06月12日訊

中方信富：階段性底部形態(tài)初露端倪

滬深兩市上周五再度低開，盤中雖然環(huán)境保護(hù)、鋼鐵、可燃冰等表現(xiàn)低迷，但受益于建筑、保險(xiǎn)、工程機(jī)械、雄安新區(qū)等表現(xiàn)活躍帶動(dòng)，大盤延續(xù)了震蕩上行的走勢，最終大盤以帶上影線的小陽線報(bào)收，量能略有放大。而創(chuàng)業(yè)板則觸底反抽小幅微漲。

后市預(yù)期：大盤與創(chuàng)業(yè)板同步出現(xiàn)周線級別的反包陽線，階段性底部形態(tài)初露端倪。建議投資者繼續(xù)密切留意市場的量能變化，酌情把握個(gè)股波段機(jī)會(huì)。周一大盤技術(shù)性支撐位3110—3130點(diǎn)附近，壓力位3190—3210點(diǎn)附近。總倉位控制50%以內(nèi)。

華訊投資：建議投資者低吸為主

上周五滬深兩市股指集體小幅低開，全天均在平盤線附近維持震蕩走勢，并沒有大起大落的走勢。創(chuàng)業(yè)板早盤不斷走低，午后逐漸開始反彈拉升。盤面上并沒有出現(xiàn)具有持續(xù)性的熱點(diǎn)板塊，僅上海、深圳兩地的國資改革概念表現(xiàn)尚可。滬指上漲0.26%，報(bào)收3158點(diǎn)；深成指上漲0.28%，報(bào)收10177點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板上漲0.08%，報(bào)收1796點(diǎn)。從盤面上看，國資改革、特高壓、飲料制造等板塊漲幅居前；酒店餐飲、采掘服務(wù)、農(nóng)業(yè)服務(wù)等板塊跌幅居前。

從基本面來看，本輪市場的反彈主因是連續(xù)超跌疊加政策轉(zhuǎn)向。藍(lán)籌助攻下大盤重返3150點(diǎn)已透露出下一目標(biāo)位劍指3170點(diǎn)意圖明顯。操作上，建議投資者低吸為主，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績良好的藍(lán)籌股。

科德投資：熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換跡象明顯 科技股機(jī)會(huì)突出

上周五市場小幅波動(dòng)，上證和深成指走出了截然不同的走勢。在金融股的帶動(dòng)下上證綜指小幅上漲，深成指則受到中小市值個(gè)股下跌的影響而回調(diào)。最近市場處于比較敏感的熱點(diǎn)交接時(shí)段，上證50上周五雖然有上漲，但是盤中也有沖高回落，創(chuàng)業(yè)板雖然早盤回落，但是接近休市階段也有所回升。

一、熱點(diǎn)切換的特征

上周五滬深兩市都經(jīng)歷了一定的波動(dòng)，上證綜指在盤中一度回落，而且整體漲幅不大。深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則是盤中緩慢回升的。這兩天拉抬上證綜指的主要是上證50指數(shù)相關(guān)的個(gè)股，但是從上周五的走勢來看，市場面臨板塊的切換。首先我們從技術(shù)面來分析，現(xiàn)在上證50指數(shù)日K線已經(jīng)走到比較高的位置，盤中創(chuàng)下了2536.99點(diǎn)的高位，不過在這個(gè)高位之下很明顯看到KDJ指標(biāo)也走到了比較高的位置。上周五收盤日K線帶著明顯的長上影線。從現(xiàn)在來看日線的技術(shù)壓力比較明顯，而且我們看到招商銀行等領(lǐng)頭羊同樣呈現(xiàn)出相似的技術(shù)形態(tài)，這說明上證50相關(guān)的個(gè)股也面臨相似的壓力。

與上證50的高位相反的是創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在處于比較低的位置，而且這兩天很明顯觀察到一部分創(chuàng)業(yè)板公司開始有底部增量的跡象。在增量的同時(shí)換手率也在提升，且提升的幅度較大，這個(gè)時(shí)候?qū)τ趧?chuàng)業(yè)板來說很可能意味著是一次很好的挖掘底部機(jī)會(huì)的時(shí)刻。可以重點(diǎn)關(guān)注那些中報(bào)業(yè)績預(yù)增的公司。

