【多項股市新政將陸續(xù)有來】除了熔斷機(jī)制之外，A股今年還將實施多項有重大影響的新政策，比如打新股不再預(yù)繳款、股指期貨交易時間調(diào)整，以及注冊制可能要落地，深港通、滬倫通有望開通等等。同時，還有養(yǎng)老金入市等重大政策。

除了熔斷機(jī)制之外，A股今年還將實施多項有重大影響的新政策，比如打新股不再預(yù)繳款、股指期貨交易時間調(diào)整，以及注冊制可能要落地，深港通、滬倫通有望開通等等。同時，還有養(yǎng)老金入市等重大政策。

從信息時報記者采訪到的分析人士觀點來看，這些新政實施將改變A股基本游戲規(guī)則，進(jìn)而對市場走勢產(chǎn)生較大影響。作為股市投資者，需要預(yù)先做好應(yīng)對策略。

注冊制最快年內(nèi)落地

市場影響：★★★★★

新政：2015年12月27日，全國人大常委會表決通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。根據(jù)決定，實行注冊制的具體實施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報全國人大常委會備案。決定自今年3月1日施行，期限為兩年。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，備受市場關(guān)注的注冊制最快在今年年中落地。

分析：招商證券投顧陳杞表示，注冊制是影響資本市場健康發(fā)展最重要的全局性問題，其實行必將帶來整體市場生態(tài)的重構(gòu)、股票價值的重構(gòu)、投資理念的重構(gòu)。不少投資者擔(dān)心注冊制對A股市場未來IPO的供應(yīng)量、質(zhì)量等，同時還擔(dān)憂注冊制對大盤或?qū)⒃斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

光大證券則以中國臺灣、美國、日本等資本市場為例，研究了注冊制的重大影響。首先，對股市短期影響。中國臺灣股市首次在IPO審核制與注冊制并行的情況下，在注冊制推行前3個月市場有一定程度的負(fù)面反應(yīng)，但通過三四個月的消化，市場就迎來了一波非常大的行情。之后改為單一注冊制時，市場對新制度已基本不存在負(fù)面反應(yīng)。其次，對股市長期影響分為五方面：一是殼資源的價值逐步下行；二是A股整體估值會大幅下降；三是新經(jīng)濟(jì)類公司將成為IPO主力；四是回歸價值投資的本質(zhì)；五是改善投資氛圍。

新股申購新辦法施行

市場影響：★★★★

新政：從今年1月1日起，新股發(fā)行將按照新的制度執(zhí)行。打新股將取消預(yù)繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款，強(qiáng)調(diào)新股申購自主決策、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧，券商不得接受投資者全權(quán)委托申購新股。小盤股將直接定價發(fā)行，發(fā)行2000萬股以下的取消詢價環(huán)節(jié)，發(fā)行審核將會更加注重信息披露要求。

分析：申萬投資顧問王超表示，隨著新股申購相關(guān)細(xì)則的落地，A股市場今年將進(jìn)入全新的打新模式之中，投資者在打新觀念上也需要作出改變。“長期以來，A股打新可謂是穩(wěn)賺不賠，按照最近兩年的新股漲幅來看，若投資者能夠幸運中簽新股，那么至少意味著將會有300%以上的盈利。但在新股供給增加、取消打新預(yù)繳款、實施市值配售條件下，打新申購成本幾乎為零，未來A股市場將會進(jìn)入全民打新的時代，新股中簽率驟降、打新綜合收益率持續(xù)下滑將會成為一種趨勢?！辈贿^王超也坦承，新股收益下滑雖然是一種趨勢，但目前A股以存量資金作為主導(dǎo)，二級市場多數(shù)股票難以形成有效的賺錢效應(yīng)，即使新股發(fā)行新規(guī)得以落地，短期也很難改變新股爆炒的格局。

