眾所周知，網絡視頻平臺以獨家頭部大劇熱綜獲取用戶，不斷加大內容版權購買和自制投入，成就了愛奇藝、騰訊視頻和優酷三強鼎立的格局，長期行業性虧損已經成為常態。三強之爭背后更是BAT資本實力的比拼。而愛奇藝近幾年來兜兜轉轉的上市旅程，實則是百度資金承壓的體現。

在招股書中，愛奇藝的資金窘境也暴露的非常清晰。2017年年底，愛奇藝賬面現金僅有15億元，對于大劇單集近千萬的版權費用，可謂杯水車薪。為此，百度在2018年1月為愛奇藝提供了6.5億無息貸款，為愛奇藝做上市前過渡性的紓困。

重點強調公司虧損率收窄，實際是向資本市場傳遞出財務狀況改善，有望實現盈虧平衡的信號。一些分析師也認為愛奇藝近兩年可能就會達到盈虧平衡。然而，在當前視頻平臺拼投入刺刀見紅的環境下，虧損率降低并非一個單純反映業績向好的利好消息，而往往代表著公司在投入上的持續回撤。

根據媒體訓練營最新獲得的消息，2018年，為了獲得版權擴大影響力占據更多市場，優愛騰競爭加碼，騰訊視頻和優酷都堅決持續投入，依靠母體的生態優勢持續供血和造血，愛奇藝為謀求獨立上市，讓自己的財報好看一下，將內容投入降低到30億。

愛奇藝也在招股書中直言競爭風險：我們在中國市場面臨著主要來自騰訊視頻、優酷土豆的激烈競爭。我們共同爭奪用戶、用戶時間和廣告客戶。我們的一些競爭對手比我們有更長的運營歷史和更多的財務資源。如果我們的競爭對手比我們獲得更大的市場認可度，或者是能夠提供更具吸引力的視頻內容，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

事實上，由于減少資金投入帶來的內容布局收縮，愛奇藝在播放量和用戶量方面的走弱，到2017年已現端倪，尤其是在獨播網絡劇集方面。

從2017年暑期檔開始，優酷主打超級劇集概念，獨播的《軍師聯盟》、《十里春風不如你》、《白夜追兇》等成為爆款，《白夜追兇》還成為Netflix首買的中國網絡劇集。騰訊視頻的現象級熱綜《明日之子》、《吐槽大會》第二季等，都保持了超高的人氣。2018年伊始，優酷重金打造了《這就是街舞》，在綜藝上加大投入。

愛奇藝IPO計劃融資15億美元，包括百度的無息借款，還有此前來自小米的融資，以及去年拿到的可轉債投資，只是緩解了燃眉之急，真正能源源不斷提供彈藥的還是股市投資者的支持。

那么問題來了，愛奇藝急于赴美上市恐怕并非最好的選擇。優酷土豆從上市到退市，就是前車之鑒。龔宇本人也認為，愛奇藝非常適合在國內上市，因為用戶和市場全在國內，讓國外的投資者了解公司的價值，太難了。因此，未來愛奇藝面對海外投資者的持續融資能力，還要打上一個大大的問號。

對于視頻網站的盈虧選擇，其實三巨頭都有一本賬。正如騰訊總裁劉熾平所言，在線視頻業務恐怕需要很長一段時間，才能實現收支平衡。這是一場比拼家底厚度的長期消耗戰。也從側面說明了，為何只有背靠巨頭才能夠長期占據行業第一陣營。

如今，愛奇藝沖擊赴美上市，前面橫亙的或許是優酷土豆曾經趟過的同樣一條河流，而當下的競爭態勢和激勵程度則更為慘烈，始終未變的是用戶終究只會為好內容買單。不同的是，騰訊視頻、優酷是在騰訊和阿里兩大巨頭的廣闊生態中發揮價值，不看重視頻業務本身的短期盈虧。愛奇藝則走上了單體發展，直面盈虧的道路。

實際上，隨著用戶付費的成熟，視頻平臺盈虧平衡并非遙不可及。只是,騰訊視頻與優酷主動加大投入，不踩剎車，All in高質量內容，將把行業推到一個新的競爭階段，也會進一步抬高內容成本。而愛奇藝此時控制內容投入，謀求盈虧平衡，是福是禍，很難一言蔽之。