在參與“雙創(chuàng)”的熱潮中，投資基金、政府引導(dǎo)基金子基金、企業(yè)直接投資等多種形式的社會資本發(fā)揮了巨大作用。然而記者在采訪中也了解到，由于稅收成本過高、退出渠道不暢，社會資本的積極性尚未完全調(diào)動起來，中西部地區(qū)社會資本匱乏的結(jié)構(gòu)性問題也依然存在。業(yè)內(nèi)建議，未來可加快建設(shè)多層次資本市場、征信體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施，有序推進政府數(shù)據(jù)開放，進一步釋放社會資本活力。

在參與“雙創(chuàng)”的熱潮中，投資基金、政府引導(dǎo)基金子基金、企業(yè)直接投資等多種形式的社會資本發(fā)揮了巨大作用。然而記者在采訪中也了解到，由于稅收成本過高、退出渠道不暢，社會資本的積極性尚未完全調(diào)動起來，中西部地區(qū)社會資本匱乏的結(jié)構(gòu)性問題也依然存在。業(yè)內(nèi)建議，未來可加快建設(shè)多層次資本市場、征信體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施，有序推進政府數(shù)據(jù)開放，進一步釋放社會資本活力。

社會資本活力迸發(fā)

“在國家大力推動‘雙創(chuàng)’的背景下，以天使、VC為代表的社會資本活力被激發(fā)，為大批優(yōu)秀的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目輸送了血液。”真格基金創(chuàng)始人徐小平說。

清科研究公布的樣本數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年天使投資案例數(shù)同比上升了126.1%，其中第二季度投資案例數(shù)環(huán)比增加31.2%，所披露的投資金額環(huán)比增加87.5%。

“眾創(chuàng)空間的飛速發(fā)展也促進了創(chuàng)業(yè)者與投資者的高效碰撞。”上海原子創(chuàng)投合伙人馮一名說，“從去年下半年到今年上半年，天使、VC投資人的熱情使早期項目的估值持續(xù)增高，數(shù)千萬乃至上億級別的項目屢見不鮮，這其中不乏一定高估的成分，但卻是資本熱潮的真實反映。”

同時，政府設(shè)立的引導(dǎo)基金發(fā)揮著“四兩撥千斤”的作用。上海市嘉定區(qū)政府設(shè)立20億元規(guī)模的嘉定創(chuàng)投基金，吸引了50家以上的社會投資機構(gòu)參與，撬動社會資本達200億元。廣州開發(fā)區(qū)設(shè)立了10億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，撬動社會資本達66億元。武漢市政府也推出總規(guī)模10億元的天使投資母基金，等比例募集社會資本設(shè)立天使子基金。

大量較為成熟的民營資本也加入投資創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的行列。海爾集團成立了海爾創(chuàng)客實驗室，在給創(chuàng)客提供資金支持的同時，利用海爾自身的資源優(yōu)勢幫扶企業(yè)成長；百度、阿里巴巴、奇虎360等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均建立了各自的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化平臺；浙江省最大的小額貸款公司佐力小貸也增加了向科技型創(chuàng)投企業(yè)的授信力度。

此外，擁有一定財富積累的個人直接或間接投入創(chuàng)業(yè)浪潮。2014年末，安徽舒城縣的孫邦才從義烏回到家鄉(xiāng)，建立了舒城縣“徽網(wǎng)在線”電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)園，扶持當?shù)仉娚虅?chuàng)業(yè)項目。曾經(jīng)營服裝生意的溫州商人連騰新今年也開始投資移動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，“很多溫州商人都在跨界，除了給創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金外，也將我們的創(chuàng)業(yè)精神和經(jīng)驗傳遞給年輕的創(chuàng)業(yè)者”。

制度性結(jié)構(gòu)性矛盾突出

在社會資本熱潮的背后，一些制度性的障礙依然存在。

第一，創(chuàng)業(yè)投資收益綜合稅負達40%，創(chuàng)投機構(gòu)盼減負。記者調(diào)查了解到，被投資企業(yè)繳納25%的企業(yè)所得稅，投資人在獲得分紅后，還要繳納20%的紅利稅，相當于被投資企業(yè)盈利部分的40%都用于繳稅。

