在一系列對(duì)沖措施出臺(tái)后，央行周四(1月21日)上午將再開(kāi)展4000億元逆回購(gòu)組合操作，繼續(xù)給予機(jī)構(gòu)中短期流動(dòng)性支持。本周以來(lái)四個(gè)交易日，央行先后通過(guò)SLO、逆回購(gòu)、MLF、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等實(shí)現(xiàn)資金投放11400億元，凈投放8450億元。市場(chǎng)人士指出，在政策關(guān)注點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革的背景下，央行更傾向于運(yùn)用中短期貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕。近期央行多措并舉全面出擊，對(duì)沖力度不斷加大，料將保持流動(dòng)性波動(dòng)在可控范圍內(nèi)，降準(zhǔn)的可能性下降。

據(jù)悉，此次央行逆回購(gòu)仍分為7天和28天兩期限，包括2900億元28天期和1100億7天期，交易量均較周二同期限增加不少。本周二，央行通過(guò)開(kāi)展7天和28天期逆回購(gòu)合計(jì)投放資金1550億元，其中7天逆回購(gòu)800億元，28天期750億元，實(shí)現(xiàn)凈投放750億元；本周四，有1600億元前期逆回購(gòu)到期，并有550億元周一開(kāi)展的SLO操作到期，央行今日公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)際實(shí)現(xiàn)資金凈投放750億元。不過(guò)，本周三，央行追加開(kāi)展了1500億元6天期逆回購(gòu)操作，再算上周二開(kāi)展的4100億元MLF、周二投放的800億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款。本周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作渠道和MLF操作，累計(jì)投放資金11400億元，凈投放8450億元。

從貨幣市場(chǎng)來(lái)看，一波包含逆回購(gòu)、SLO、MLF的“紅包雨”傾瀉而下，20日市場(chǎng)流動(dòng)性緊張依舊，央行再追加實(shí)施1500億元SLO操作。事實(shí)上，近期央行不斷加大流動(dòng)性投放力度，也恰恰說(shuō)明流動(dòng)性緊張局勢(shì)在延續(xù)。

交易員表示，20日早間資金面仍相當(dāng)緊張，包括各大行在內(nèi)的傳統(tǒng)出資行供給寥寥，借錢(qián)機(jī)構(gòu)頭寸難平。短期融出持續(xù)萎縮，迫使機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而尋求融入7天及以上資金，中長(zhǎng)期限資金利率因而水漲船高。昨日從隔夜到1年期回購(gòu)各期限品種均有成交，而質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)成交量較前一日再減少14%，印證供給端萎縮勢(shì)頭。在央行追加投放后，緊張勢(shì)頭略見(jiàn)舒緩，到下午4時(shí)候大部分機(jī)構(gòu)已把頭寸借平。

央行近日投放的資金總量并不少，在規(guī)模上甚至超過(guò)了一次普通降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性，但依舊難解市場(chǎng)資金饑渴，原因何在？有交易員表示，首先，春節(jié)前多種因素疊加，造成的流動(dòng)性缺口巨大，目前投放資金還不能完全填補(bǔ)缺口；其次，MLF走上前臺(tái)，降低了降準(zhǔn)概率，影響市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期。此前金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率不高，而資金面依舊安然無(wú)恙，很大程度上就得益于樂(lè)觀的預(yù)期支持，在預(yù)期出現(xiàn)變化后，機(jī)構(gòu)可能傾向多囤錢(qián)、少出資，容易加劇市場(chǎng)資金供求緊張關(guān)系；最后，MLF、PSL等不是普惠政策，一些機(jī)構(gòu)得到央行的流動(dòng)性支持后，可能不愿意再借給處在資金鏈下游的機(jī)構(gòu)，從而造成流動(dòng)性供求的結(jié)構(gòu)性緊張。

分析人士指出，面對(duì)企業(yè)繳稅、補(bǔ)繳存準(zhǔn)、外匯占款凈減少、春節(jié)前提現(xiàn)、機(jī)構(gòu)高杠桿等多因素疊加，春節(jié)前資金需求較大，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)搭配使用多種手段和工具，給予金融體系必要流動(dòng)性支持。