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11月1日,可轉(zhuǎn)債新規(guī)落地滿(mǎn)三個(gè)月,市場(chǎng)正發(fā)生積極變化。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上,處于下行區(qū)間的日均成交額小幅升溫,新券漲跌幅波動(dòng)越趨平穩(wěn),發(fā)行市場(chǎng)熱度攀升,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資功能進(jìn)一步增強(qiáng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示,最近三個(gè)月(8月份至10月份),轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日均成交額為595.61億元,處于全年低位,但呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì);發(fā)行市場(chǎng)募資總額523.63億元,月均募資額達(dá)174.54億元,保持高位。

“可轉(zhuǎn)債新規(guī)實(shí)施以來(lái),轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投機(jī)炒作現(xiàn)象得到明顯遏制,轉(zhuǎn)債估值更趨合理,上市公司轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖和下修公告更加及時(shí)。總體來(lái)看,新規(guī)在規(guī)范轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易行為、引導(dǎo)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更加合理等方面發(fā)揮出積極作用。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理曹源源對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

炒作熱度降溫明顯

日均成交額企穩(wěn)

今年8月1日,可轉(zhuǎn)債新規(guī)正式實(shí)施,主要包括設(shè)置轉(zhuǎn)債漲跌幅限制、增加異動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)、完善信披等內(nèi)容,旨在防止過(guò)度投機(jī)炒作,維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

新規(guī)實(shí)施三個(gè)月來(lái),轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日均成交額在經(jīng)歷迅速回落后又小幅上升,總體趨于穩(wěn)定。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面,8月份日均成交額為750.76億元;9月份這一數(shù)據(jù)為465.90億元,環(huán)比下降38%;10月份則為542.84億元,環(huán)比增長(zhǎng)17%。

“今年4月下旬至8月初,市場(chǎng)日成交額基本維持1000億元以上的規(guī)模,6月9日成交額突破2000億元,創(chuàng)歷史新高,主要原因在于部分個(gè)券出現(xiàn)了嚴(yán)重的市場(chǎng)投機(jī)炒作行為。”曹源源表示,新規(guī)實(shí)施后,交易所密切關(guān)注價(jià)格異動(dòng)顯著個(gè)券,通過(guò)臨停機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停投資者賬戶(hù)交易等手段,嚴(yán)厲打擊投機(jī)炒作行為,這也促使轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交量在8月份迅速降溫,回歸到歷史正常水平。

“9月末的市場(chǎng)日均成交額下行,主要原因或?yàn)楫?dāng)時(shí)轉(zhuǎn)債估值水平仍未明顯壓縮,并沒(méi)有提供系統(tǒng)性的吸引力,疊加市場(chǎng)趨勢(shì)不明確,資金參與興趣不高;10月份之后,隨著市場(chǎng)估值水平有所回落,性?xún)r(jià)比明顯改善,日均成交額有所回升。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

曹源源進(jìn)一步表示,進(jìn)入10月份,市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債底部蓄勢(shì)反彈的預(yù)期逐漸強(qiáng)化,部分轉(zhuǎn)債陸續(xù)顯現(xiàn)出一定配置價(jià)值,機(jī)構(gòu)配置力量增強(qiáng),帶動(dòng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日成交額率先小幅上漲。

另外,從上市新券來(lái)看,上市首日漲跌幅波動(dòng)趨緩。Wind數(shù)據(jù)顯示,最近三個(gè)月,共有39只公募發(fā)行的轉(zhuǎn)債上市,上市首日平均漲幅為27%。對(duì)比新規(guī)實(shí)施前的三個(gè)月(5月份至7月份),30只公募發(fā)行的轉(zhuǎn)債上市首日平均漲幅達(dá)38%,最高者達(dá)276%。