而對于合伙人制的創(chuàng)投企業(yè)，目前仍按照個體工商戶的標準征稅，由于投資收益普遍數(shù)額較大，征稅比例大多達到上限即35%。“不僅存在一定程度的重復(fù)征稅，且沒有考慮到創(chuàng)業(yè)投資是一個風險極大的行業(yè)，失敗的投資往往會血本無歸，但是投資人的損失部分并不會在計稅時被扣除。”奇虎360董事長周鴻祎說。

第二，退出渠道受阻致社會資本觀望。“天使投資、風險投資、股權(quán)投資、公開發(fā)行上市等資本市場鏈條的健全和融資渠道的通暢，對于企業(yè)經(jīng)營周期的規(guī)劃，社會資本的健康運作意義重大。”去年下半年通過借殼上市登陸上海證券交易所的上海二三四五網(wǎng)絡(luò)科技有限公司總裁韓猛說。他認為，IPO的暫停、注冊制改革和戰(zhàn)略新興板進程的放緩，加劇了資本市場本身的不確定性，使得一些社會資本處于觀望狀態(tài)。

第三，中西部社會資本匱乏，推動“雙創(chuàng)”的資金投入仍以有限的政府投入為主，很難引進社會資本，且金融等中介機構(gòu)的匱乏也制約了當?shù)亍半p創(chuàng)”工作的推進。

“在東部沿海發(fā)達地區(qū)，基本上是資金找項目，而在我們這里，資金卻是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的一大瓶頸。創(chuàng)業(yè)企業(yè)即使孵化得很快，達到一定規(guī)模后也缺乏資本支持，發(fā)展跟不上。”陜西省科技廳副廳長安西印說。據(jù)統(tǒng)計，陜西省真正的創(chuàng)投基金只有不到5家。

安西印介紹說，為應(yīng)對這一問題，陜西省成立了“科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金”，原定2015年到位5億元，目前只到位了3億元，計劃通過該引導(dǎo)基金吸引40億元社會資金的目標也進展緩慢。

推進金融基建破解資金難題

受訪人士普遍認為，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新最終還是要依靠市場的力量。未來宜在稅收制度設(shè)計、資本市場機制建設(shè)、社會征信體系、投融資教育等方面著力，營造良好的社會投融資環(huán)境，進一步激發(fā)社會資本對“雙創(chuàng)”的熱情活力。

第一，投資環(huán)節(jié)宜設(shè)定有針對性的稅收政策，為創(chuàng)業(yè)投資減負。馮一名、上海紐信創(chuàng)投合伙人李悠揚等投資人認為，創(chuàng)投企業(yè)具有其特殊性，可以有針對性地設(shè)立一些稅收政策。特別在投資環(huán)節(jié)予以普遍性減負，鼓勵更多的社會資金參與直接投資。

第二，加快完善多層次資本市場，拓展社會資本退出通道。徐小平說，資本市場政策的穩(wěn)定是現(xiàn)代企業(yè)生命周期規(guī)劃的重要外部條件，不能僅僅因為市場的波動而改變規(guī)則。

上海科技創(chuàng)業(yè)投資集團總經(jīng)理沈偉國、中國人民大學重陽金融研究院研究員胡玉瑋等也建議，可加快多層次資本市場建設(shè)，通過兼并收購、新三板等交易市場的建設(shè)，實現(xiàn)創(chuàng)投行業(yè)的轉(zhuǎn)型，同時，鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過門檻較低的新三板向創(chuàng)業(yè)板邁進。

第三，有序開放政府數(shù)據(jù)，完善征信體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施。浦發(fā)銀行零售業(yè)務(wù)總監(jiān)汪素南認為，傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)抵押的授信模式不再適合互聯(lián)網(wǎng)時代創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的需要，但是信用貸款本身又要依托完善的征信體系，因此，完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施很有必要。

第四，減少政府直接投資，發(fā)揮財政資金的引導(dǎo)、擔保作用。“政府自己做投資往往效率偏低，可以將政府的錢集中起來設(shè)立政策性擔保公司，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供信用增信服務(wù)，方便輕資產(chǎn)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得融資。”上海市嘉定區(qū)科委副主任周健說。

“此外，資本本身并不受限于地域，可通過向創(chuàng)業(yè)者普及融資教育，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)主動去市場上與社會資本對接，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的市場化可持續(xù)運作。”周鴻祎說。