二、科技股機(jī)會(huì)突出

縱觀現(xiàn)在的市場，除了上證50相關(guān)的個(gè)股之外，我們認(rèn)為科技股的機(jī)會(huì)也相當(dāng)突出。

首先，今年上半年以來，隨著中小板和創(chuàng)業(yè)板大幅度調(diào)整，目前部分優(yōu)質(zhì)的科技股股價(jià)已經(jīng)大幅下跌，估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大量釋放。

其次，外圍市場上，阿里巴巴和騰訊等境內(nèi)科技公司股價(jià)屢創(chuàng)新高，這會(huì)對內(nèi)地的科技公司股價(jià)有非常好的刺激作用。

第三，下半年蘋果將會(huì)推出新產(chǎn)品，概念股的炒作也會(huì)隨之興起。對整個(gè)科技板塊來說這是利好。

從以上幾點(diǎn)來看，科技股的興起或許會(huì)成為熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵。

錢坤投資：大盤仍處于小幅震蕩行情中

大盤還在持續(xù)反彈，但這兩天的漲勢明顯放緩，白馬股強(qiáng)勢上行對指數(shù)上漲發(fā)揮了積極作用，不過創(chuàng)業(yè)板這兩天的走勢偏弱，維持了橫盤整理狀態(tài)。市場風(fēng)格一經(jīng)形成，沒有那么容易改變，在個(gè)股沒有出現(xiàn)高位放量之前，白馬股的走勢就沒有走到盡頭。大盤股上漲，巨量的籌碼沒有放量的過程無法派發(fā)，同時(shí)市場對于“漂亮50”的看法分歧存在，它們的行情就能持續(xù)，直到市場消滅了一切質(zhì)疑資金開始追漲，這輪行情才算了結(jié)。但仍然要注意到，所有的個(gè)股都有自己的價(jià)值作為股價(jià)走勢的基準(zhǔn)，白馬股一旦漲到了泡沫階段，也免不了出現(xiàn)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。所以對現(xiàn)階段的操作建議是，對于已經(jīng)漲幅很大的白馬，持有或者減倉不宜再追漲，對于有業(yè)績的中小盤個(gè)股提前布局，但沒有業(yè)績的個(gè)股，仍要尋找機(jī)會(huì)調(diào)倉為宜。股指已經(jīng)到達(dá)3150點(diǎn)附近的阻力區(qū)域，在此位置可能會(huì)出現(xiàn)小幅震蕩行情。

珞珈投資：超跌股存短線反彈機(jī)會(huì)

1、滬深兩市早盤雙雙低開，建材、建筑與有色板塊小幅上漲，日用化工、文教休閑與酒店餐飲板塊則處于跌幅榜前列。開盤股指維持震蕩后即拉升翻紅，10點(diǎn)半左右由于銀行與保險(xiǎn)的快速拉升創(chuàng)業(yè)板跳水，好在資金整體殺跌動(dòng)能不足，滬指基本維持在3140上方展開震蕩直至收盤，成交量則較上一個(gè)交易日有所放大。

2、從目前市場的運(yùn)行趨勢上看，市場短線或繼續(xù)震蕩，投資者需要注意控制倉位。

3、上周五筆者提示上周五市場將繼續(xù)上演藍(lán)籌與題材股分化的格局，從早盤局勢來看基本符合預(yù)判，但由于中午雄安新區(qū)的利好襲來，加之資金對于周末利好政策的期待創(chuàng)業(yè)板的殺跌動(dòng)能并不足，兩市最終仍以紅盤實(shí)現(xiàn)報(bào)收，這種狀況更多凸顯出市場賣壓的有限性。筆者認(rèn)為，目前指數(shù)層面的強(qiáng)勢并沒有改變，畢竟滬指依然守住3140區(qū)域，但創(chuàng)業(yè)板受制于1800點(diǎn)無疑壓制著場內(nèi)資金對于題材品種的做多熱情。值得一提的是，當(dāng)下市場信心仍不足，周末新股發(fā)行數(shù)量以及政策層面的消息仍將擾動(dòng)投資者情緒。建議在市場短期超跌反彈格局下投資者更多以挖掘超跌個(gè)股的短線反彈機(jī)會(huì)，但控制好倉位依然十分必要。