曹源源認(rèn)為,新規(guī)實(shí)施后,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投機(jī)炒作現(xiàn)象得到明顯遏制,成交額和換手率畸高的個(gè)券數(shù)量銳減,大量雙高個(gè)券估值出現(xiàn)主動(dòng)壓縮,雖然9月份以來(lái)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中再度出現(xiàn)個(gè)別異常活躍個(gè)券,但其價(jià)格異動(dòng)幅度、成交量及換手率均較之前顯著下降,對(duì)市場(chǎng)影響也大幅削弱。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)

預(yù)計(jì)四季度為發(fā)行高峰期

今年以來(lái),可轉(zhuǎn)債發(fā)展勢(shì)頭良好,成為上市公司再融資的重要工具。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至10月31日,滬深兩市可轉(zhuǎn)債余額達(dá)7859.67億元,較年初增長(zhǎng)1364.64億元。

曹源源表示,今年以來(lái),轉(zhuǎn)債發(fā)行市場(chǎng)有三大特點(diǎn)值得關(guān)注:一是非金融企業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較去年同期顯著增加;二是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)弱信用資質(zhì)企業(yè)的融資支持力度明顯增強(qiáng);三是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)扶持產(chǎn)業(yè)(如電力設(shè)備等)支持力度越發(fā)顯著。

最近三個(gè)月,轉(zhuǎn)債發(fā)行市場(chǎng)火熱,月度募資額保持高位。Wind數(shù)據(jù)顯示,8月份至10月份,44只轉(zhuǎn)債募資總額達(dá)523.63億元。其中,8月份共有14只轉(zhuǎn)債發(fā)行,募資98.21億元;9月份共有12只轉(zhuǎn)債發(fā)行,募資229.86億元,創(chuàng)年內(nèi)月度新高;10月份共有18只轉(zhuǎn)債發(fā)行,募資195.56億元。

“發(fā)行方面,新規(guī)對(duì)于整個(gè)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)健康發(fā)展起到促進(jìn)作用。”明明表示,隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范,疊加轉(zhuǎn)債在融資方面的發(fā)行難度相對(duì)偏低、審批速度較快等優(yōu)勢(shì),上市公司或更加青睞轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資。

曹源源表示,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資功能顯著增強(qiáng),一方面,資本市場(chǎng)加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及民營(yíng)企業(yè)發(fā)展方面成效顯現(xiàn),轉(zhuǎn)債市場(chǎng)制度體系和運(yùn)行機(jī)制持續(xù)完善,極大鼓勵(lì)了中小上市公司進(jìn)行轉(zhuǎn)債融資;另一方面,今年民企信用債發(fā)行難度依然較大,促使上市民企轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)債融資。另外,機(jī)構(gòu)對(duì)轉(zhuǎn)債認(rèn)可度不斷提升,機(jī)構(gòu)配置力量壯大,也對(duì)轉(zhuǎn)債發(fā)行擴(kuò)容起到了積極推動(dòng)作用。

展望四季度,曹源源表示,考慮歷年各月轉(zhuǎn)債發(fā)行情況,預(yù)計(jì)四季度仍將是轉(zhuǎn)債發(fā)行高峰期,合計(jì)發(fā)行數(shù)量在40只至45只,發(fā)行規(guī)模超過(guò)300億元。

明明認(rèn)為,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)不會(huì)缺乏波動(dòng),需要擁抱波動(dòng)尋找機(jī)會(huì)。短期來(lái)看,次新券的機(jī)會(huì)窗口期仍在延續(xù),次新券上市價(jià)格較前期明顯降低,既沒(méi)有條款因素?cái)_動(dòng),也無(wú)資金因素炒作,次新券是當(dāng)前市場(chǎng)優(yōu)先參與的品種。從正股板塊角度考慮,圍繞國(guó)防安全、國(guó)產(chǎn)替代方向布局,成長(zhǎng)板塊雖然具有較高的彈性但需要收縮持倉(cāng)標(biāo)的聚焦到核心標(biāo)的上。(證券日?qǐng)?bào))

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