【電力改革4只概念股價值解析】中恒電氣：國網充電樁中標取得突破性進展，助推公司業績延續高速增長。

中恒電氣：國網充電樁中標取得突破性進展，助推公司業績延續高速增長

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：胡路 日期：2015-11-03

事件描述

中恒電氣發布公告稱，公司以9258.24萬元投標報價中標國家電網2015年電源項目(充電設備)第五批招標采購，中標包號為：包13和包20.

事件評論

國網充電樁中標取得突破性進展，充電樁業務進入爆發期：此次國家電網啟動充電設備大規模招標，包括30個充電設備包、5個電動車充換電監控系統，招標總金額達到15億元，顯示國家電網在2015年明顯加大其在充電設備領域的投入力度，強力推動新能源充電行業進入加速發展期。公司憑借其充電樁多年產品技術積累，在此次國網招標中取得突破性進展，充足訂單確保公司充電樁業務進入爆發增長期。

軟硬件業務協調效應凸顯，支撐公司業績延續高速增長：我們重申， 公司硬件產品具有短、中、長期合理布局，通信電源受益于4G 行業高景氣、HVDC 在互聯網客戶及海外市場拓展順利、充電樁在手訂單充足，足以支撐公司業績延續高速增長。此外，公司軟硬件產品協同效應繼續凸顯，電力應用軟件由國網、電廠向配電、用電市場延伸，軟件業務高速發展，無疑為公司整體業績增長提供強勁支撐。

能源互聯網戰略持續落地，充分分享行業爆發饕餮盛宴：2015年公司能源互聯網戰略持續落地，具體而言：1、2015年6月，公司出資9000萬元增資普瑞智能拓展用電側節能服務業務；2、2015年7月，公司與南都電源簽署《戰略合作協議》涉足分布式微網儲能領域；3、2015年10月，公司定增擬募資10億元用于能源互聯網云平臺建設。可以發現，公司已經形成能源生產儲備、用電側需求管理、云端調度運營全產業鏈布局，為其后續開展能源互聯網業務奠定堅實基礎。

投資建議：我們看好公司未來發展前景，預計公司2015-2017年全面攤薄EPS 分別為0.37元、0.53元、0.75元，重申“買入”評級。

桂冠電力：三季報業績符合預期，未來有望受益電改和集團資產注入

類別：公司 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：劉曉寧，葉旭晨 日期：2015-10-27

公告：

公司公布2015年前3季度業績，公司實現營業收入42.89億元，同比增長2.77%；實現歸母凈利潤8.18億元，同比增長54.91%。公司前3季度累計完成發電量183.78億元，同比增長6.72%；其中，水電152.12億千瓦時，同比增長15.30%；火電28.88億千瓦時，同比減少23.11%；風電2.78億千瓦時，同比增長2.58%。

投資要點：

三季報業績符合預期，前3季度同比增長約55%。報告期內，公司實現歸母凈利潤8.18億元，同比增長54.91%，主要受益于平班水電廠(23.62%)、巖灘水電廠(20.69%)、大化水電廠(15.46%)、樂灘水電廠(11.51%)等電廠的發電量顯著同比增長。

龍灘水電廠三季度運行良好，資產重組方案已獲證監會審核通過。龍灘水電廠2015年前3季度發電量136.69億千瓦時，同比增長33.83%；收入35.70億元，利潤總額23.65億元，凈利潤20.10億元(未經審計)。公司目前在役水電機組410.90萬千瓦，占廣西省統調裝機規模的30%左右，未來一旦龍灘資產(490萬千瓦在役裝機)注入這一比例將提高到67%。目前資產重組方案已獲得股東會一致通過和證監會審核通過。

未來有望受益電力體制改革和集團資產注入預期。公司水電上網電價0.237元/千瓦時，較省內平均水平0.26元/千瓦時和全國平均水平0.31元/千瓦時有較大差距。公司未來有望受益電力體制改革進程推進，直接或間接參與售電業務。此外，集團持有紅水河流域中天生橋一級水電站(120萬千瓦)的20%股權，在廣西和貴州持有68萬千瓦在役水電裝機，在云南地區持有325.8萬千瓦水電裝機，在四川地區持有445.4萬千瓦水電裝機。公司立足廣西，未來有望成為集團的水電資源整合平臺。

維持評級與盈利預測不變：考慮龍灘水電廠大概率在2015年資產注入，我們預計公司15-17年歸母凈利潤分別為34.83億元、35.27億元和37.34億元，EPS分別為0.57元、0.58元和0.62元，當前股價對應PE為14倍、14倍和13倍。公司收購龍灘水電站在即，收購后將成為廣西最大的水電上市公司，公司未來有望受益電力體制改革和集團資產注入預期，維持“增持”評級。