4、板塊方面：(1)電器設(shè)備短線反彈或延續(xù)，投資者不妨逢低關(guān)注。(2)紡織板塊或繼續(xù)受到市場資金追捧，投資者仍可持股待漲。(3)醫(yī)藥板塊的強(qiáng)勢格局或延續(xù)，投資者可繼續(xù)深入挖掘。

和信投顧：存量博弈時(shí)點(diǎn) 大盤仍有回落風(fēng)險(xiǎn)

本周上海綜合指數(shù)總體呈現(xiàn)反彈走勢，但存量博弈的特征依然不減。

從市場推動(dòng)來看，酒業(yè)股、金融、保險(xiǎn)類等成為市場指數(shù)推動(dòng)的一個(gè)體量，但從另一個(gè)方面來看，市場響應(yīng)度較差。多次盤中軌跡顯示，在拉抬貴州茅臺(tái)、五糧液、中國平安等指標(biāo)股的過程中，一些中小盤股票則逆向而下，創(chuàng)新低的老股票也呈現(xiàn)股價(jià)不穩(wěn)、震蕩回落的市場特征。

如果從市場整體來看，存量博弈的市場中，在周二面臨量能地量的背景下，央行推出較在體量的貨幣流動(dòng)性政策，使得市場暫時(shí)擺脫指數(shù)回落出現(xiàn)反彈，但反彈過程中，中小盤及大部分老股則面臨一個(gè)量能不足，配合較弱、響應(yīng)有限的市場信號(hào)。這反映出市場深層次問題的風(fēng)險(xiǎn)仍將可能面臨存量博弈的攤牌，也反映出央行政策與市場響應(yīng)力較以往弱化的特征。

從近10多個(gè)交易日情況來，主力資金凈流入持續(xù)為負(fù)值較多，這也是造成股指表現(xiàn)不佳的關(guān)鍵因素之一。值得重視是：2017年5月25日、6月2日均出現(xiàn)凈流入轉(zhuǎn)下情況，只是較少，分別為16.91、6.59億元；6月7日，則體現(xiàn)187億的正值，但6月8、9日迅速轉(zhuǎn)負(fù)， 這種不持續(xù)或外力影響的短期轉(zhuǎn)正沒有得到市場響應(yīng)。因此如果從后市來看，存量博弈的時(shí)間點(diǎn)，有可能出現(xiàn)反彈之后，再次回落。

對于目前A股市場，研究認(rèn)為下述因素須密切觀察其變化。

1、指標(biāo)股在存量不佳的背景下，依然強(qiáng)勢還是大幅回落？

近日上證50依然表現(xiàn)強(qiáng)勢，而超跌的中小盤股票出現(xiàn)一定程度的反彈修復(fù)，但從整體市場量能來看，3000-4500億的變量顯示，市場存量博弈的特征還無根本性轉(zhuǎn)變。如果市場量能不能出現(xiàn)改觀，這些指標(biāo)股則面臨回落的概率較大。同時(shí)，對于指標(biāo)股的經(jīng)營業(yè)績需要區(qū)分，是依據(jù)漲價(jià)支撐業(yè)績，還是真實(shí)經(jīng)營能力？國字頭護(hù)盤機(jī)構(gòu)是市場化還是退出市場，股價(jià)上漲能否股東分紅回報(bào)跟上等？

2、減持政策能否改變預(yù)期

雖然近期出臺(tái)了解禁股即售等，但從歷史形成來看，這些股票的二級市場累積的高估值體量非常之大。定增在2015、2016年出現(xiàn)歷史性巨量，而近一年多數(shù)百家新股高位、高估值形成體量式的上方壓力。盡管不能大量減持，但在存量博弈的背景下，量能本身的變化則具有較大的觀察與影響。因此從市場量能變化可以觀察到市場對于減持與上方巨量的高PE所形成的股價(jià)累積風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。值得警惕的20家左右兜底式增持的公司估值平均市盈率在60倍以上，有的PE甚至300倍，2017年一季度財(cái)報(bào)顯示還經(jīng)營虧損，這種增持行為很難說都具有了很好的投資價(jià)值；相反，部分公司估值風(fēng)險(xiǎn)相對較高。

