【負利率令人不安 投資者力勸央行三思】　越來越多的央行采取負利率政策，可能給金融業造成無法彌補的傷害。

越來越多的央行采取負利率政策，可能給金融業造成無法彌補的傷害，這種擔憂促使人們尋找更加激進的替代措施。

最近幾周銀行債券與股市受挫，讓許多投資者覺得負利率現在成了問題的一部分，而不是解決問題的手段。負利率實際上是對銀行征稅，意圖促使其增加放貸。

想法激進的人建議采取其它手段，比如分層利率、購買銀行債券與股票，甚至對現金征稅。

日本央行最近也加入了實施負利率的央行之列，瑞典央行周四進一步下調負利率，同時市場推測歐洲央行(ECB)下月將把目前負0.3%的存款利率再下調10或20個基點。

隨著一些經濟學家談論再度發生全球性衰退的可能性，就連去年12月剛剛進行10年來首次升息的美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)，也在研究負利率前景。

“在日本央行決定降息至負利率后，銀行業出現壓力并非是巧合，”Rabobank利率策略主管Richard McGuire表示。“這是反應過度。”

本周的跌勢使得長久以來公認的負利率缺點備受關注。歐洲銀行股已跌至數年新低，而次順位(次級)銀行債的保險成本今年已提高逾80%ITEFS5Y=.

負利率實際上等于向銀行存在央行的資金收取費用，但這些成本難以轉嫁出去，因為客戶可以將他們的資金從帳戶中提領走，銀行的資產負債表上將徒留大窟窿。

另類思考

各國央行可以藉由限制負利率的適用范圍來減輕這些打擊。舉例來說，日本央行正采用不同層級的利率，歐洲央行也討論過類似的舉措。

不過，歐洲央行不太可能實施這類作法。這類修修補補可能讓原來希望經濟改善的效果減弱，但由于銀行業對負利率頭庝，正在尋求另類辦法。

歐洲央行決策者曾討論過，把銀行與企業債券，或者風險較高的資產支持證券(ABS)，納入其1.5萬億歐元(1.7萬億美元)債券購買計劃。而歐洲央行首席經濟學家普雷特甚至提到，股票或黃金也是理論上的選項。

其中多數措施不太容易實施，因為歐洲央行需要在19個成員國全面推行，但也并非完全不可能。一兩年前，人們談論購買政府公債和負利率的時候，實際上也是把它們當作非常另類的東西。

“沒有刻意排除任何手段，”Pictet Wealth Management的歐洲經濟學家Frederik Ducrozet表示。

而且還有先例。在1990年代末的亞洲金融[0.00%]危機期間，香港金管局購買了大約20%的本地上市藍籌股；日本央行最近在購買股票上市交易基金(ETF).

經濟學家與學者為歐洲央行提出的其他建議包括一種貸款計劃，實際上是向銀行付費鼓勵其提取現金；或者干預與通脹掛鉤的衍生品，這會提高市場對消費物價上漲的預期。

遲鈍的工具

如果更低的負利率使得銀行需要為存款支付更多的利息，則在低到一定程度時，銀行就會把存款提出來自己保管。

即使在零利率環境下并需支付保安費用，銀行這么做仍能獲得更好的回報。有些學者去年討論過對實物現金征稅或者消除實物現金，但那樣的話只會加劇銀行業的壓力。

然而，盡管最近市場對于負利率會對金融體系造成的影響感到不安，但至少目前來看，負利率是央行的首選武器。

摩根大通本周表示，歐洲央行可能在年中之前把存款利率降到負0.7%，更長遠來看，理論上至少可以降到負4.5%。

如果這還不能讓你暈頭轉向的話，摩根大通還說去年末剛剛升息的美聯儲原則上可以將利率降至負1.3%，英國降至負2.5%，日本可降至負3.45%。

“就好比一個工具箱，”安本資產管理的泛歐洲固定收益主管Neil Murray表示。

“如果你實際需要的是電鉆，但你從未聽說過電鉆，而且手里只有錘子，那么你就可能不停地用錘子敲。”