【瑞訊銀行：韓國-經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，歐元兌美元測試1.10】韓國釋放了2015年第四季度GDP初值：年率錄得3%，與預(yù)期保持一致，前值為2.7%。

韓國：第四季度GDP與預(yù)期一致(作者Arnaud Masset)

今天上午，韓國釋放了2015年第四季度GDP初值：年率錄得3%，與預(yù)期保持一致，前值為2.7%；而季率則上漲0.6%(季調(diào))，也與市場預(yù)期的一致。在第四季度，國內(nèi)消費(fèi)大幅改善，私人消費(fèi)季比增長1.5%、前值為1.2%。總而言，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)對低油價之新環(huán)境的積極反應(yīng)，還表明其通過提振對其他國家的出口(上漲2.1%、前值為-0.6%)而成功抵御了中國需求的走軟。在韓元走軟、低利率以及強(qiáng)勁國內(nèi)需求等因素的作用下，韓國經(jīng)濟(jì)在2016年料將會保持穩(wěn)定。然而，人們還應(yīng)該繼續(xù)保持對中國增長放緩的關(guān)注，因?yàn)槠湟廊皇琼n國最大的貿(mào)易伙伴。

歐元兌瑞郎于1.1000表現(xiàn)曖昧(作者Yann Quelenn)

昨天，瑞郎出現(xiàn)走軟，歐元兌瑞郎至1.10關(guān)口，為去年9月以來首次出現(xiàn)。當(dāng)今世界，實(shí)際收益很難把握，瑞郎越來越多地被當(dāng)作融資貨幣。在仍舊擔(dān)心瑞郎被高估的關(guān)口，這無疑會給瑞士央行提供一定的寬慰。瑞郎對歐元的持續(xù)走軟也為市場對歐洲央行政策帶來了信心，盡管德拉基在上周會議上宣布，歐洲當(dāng)前貨幣政策將會在下一次會議(3月)得到重新審視，而且還可能會增加更多刺激。

此外，這還讓我們覺得并未身處完全避險環(huán)境之中。全球動蕩、中國增長放緩以及當(dāng)前股市下跌等，尚不足以令瑞士重新獲得避風(fēng)港地位。從目前來看，日元似乎更具吸引，這主要是基于隔夜利率的事實(shí)(即使很低，但依然為正)。日元多頭倉位提供獲利之機(jī)。最后而且同樣重要的是，瑞士經(jīng)濟(jì)已面臨危機(jī)，比如今天上午釋放的12月貿(mào)易平衡，其僅僅錄得25.4億瑞郎，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的31.4億瑞郎，同時出口也遭遇持續(xù)下滑，環(huán)比錄得-1.4%，11月數(shù)據(jù)經(jīng)修訂后為-3.3%。

總之，我們認(rèn)為存在一個臨界點(diǎn)，即太過強(qiáng)勁的風(fēng)險規(guī)避環(huán)境將會驅(qū)動資本流入瑞士。就目前而言，信心仍在，全球各國所施行的貨幣政策均仍然被認(rèn)為可以有效幫助其走出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長放緩的局面。因此，我們認(rèn)為歐元兌瑞郎或?qū)⑸蠞q至1.1200，但不會突破此水平。屆時下行風(fēng)險將非常強(qiáng)勁。