3、主力資金變化情況

我們在研究報(bào)告中，多次提及市場總體主力資金凈量變化，如果近期依然表現(xiàn)為凈流出不減，則行情難有起色，相反如果能夠出現(xiàn)持續(xù)性的轉(zhuǎn)正，對于市場影響則積極，目前來看，主力資金凈量變化依然是流出為負(fù)較多。

總體來看，我們判斷市場仍處于存量博弈的周期運(yùn)行，而這種存量博弈的結(jié)果并非是上證50上漲所能帶動(dòng)市場總體上漲；如果從機(jī)構(gòu)持倉與市場化的角度來看，本應(yīng)市場機(jī)構(gòu)博弈的情況，可能受到了市場化與護(hù)盤的影響，考慮到目前主力資金凈量變化負(fù)多正少，持續(xù)性不佳；近年所形成的高PE股票增加過多，已形成了巨量的上方壓力等實(shí)際情況，因此我們建議密切關(guān)注市場量能指標(biāo)的變化而繼續(xù)采取謹(jǐn)慎策略為主、少量短波動(dòng)參與為輔的原則更為可靠。同時(shí)，我們研究認(rèn)為6月下旬的MSCI納A概率為50%左右，其影響較小，因?yàn)榧词辜{A，其實(shí)施時(shí)間也在明年，況且資金量不足以消化上方形成的巨量高估值籌碼。

容維投資：白馬價(jià)值股領(lǐng)漲的風(fēng)格仍將持續(xù)

近來市場個(gè)股方面， 龍頭白馬股再次成為資金熱捧的對象，家電板塊的格力電器、美的集團(tuán)、釀酒食品的伊利股份、五糧液、保險(xiǎn)板塊的中國平安和太保，銀行板塊的招商銀行、中醫(yī)藥板塊的云南白藥、白云山等。

在今年的去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)向下，監(jiān)管的方向很明確，就是倡導(dǎo)價(jià)值投資、理性投資。這就決定了市場大的格局不會(huì)輕易改變，以保險(xiǎn)、家電、醫(yī)藥為代表的白馬價(jià)值股或許還有一定的上漲空間，同時(shí)，部分真成長股也跌出了投資價(jià)值。

目前的熱點(diǎn)基于市場已處于底部區(qū)間，不確定性已有顯著下降，雖然價(jià)值股近期漲勢略顯過猛，但上周五已創(chuàng)出本輪新高的上證50整體的估值水平仍屬于合理范疇，所以也可以多關(guān)注下估值仍處低位的一板藍(lán)籌。因此認(rèn)為A股市場目前白馬價(jià)值股領(lǐng)漲的風(fēng)格仍將持續(xù)。 主要是是(一)監(jiān)管層加強(qiáng)管理，引導(dǎo)市場向價(jià)值投資回歸。 (二)市場大幅波動(dòng)之后，個(gè)人投資者離場速度較快，保險(xiǎn)等資金卻在緩慢增配權(quán)益資產(chǎn)，導(dǎo)致A股機(jī)構(gòu)投資者比例提升，(三)消費(fèi)白馬股吸引力提升機(jī)構(gòu)投資者占比上升，注重業(yè)績的確定性、估值和業(yè)績匹配度也隨之提升；那么隨著白馬股的拋磚引玉，今后市場的擴(kuò)展方向，將是圍繞著績優(yōu)白馬股進(jìn)一步發(fā)掘，熱度由一線龍頭白馬品種向著二線藍(lán)籌、中盤藍(lán)籌、創(chuàng)藍(lán)籌等具有業(yè)績支撐的績優(yōu)白馬標(biāo)的，估值相對較低領(lǐng)域擴(kuò)散。