財經(jīng)評論員郭施亮則認(rèn)為，在本輪IPO新規(guī)中，同樣對中簽者設(shè)置了更多限制性的要求。其中，要求中簽者最遲要在T+2日終確保其賬戶內(nèi)有足額的繳款資金。然而，鑒于部分中簽后接連不繳款的行為，實際上也需要承擔(dān)著一定的打新風(fēng)險，甚至還會被納入到打新的黑名單之中。

深港通、滬倫通有望開通

市場影響：★★★★

新政：滬港通自2014年11月開通后，總體運行平穩(wěn)有序，符合預(yù)期。截至2015年11月中旬，滬港通累計交易金額超過2萬億元人民幣，交易金額穩(wěn)步增加。步入2016年，上交所的滬倫通和深交所的深港通有望落地，A股互聯(lián)互通將走出三條路。中金最新報告稱，深港通有望于2016年初宣布，2016年第二季度實施。預(yù)計深港通與滬港通類似，靈活度上或更勝一籌。北向額度可能也會設(shè)定在3000億元人民幣；考慮到滬港通額度使用已近半，滬港通額度可能跟深港通額度一同擴(kuò)大。廣發(fā)證券也認(rèn)為，兩地監(jiān)管部門已就深港通做了大量工作，開通只是時間問題，市場不會等待太久。

分析：盡管時間表尚未確定，機(jī)構(gòu)及市場資金對深港通以及滬倫通啟動后帶來的機(jī)會已經(jīng)開始提前布局。平安證券預(yù)計，深港通將大概率在一季度或稍晚時候啟動，預(yù)計會延續(xù)滬港通模式，雖然額度可能有所放大，但深市估值水平高于滬港，吸引資金大幅流入可能性不大，對市場只是錦上添花。興業(yè)證券認(rèn)為，相比滬港通，深交所有更多的成長股標(biāo)的，信息技術(shù)和醫(yī)療保健等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)可選標(biāo)的顯著多于滬港通，有利于海外投資者參與到創(chuàng)新型中小企業(yè)投資。

盡管深港通預(yù)計對市場短期資金面影響不大，但其設(shè)計本就不為博取短期效應(yīng)而考慮更深層的影響。中長期來看，深港通的推出有利于進(jìn)一步推動A股交易制度逐漸轉(zhuǎn)變、MSCI等全球指數(shù)將A股納入并逐步增大A股比重，以及助推A股估值體系和投資風(fēng)格國際化。但是，這些影響需要較長的時間來演變，當(dāng)前A股高估值、高換手、追逐熱點等和國際市場不相稱的局面會長時間延續(xù)。

在投資機(jī)會方面，平安證券建議從四條主線布局深港通的開通：第一，關(guān)注QFII在深交所連續(xù)四個季度重倉標(biāo)的，如美的集團(tuán)、格力電器等；第二，關(guān)注低估值、高股息率的股票，包括萬科A、金融街、江鈴汽車等；第三，關(guān)注相對港股折價的深證個股，或相對于深股折價較大的港股，包括中聯(lián)重科、晨鳴紙業(yè)等；第四，關(guān)注兩地相對稀缺板塊，如A股的白酒、大眾消費和醫(yī)療行業(yè)等。

戰(zhàn)略新興板年內(nèi)或推出

市場影響：★★★★

新政：建立上海證券交易所的戰(zhàn)略新興板，是繼深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板后又一重大融資市場機(jī)制創(chuàng)新。證監(jiān)會副主席方星海元旦前在國務(wù)院新聞辦公室召開的新聞吹風(fēng)會上，明確了2016年發(fā)展資本市場的五項重點工作，其中一項便是積極發(fā)展證券交易所股票市場，豐富市場層次，建立戰(zhàn)略新興板，2016年一定要推出。

分析：在注冊制落地步伐漸近的同時，戰(zhàn)略新興板也將于年內(nèi)開板，這意味著場內(nèi)的股票供應(yīng)會大大增加。據(jù)普華永道介紹，其精心挑選擬上市新興企業(yè)并在各地舉辦了幾輪“新興企業(yè)進(jìn)駐國內(nèi)資本市場”研討會，根據(jù)會議調(diào)查結(jié)果分析，80%的受訪企業(yè)正考慮進(jìn)駐國內(nèi)資本市場，其中戰(zhàn)略新興板是受訪企業(yè)的首選上市路徑，其次為新三板和創(chuàng)業(yè)板。

