【1月27日午間研報(bào)精選 10股有望爆發(fā)】洲明科技：業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，進(jìn)入“業(yè)績(jī)+轉(zhuǎn)型”雙輪驅(qū)動(dòng)期。

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洲明科技：業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，進(jìn)入“業(yè)績(jī)+轉(zhuǎn)型”雙輪驅(qū)動(dòng)期

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 評(píng)級(jí)：買入

事件：

公司發(fā)布2015年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1.13~1.22 億元，同比增長(zhǎng)85%~100%。

小間距產(chǎn)品與雷迪奧并表推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

受益于海外業(yè)務(wù)以及小間距產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)以及雷迪奧并表，公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)。15 年Q4 公司清理庫(kù)存以及部分訂單未能在15 年結(jié)算等因素略微影響公司當(dāng)期凈利潤(rùn)，16 年公司將輕裝上陣，業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。洲明科技母公司海外市場(chǎng)加速拓展，小間距產(chǎn)品受益于行業(yè)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍保持快速增長(zhǎng)，子公司雷迪奧在舞臺(tái)創(chuàng)意屏領(lǐng)域訂單飽滿，目前產(chǎn)能供不應(yīng)求，16 年將是公司收獲的一年。

積極布局新業(yè)務(wù)與轉(zhuǎn)型，16 年轉(zhuǎn)型有望加速

公司布局智能照明與EMC，有望形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；同時(shí)積極向LED 顯示屏內(nèi)容與運(yùn)營(yíng)等方向轉(zhuǎn)型，我們認(rèn)為16 年將是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一年，未來公司將逐步加碼新業(yè)務(wù)。

盈利預(yù)測(cè)與推薦

雷迪奧自15 年12 月起100%納入公司合并報(bào)表，我們預(yù)計(jì)公司2015~17年EPS 分別為0.52/0.96/1.29 元?？紤]到公司小間距和創(chuàng)意屏快速增長(zhǎng)，帶來收入規(guī)模和盈利能力提升；海外EMC 及智能照明業(yè)務(wù)有望形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)公司積極向LED 顯示屏內(nèi)容與運(yùn)營(yíng)等方向轉(zhuǎn)型，助推公司業(yè)績(jī)與估值雙升，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)兼并整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

瑞普生物：關(guān)注寵物醫(yī)院業(yè)務(wù)后續(xù)推進(jìn)，維持增持評(píng)級(jí)

研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 評(píng)級(jí)：增持

投資要點(diǎn)：

公司公告2015 年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)的業(yè)績(jī)?yōu)橥蛏仙?，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)：10581 萬元─11123 萬元。比上年同期上升290%-310%。其中四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2651-3193萬元，同比扭虧為盈。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)來源于：收入開源，費(fèi)用節(jié)流。公司去年三季度業(yè)績(jī)受禽業(yè)景氣度急速下降等原因而導(dǎo)致基數(shù)過低的影響(14 年三季報(bào)較13 年同期下滑70%)，今年呈現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的邏輯主要包括：首先，是收入端開源：1)新品種：公司1-9 月取得發(fā)明專利、新獸藥注冊(cè)證書、獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)32 項(xiàng)，涵蓋禽苗、禽藥、豬苗和寵物食品多個(gè)層面；2)公司走出東華北，拓展華南和西南市場(chǎng)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品渠道擴(kuò)張；3)華南生物業(yè)績(jī)并表：華南生物擁有國(guó)內(nèi)唯一水禽專用的禽流感(H5 亞型)滅活疫苗，其H5N2(D7+ r-8)水禽苗今年招采新增5 個(gè)省份，2015 年公司凈利潤(rùn)略超2000 萬元，同比接近翻倍，公司期末持股70%，剩余部分股份預(yù)計(jì)通過現(xiàn)金收購(gòu)(公開交易招拍掛)。其次，是費(fèi)用端節(jié)流。同時(shí)公司繼續(xù)深入貫徹研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，有效實(shí)施中心制管理模式，營(yíng)銷費(fèi)用率大幅下降，預(yù)計(jì)15 年公司銷售費(fèi)用率下降8.5 個(gè)百分點(diǎn)以上。

