上海期貨交易所銅價回到每噸3.6萬元上方,帶動跟蹤一攬子大宗原材料價格表現的商品綜合指數脫離了之前創下的低位。

    但是,年末“沖刺”終難掩全年頹勢,大宗商品已連續兩年成全球表現最差的資產類別。統計顯示,在國際市場上,CRB指數累計較前一年大跌23%,是2008年全球金融危機以來跌幅最大的一年,指數一度刷新1986年有數據以來的歷史新低。

    當前原油市場與2008年全球金融危機下的油價下行的共同之處是下行壓力都較大,不同的是2008年全球金融危機油價的回落更多是曇花一現,而目前的探底則是供需壓力下的價值回歸,后期市場底部很可能跌至30美元。

    國際油價的表現顯然不及預期,2015年全年油價跌幅近30%,隨著美國原油出口禁令的解除,40年來首次出口原油,加上傳統產油國俄羅斯、沙特等深陷財政危機,苦苦支撐的局面還遠遠沒有結束,油價的跌幅僅僅還是一個開始。

    展望2016,多數的大宗商品依然面臨較大的下行壓力,由于供過于求的效應繼續影響,原油以及黃金等大宗商品可能繼續下挫,不排除部分原材料價格2016年或再現兩位數的跌幅,大宗原材料價格的尋底進程依然持續。

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