潮水退后就能看出到底誰在“裸泳”。用興業(yè)證券研報的話說，投資者需要精選更新更炫的成長股“新藍(lán)籌”，這就需要投資者在關(guān)注主題和題材之外，更要回歸上市公司基本面。

招商證券投顧陳杞則明確看好戰(zhàn)略新興板的投資機(jī)會。他表示，回頭來看中小板和創(chuàng)業(yè)板，最早上市的公司往往都是最優(yōu)秀的，如今回報率很多都超過了10倍，像蘇寧云商、暴風(fēng)科技等股票甚至翻了幾十倍。“預(yù)計戰(zhàn)略新興板的情況也是一樣的，在大量優(yōu)質(zhì)公司上市后，也會大批量制造牛股。這將是今年市場不可多得的機(jī)會?！?/p>

浙商證券也表達(dá)了類似看法，認(rèn)為建立戰(zhàn)略新興板并實施注冊制后，新興產(chǎn)業(yè)融資難問題將得到極大緩解?，F(xiàn)有的新興產(chǎn)業(yè)上市公司和即將登陸戰(zhàn)略新興板的公司蘊(yùn)含巨大投資機(jī)會。2016年投資機(jī)會可能不在于藍(lán)籌股的“水漲船高”，也不在于中小創(chuàng)的“抱團(tuán)取暖”，而在于高成長新興產(chǎn)業(yè)這顆冉冉升起的新星。

此外，戰(zhàn)略新興板推出的另一個焦點在于，很有可能成為中概股登陸A股的最佳平臺，這也將成為今年市場較為明確的炒作主題。從中概股2015年回歸案例來看，大股東的賬面浮盈讓人咋舌。其中巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪賺得盤滿缽滿，該股自2015年11月11日復(fù)牌至2015年12月9日停牌，走出連續(xù)20個漲停板，股價由31.65元一路攀上212.94元的峰值，升幅高達(dá)6.7倍。中金公司海外策略分析師劉剛對此表示，未來包括上海戰(zhàn)略新興板的推出，以及有關(guān)行業(yè)準(zhǔn)入的進(jìn)一步放寬，都將有助于解決及厘清中概股在回歸過程中可能遇到的政策和法律問題，使其回歸過程更為便利。

深市主板恢復(fù)IPO發(fā)行

市場影響：★★★

新政：今年深市主板IPO發(fā)行將恢復(fù)，這是深交所理事長吳利軍去年最后一天發(fā)表新年致辭時透露的消息。吳利軍在新年致辭中提出2016年深交所六大任務(wù)要求，其中第一條是：貫徹落實證監(jiān)會統(tǒng)一部署，推進(jìn)資本市場改革發(fā)展。落實股票發(fā)行注冊制改革各項要求，深化創(chuàng)業(yè)板改革，推出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)專門層次，為新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點創(chuàng)造更好的條件，恢復(fù)深市主板IPO發(fā)行，完善中小企業(yè)板承接中小市值中概股回歸。而在此前一天，深交所召開的第三屆理事會第四十六次會議中也提及要恢復(fù)深市主板IPO發(fā)行，會議指出要服務(wù)國資國企改革，培育更多市場化藍(lán)籌企業(yè)。

分析：回溯歷史，深交所主板自2000年10月起停發(fā)新股，所有新發(fā)行的上市公司新股業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)到上交所，中小板、創(chuàng)業(yè)板成為深市IPO主要平臺。在這15年時間里，上交所側(cè)重大藍(lán)籌企業(yè)，深交所側(cè)重中小創(chuàng)新型企業(yè)。2015年12月30日通過A+B股轉(zhuǎn)A股上市的招商蛇口，可以算是15年來深交所主板上市的首只標(biāo)的。