后期看點(diǎn)：1)參股華南生物，充實(shí)產(chǎn)品線和渠道面。參股后，雙方將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品及市場(chǎng)資源的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和共享。瑞普生物將獲得華南生物擁有的H5 亞型禽流感滅活疫苗產(chǎn)品以及后續(xù)開發(fā)的H5 亞型禽流感相關(guān)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品資源，彌補(bǔ)了瑞普生物作為國(guó)內(nèi)禽用疫苗主要供應(yīng)商的產(chǎn)品空缺，對(duì)提升公司市場(chǎng)服務(wù)能力、進(jìn)而提升公司盈利能力具有重要意義。本次收購(gòu)將開啟瑞普生物與華南農(nóng)業(yè)大學(xué)的戰(zhàn)略合作，為公司與華南農(nóng)業(yè)大學(xué)在獸用生物制品與獸藥制劑等方面的全面合作奠定了基礎(chǔ)，為公司的持續(xù)發(fā)展強(qiáng)化了技術(shù)支撐。預(yù)計(jì)華南生物2018年凈利潤(rùn)可達(dá)到1.25 億元。華南生物研發(fā)的禽流感(H5N2 亞型，D7+ r-8)二價(jià)滅活疫苗已經(jīng)取得農(nóng)業(yè)部頒發(fā)的臨床批文，產(chǎn)品應(yīng)用有望向水禽拓展至包括肉雞在內(nèi)的所有家禽，禽流感市場(chǎng)規(guī)模約30 億，目前國(guó)內(nèi)僅有10 家有資質(zhì)的生產(chǎn)企業(yè)。該疫苗明年有望大舉進(jìn)入市場(chǎng)銷售，成為瑞普生物明年重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，隨著合作的深入，公司在華南生物的持股比例也有望增加，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性的來源。

后期看點(diǎn)2:進(jìn)軍寵物保健業(yè)務(wù)，打開成長(zhǎng)新空間。公司擬以自有資金出資1000 萬元，與天津天創(chuàng)資產(chǎn)管理合伙企業(yè)、天津天創(chuàng)保鑫創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)通過增資擴(kuò)股的方式投資瑞派美聯(lián)寵物醫(yī)院管理股份有限公司，增資完成后，公司將持有瑞派寵物4.34%的股權(quán)。寵物服務(wù)相關(guān)的寵物醫(yī)療、寵物美容、寵物食品、用品用具等細(xì)分行業(yè)步入快速發(fā)展的軌道，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已突破500 億元，年增長(zhǎng)率接近30%，未來仍有較大的增長(zhǎng)空間。公司將寵物業(yè)務(wù)視為新興業(yè)務(wù)，在寵物醫(yī)藥領(lǐng)域已有藥品、生物制劑的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，通過此次增資瑞派寵物，開始涉足寵物相關(guān)產(chǎn)業(yè)。是市場(chǎng)中稀缺的標(biāo)的。后續(xù)有望繼續(xù)收購(gòu)相關(guān)標(biāo)的。

投資結(jié)論：維持增持評(píng)級(jí)！雖然公司前期股價(jià)上漲較大，但員工持股計(jì)劃及高管參與定增彰管理層對(duì)公司未來發(fā)展的信心。募集資金用于支付收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)及華南生物高致病定性禽流感疫苗(H5N2)車間增擴(kuò)建等項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11/2.10/2.8億元，增發(fā)攤薄后的EPS 分別為0.26/0.50/0.66(維持盈利預(yù)測(cè))，16-17 年P(guān)E 62X/32X/24X，考慮到寵物醫(yī)院業(yè)務(wù)未來發(fā)展的前景和華南生物業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能，維持增持評(píng)級(jí)！