李 文

近年來，券商持續(xù)提升服務(wù)實體經(jīng)濟的效率，直接融資能力不斷增強。在此過程中，券商投行業(yè)務(wù)線一直是“主力軍”。券商提升投行業(yè)務(wù)實力以及競爭力，也是提升服務(wù)實體經(jīng)濟水平的關(guān)鍵。

筆者認為，投行業(yè)務(wù)可以從三方面繼續(xù)發(fā)力。

首先，增強投行與其他業(yè)務(wù)線的聯(lián)動協(xié)同。在全面注冊制框架下，投行、直投等業(yè)務(wù)條線正在逐步實現(xiàn)聯(lián)動，券商可以貫穿企業(yè)生命周期、為公司提供全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)。在投行業(yè)務(wù)規(guī)模獲得突破的同時，其他業(yè)務(wù)條線的協(xié)同規(guī)模也會實現(xiàn)增長。比如，“投行+資本中介業(yè)務(wù)”“投行+投資”等都是協(xié)同的表現(xiàn)。實際上，已經(jīng)有多家大型券商提出發(fā)展“大投行”或者實施大投行戰(zhàn)略，即全方位為企業(yè)提供資本市場服務(wù)。

其次，在注冊制背景下，新股發(fā)行定價更為市場化，投行需要提升專業(yè)化水平、提高資產(chǎn)定價能力，真正起到價值發(fā)現(xiàn)者的作用。我國現(xiàn)階段投行業(yè)務(wù)以承銷保薦收入為主，而更體現(xiàn)專業(yè)性的咨詢等業(yè)務(wù)仍有較大的發(fā)展空間。

第三，打造差異化競爭力。證券行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，投行業(yè)務(wù)集中度也處于持續(xù)上行期。試點注冊制以來，股債承銷總規(guī)模持續(xù)上升，業(yè)務(wù)進一步向頭部、大型券商集中。中小券商需要打造差異化競爭力以尋求更多生存、發(fā)展空間，深耕優(yōu)勢行業(yè)，打造精品項目，在同質(zhì)化的行業(yè)環(huán)境中尋求突破。

除此之外，風控水平、數(shù)字科技的賦能程度、國際化的視野等等都是券商投行實力的體現(xiàn)。當前，券商應(yīng)當以注冊制改革為契機，重塑投行業(yè)務(wù)邏輯，從而更高效地服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。（證券日報）