然而，隨著市場的交錯成長，監(jiān)管層對滬深交易所的定位也從明晰到模糊?！吧辖凰辛藨?zhàn)略新興板，深交所自然要積極恢復(fù)主板，擴(kuò)大地盤搶生意?！鄙耆f投資顧問王超表示，由于2000年深交所主板暫停IPO時并沒實際文件，如今條件相對成熟、注冊制推出在即，深交所想恢復(fù)主板IPO來承接中概股回歸，其實在不需要太多程序要走。深交所爭取恢復(fù)主板IPO發(fā)行，盡管現(xiàn)在未上市的大藍(lán)籌資源遠(yuǎn)不如中小創(chuàng)新企業(yè)資源豐富，但如果兩大交易所形成競爭格局，A股市場IPO沖擊的影響將更大。

養(yǎng)老金入市

市場影響：★★★

新政：人社部新聞發(fā)言人李忠日前表示，人社部將于2016年啟動實施基本養(yǎng)老保險基金投資運營工作。人社部測算的養(yǎng)老金投資總規(guī)?？赡艹^2萬億。這部分增量資金入市將有效地提振市場投資者信心。據(jù)人民日報此前報道，3萬多億的養(yǎng)老保險滾存結(jié)余資金，保值增值的渠道正在拓寬。2016年養(yǎng)老金入市將正式啟動，基金市場化、多元化、專業(yè)化投資運營將取得突破性進(jìn)展。

分析：養(yǎng)老金入市的規(guī)模和時間表是備受市場關(guān)注的兩大問題，人社部測算的養(yǎng)老金投資的總規(guī)?？赡艹^2萬億，若按照30%入市資金上限計算，將有最高6000億元的養(yǎng)老金入市。招商證券投顧陳杞表示，作為長期性投資基金的養(yǎng)老金入市，在給股市帶來流動性資金的同時，將進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)投資者的整體占比，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，使得整個市場投資逐步趨于理性。但是，指望養(yǎng)老金入市將為股市帶來上萬億的新增流動性支持，不太現(xiàn)實。因為其他市場的養(yǎng)老金入市基本都是按照市場化方式來運作的，入市目的是尋求保值增值，而不是為了托高股指。此外，如今A股走勢更多是取決于經(jīng)濟(jì)基本面的走向、IPO發(fā)行情況、市場流動性變化、人民幣匯率預(yù)期、場內(nèi)去杠桿情況以及投資者信心，與此相比，養(yǎng)老金入市對股市的走勢并非決定性的。

股指期貨交易時間調(diào)整

市場影響：★★★

新政：為了與現(xiàn)貨股票市場保持一致，根據(jù)中金所去年12月4日發(fā)布的公告顯示，中金所調(diào)整股指期貨開市和收市時間。其中，滬深300股指期貨合約、上證50股指期貨合約和中證500股指期貨合約的交易細(xì)則中均規(guī)定，集合競價時間為每個交易日的9:25~9:30，較此前晚了10分鐘。其中9:25~9:29為指令申報時間，9:29~9:30為指令撮合時間。連續(xù)競價時間則為每個交易日的9:30~11:30和13:00~15:00。該規(guī)定從2016年1月1日起實施。

分析：“由于此次新政將股指期貨的交易時間與現(xiàn)貨股票交易時間同步，肯定會影響期指市場投資者的操作習(xí)慣。以前很多人習(xí)慣看尾盤來猜測第二天走勢，現(xiàn)在這種機(jī)會就沒有了?！睂τ谡{(diào)整股指期貨的開市時間，申萬投資顧問王超表示，對股指期貨有所了解的投資者都知道，在新政之前，股指期貨下午要運行到15∶15，這多出來的15分鐘股指期貨如何走，往往會對市場的心理產(chǎn)生一定的影響。尤其是在2015年年中股市大幅調(diào)整那段時間，期指尾盤15分鐘往往能起到影響市場情緒的作用。