【佳兆業(yè)海外重組遇阻 反擊還是妥協(xié)？】佳兆業(yè)的海外重組之路走的似乎并不順利。近日，包括BFAM Partners和Farallon Capital在內(nèi)的一批佳兆業(yè)境外債券持有人提出了一項(xiàng)債務(wù)重組計(jì)劃，對(duì)佳兆業(yè)提出更多的利益訴求。

佳兆業(yè)的海外重組之路走的似乎并不順利。近日，包括BFAM Partners和Farallon Capital在內(nèi)的一批佳兆業(yè)境外債券持有人提出了一項(xiàng)債務(wù)重組計(jì)劃，對(duì)佳兆業(yè)提出更多的利益訴求。

BFAM Partners方面表示，不認(rèn)為佳兆業(yè)目前提出的條款充分考慮了額外的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)或復(fù)雜性，他們新提出的重組計(jì)劃能為債權(quán)人提供一個(gè)更好的回報(bào)。BFAM Partners和Farallon Capital也明確表示，鼓勵(lì)債券持有人不簽署佳兆業(yè)現(xiàn)有重組方案。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，這次境外債券持有人提出的重組計(jì)劃比佳兆業(yè)提出的計(jì)劃更有利于境外債權(quán)人的利益。這無疑對(duì)其他境外債權(quán)人具有一定的“誘惑”。但該方案很難獲得佳兆業(yè)管理層的同意，佳兆業(yè)海外債務(wù)恐怕還將繼續(xù)博弈。

文章來自北京商報(bào)：

與國(guó)內(nèi)在岸債券持有人中國(guó)銀行達(dá)成“和解”、各地房源接連“解鎖”、發(fā)布公司海外債務(wù)重組方案，佳兆業(yè)不斷努力向外界證明它正在回歸為一家“正常”公司。然而，就在渴望擺脫“內(nèi)憂外患”的佳兆業(yè)漸漸完成“安內(nèi)”計(jì)劃時(shí)，公司計(jì)劃周密的“攘外”之路遭遇阻擊。昨日，北京商報(bào)記者獲悉，佳兆業(yè)推出債務(wù)重組提議時(shí)，包括BFAM Partners和Farallon Capital在內(nèi)的一批佳兆業(yè)境外債券持有人也于近日提出了一項(xiàng)債務(wù)重組計(jì)劃，對(duì)佳兆業(yè)提出更多的利益訴求。

海外重組遇阻

BFAM Partners方面表示，不認(rèn)為佳兆業(yè)目前提出的條款充分考慮了額外的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)或復(fù)雜性，他們新提出的重組計(jì)劃能為債權(quán)人提供一個(gè)更好的回報(bào)。

按照佳兆業(yè)管理層上月底公布的債務(wù)重組方案，境外債券持有人將可獲得的凈現(xiàn)值為75%，較去年佳兆業(yè)董事長(zhǎng)孫宏斌提出的73%凈現(xiàn)值高兩個(gè)百分點(diǎn)；而在BFAM、Farallon等提出的建議中，境外債券持有人可獲得高達(dá)87%的凈現(xiàn)值。

BFAM Partners和Farallon Capital明確表示，鼓勵(lì)債券持有人不簽署佳兆業(yè)現(xiàn)有重組方案。此外，在對(duì)境外可換股債券、高息票據(jù)重組時(shí)所承諾的回報(bào)上，BFAM Partners和Farallon Capital提出的方案也更有利于海外債券持有者。

雙方博弈白熱化

業(yè)內(nèi)人士分析，這次境外債券持有人提出的重組計(jì)劃比佳兆業(yè)提出的計(jì)劃更有利于境外債權(quán)人的利益。這無疑對(duì)其他境外債權(quán)人具有一定的“誘惑”。但該方案很難獲得佳兆業(yè)管理層的同意，佳兆業(yè)海外債務(wù)恐怕還將繼續(xù)博弈。

實(shí)際上，不久前在佳兆業(yè)提出新的解決方案后不久，為盡快達(dá)成協(xié)議，佳兆業(yè)又承諾向接受方案的債權(quán)人支付“現(xiàn)金同意費(fèi)”，相當(dāng)于票據(jù)總額的0.5%-1%。

同時(shí)，代表超過50%債權(quán)人的凱易律師事務(wù)所也公開發(fā)聲明，重申對(duì)公司管理層的支持，表示經(jīng)雙方同意的流程可給離岸債權(quán)人帶來更高的確定感與控制權(quán)。

但BFAM Partners和Farallon Capital等債權(quán)人的反對(duì)依舊是讓佳兆業(yè)境外債務(wù)重組面臨的最不確定因素。一方面，BFAM Partners和Farallon Capital等境外債券持有者不乏支持者。重要的是，以BFAM Partners和Farallon Capital為首的債權(quán)人手握公司相當(dāng)比例的境外債券，具有相當(dāng)分量的話語權(quán)。

根據(jù)佳兆業(yè)集團(tuán)的債券募集說明書，持有未償還債券余額比例達(dá)到25%的投資者，可以針對(duì)該公司采取強(qiáng)制措施。這將是懸在佳兆業(yè)頭頂?shù)哪潜_(dá)摩克利斯之劍。

反擊還是妥協(xié)

業(yè)內(nèi)人士表示，無論如何，BFAM Partners和Farallon Capital提出的方案佳兆業(yè)都很難接受。

有消息顯示，已經(jīng)有不少境外債權(quán)人對(duì)佳兆業(yè)此前提出的方案表示滿意，這也讓佳兆業(yè)有了不少底氣。1月12日，佳兆業(yè)集團(tuán)相關(guān)人士曾透露，公司境外債權(quán)重組的推進(jìn)情況順利，其中絕大多數(shù)境外債權(quán)人對(duì)方案表示認(rèn)可支持，并且認(rèn)為目前公司提出的重組方案對(duì)各方來說是最優(yōu)方案。

同時(shí)，一旦答應(yīng)債權(quán)人的條件過高而最終無法履約，佳兆業(yè)可能再度陷入違約的漩渦，這絕對(duì)是佳兆業(yè)的“不能承受之痛”。

但市場(chǎng)上也有不同看法。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，未來不排除佳兆業(yè)部分接受幾家債券持有人提出的重組方案的可能。畢竟佳兆業(yè)目前總體上已經(jīng)渡過危機(jī)，政治風(fēng)波的負(fù)面影響正在逐漸消解，房源不斷解鎖并進(jìn)入正常銷售狀態(tài)。一片大好形勢(shì)下，佳兆業(yè)不可能糾結(jié)于此，從而貽誤企業(yè)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)機(jī)。

“對(duì)于佳兆業(yè)而言，無論是否接受部分境外債權(quán)人的債務(wù)重組方案，回歸正常公司就必須更廣泛地打通融資渠道，找到更有實(shí)力的投資人可能是幫助企業(yè)盡快走出當(dāng)前困境的關(guān)鍵。”嚴(yán)躍進(jìn)說。

據(jù)披露，今年1月中旬佳兆業(yè)將在開曼群島大法院及香港高等法院申請(qǐng)召開債權(quán)人會(huì)議，對(duì)重組方案展開投票表決。對(duì)于境外債券持有人的阻擊，北京商報(bào)記者昨日聯(lián)系佳兆業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿，對(duì)方并未給出官方答復(fù)。